JACQUET METALS (FR0000038747 - JCQ - Paris) Analyse au 10/11/2009
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Cours au 06/11/2009 50,00 EUR



Résultats trimestriels. Redressement de la rentabilité, après trois trimestres de perte

Jacquet Metals a publié il y a un mois un chiffre d'affaires au titre du troisième trimestre en baisse de 43% par rapport au troisième trimestre 2008 (volumes -11%, prix -36%, selon nous), mais en hausse de 7% par rapport au deuxième trimestre 2009. Le management nous avait indiqué que la rentabilité se rétablissait, la marge brute devant gagner près de 10 points au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre (hors reprises de provisions).

La publication des comptes trimestriels détaillés confirme cette indication, la marge brute s'élevant à 31.5% au troisième trimestre contre 21.5% au deuxième trimestre. En conséquence, le résultat opérationnel est à l'équilibre (0.5 MEUR), alors qu'il était ressorti en perte aux quatrième trimestre 2008, premier trimestre 2009 et deuxième trimestre 2009 (-17 MEUR cumulés).

Cette publication fait ressortir des résultats légèrement supérieurs à notre scénario pour le second semestre (résultat opérationnel à l'équilibre) et valide le redressement de la rentabilité tel que nous l'avons estimé pour l'ensemble de l'année 2010 (marge brute = 30% du chiffre d'affaires contre 22% en 2009e). Nous ne modifions donc pas nos estimations, qui reposent sur des hypothèses de rebond des volumes (2011/2009 : +35%) et de la marge brute (33% en 2011e contre 22% en 2009e). Recommandation Achat inchangée.



Caractéristiques financières au 10/11/2009
2008 2009 (estimé) 2010 (estimé)
BNPA (EUR) 0,76 -9,06 3,51
PER (x) N/C 14,1

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 1,00 06/07/2009

Capitalisation : 103 MEUR