Euro Disney: spéculations sur un retrait de la cote

Par Isabelle Chaperon
18/02/2011 | Mise à jour : 20:00 Réagir L'action a doublé en huit séances dans des volumes élevés. L'AMF a placé le titre sous surveillance.

L'action Euro Disney, c'est un peu l'équivalent boursier de Space Mountain, l'attraction fétiche du parc Disneyland Paris : à réserver aux amateurs de sensations fortes. À la différence près que, depuis l'introduction en Bourse d'octobre 1989, il y a plus de descentes que de montées. Mais depuis quelques jours, une fièvre mystérieuse s'est emparée du titre, au point que l'Autorité des marchés financiers vient de le placer sous surveillance. «Les systèmes d'alerte se sont déclenchés», explique-t-on à l'AMF. En huit séances, le cours a plus que doublé, dans des volumes représentant l'équivalent d'un tiers du capital.

Une nouvelle valorisation du patrimoine immobilier pourrait expliquer cet engouement. La rumeur d'un investisseur chinois, elle, a fait long feu. Euro Disney, société en commandite par actions, propriété à 39,8% du groupe Disney et à 10% du prince Alwaleed, ne se prête guère aux OPA hostiles. En fait, les connaisseurs penchent plutôt pour un éventuel retrait de la cote par Disney. «L'américain a regardé il y a plusieurs mois. Mais c'était très compliqué », relate un banquier d'affaires.

L'action Euro Disney végétait à 4,40 euros début février, et la voilà à 8,80 euros, à la clôture ce vendredi soir, au terme d'une séance où elle a cédé 2,76%. Mais entre le mardi 8 et le mercredi 16 février, le titre a connu quatre séances flamboyantes, marquées par des envolées tantôt à + 17%, tantôt à + 24%. Plus troublant encore, les volumes ont explosé : aujourd'hui encore, ils ont représenté l'équivalent de 4,6% du capital, avec plus de 1,8 million de titres échangés.

La veille, l'équivalent de 13% du capital avait changé de mains, avec 5,2 millions de titres échangés. Jusque-là, les volumes d'une séance plan-plan s'établissaient plutôt aux alentours de 20.000, 30.000, voire 40.000 titres échangés en cas de grande excitation.

Activité encourageante

Il faut, certes, relativiser cette hausse. Le cours ne fait que revenir à ses niveaux de 2008. L'année précédente, la création d'une action Euro Disney à partir de 100 actions anciennes avait permis à la lanterne rouge de la cote de sortir de son statut de «penny stock», c'est-à-dire de valeur cotée en centimes seulement… Reste que rien ne justifie, a priori, l'emballement de ces derniers jours. Le 8 février, le fameux jour où le cours s'est envolé, le groupe de loisirs a bien publié un bilan encourageant de son activité trimestrielle. Mais pas de quoi changer fondamentalement sa valorisation. Depuis le montage financier initial ayant abouti à l'ouverture du premier parc en 1992, Euro Disney, endetté à hauteur de 1,9 milliard d'euros et engagé à verser d'importantes redevances à Disney, souffre d'une structure de coûts bien trop élevée par rapport à ses bénéfices.

Par Isabelle
Chaperon
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