Cheuvreux de Virieu (4/02/05)

LVL MEDICAL (EUR 5.80) : nous adoptons une opinion positive en raison : 1) d'une amélioration de la situation après plusieurs mois de restructuration. Ainsi, le REX 2003/04 (à fin septembre) est redevenu positif à EUR 2.5 m et, hors coûts de restructuration, la marge opérationnelle en France atteint 12.5%. 2) le refinancement a résolu le risque de liquidités même si le bilan reste faible et la génération de cash flow libre va s'accélérer avec la poursuite de la reprise. 3) compte tenu de la part de marché significative détenue par LVL Medical et de ses moyens financiers limités, la société peut être considérée comme une cible potentielle. Nous relevons notre estimation de BPA de 10%.