opr sur elf aquitaine, 11 ans après. (Securibourse)

par tristus dolor, dimanche 28 mars 2010, 10:58 (il y a 5357 jours) @ Graham

» .
» » Graham devrait être content.
»
» Cela me paraissait évident. Les anciens dirigeants bénéficiant de vieux
» plans de stocks-options, il n'y avait aucune raison de conserver ce titre
» sur le marché des valeurs radiées si ce n'était pour avantager ces mêmes
» dirigeants grâce à une sortie avantageuse. Il suffisait d'attendre le terme
» du dernier plan. Cela finalement sera arrivé avec près d'un an de retard.

effectivement, pointer les plans de stock options en cours est un bon moyen d'approximer le calendrier éventuel d'une OPR. je ne l'avais pas fait par paresse et car je n'investis pas sur le secteur pétrolier (aucun avantage comparatif en ma faveur)
»
» Richelieu Finance doit ressentir un plaisir mitigé. L'illiquidité du
» titre leur a beaucoup pâti et a contribué à leur faire perdre leur
» indépendance financière (ainsi que d'autres comme le TP Renault) . Ces
» professionnels ont commis une erreur de débutant: être chargé en titres
» illiquides tout en supportant le risque de devoir liquider en cas
» d'extrémité. Ce risque pris leur a été favorable anormalement plusieurs
» années. Ils ont subi le contre-coup quelque temps plus tard: juste retour
» des choses.
richelieu n'a pas agi en débutant, ce n'était pas le genre d'augustin normand. Le choix de l'illiquidité a été parfaitement assumé parce qu'il a apporté un supplément de performance à un moment où ce critère est devenu essentiel pour drainer des liquidités monstrueuses liées à l'industrialisation du métier. une partie de cette performance était permise par la facilité de tenir un cours sur un marché asséché. il est frappant encore sur beaucoup de dossiers value de voir à combien les marchés sont illiquides.
»
» Pour ma part, je suis chargé en de nombreux titres illiquides.
» L'illiquidité pour moi est un privilège insigne parce que je ne suis pas
» contraint aux flux entrants et sortants des fonds. Je suis en mesure de ne
» jamais vendre quand un titre est attaqué. Je peux aussi renforcer lors de
» ces anomalies. Surtout l'illiquidité permet d'acheter souvent à bon prix.

c'est vrai, les petites valeurs sont meilleur marché en raison d'une prime de risque pour illiquidité qu'ont peut d'ailleurs parfaitement isoler dans les modèles d'évaluation. un petit investisseur qui peut rentrer et sortir sans problème sur un marché possède un avantage certain.
»
» Sur Elf, je ne prenais guère de risque quand je l'achetais. Son
» sous-jacent avait malgré la baisse du prix du pétrole des perspectives à
» long terme favorables. Pourtant, je n'avais pas acquis le titre au meilleur
» moment. Bien au contraire. Total se transigeait un peu moins de 60€ quand
» j'achetais Elf vers 260€ si j'ai bon souvenir. J'aurais du effectuer une
» opération préconisée par Ben Graham et que je n'ai pas osée tenter. Acheter
» Elf et vendre à terme Total depuis ces deux ans que je possède Elf. Il
» faudra que j'y jette un coup d'oeil. Sans doute toutefois, les frais
» financiers auraient enlevé l'intérêt d'une telle opération. C'est ce que
» j'en pensais alors, le terme de l'OPR n'étant pas certain.

oublie la couverture par vente srd, c'est beaucoup trop cher pour un arbitrage qui par définition joue souvent sur l'exploitation d'écarts modérés.de surcroît, il est de plus en plus fréquent que les intermédiaires ferment autoritairement des positions en raisons de tensions sur le marché du prêt-emprunt de titres.
»
» Heureux, non je ne le suis pas. Ma vie a perdu tout son sens il y a
» maintenant près de cinquante jours. Ma vie est une vallée de larmes
» parsemée de ruines et de désolation. Je suis triste à mourir.
»
» A bientôt
comme d'autres intervenants ici, j'espère Graham que tu pourras surmonter rapidement tes soucis et nous faire part à nouveau de tes reflexions boursières que beaucoup apprécient.