Voila ! (Securibourse)

par bpr1, samedi 10 octobre 2009, 19:35 (il y a 5525 jours) @ mareva

Recommandation
Recommandation Achat
Cours au 07/10/2009 47,00 EUR



Recommandation relevée. Bien placé pour profiter du rebond du marché de l'acier. Reprise de la stratégie de croissance interne
Actualité

Nous relevons notre recommandation de Conserver à Achat. Jacquet Metals a publié mercredi 7 octobre son chiffre d'affaires pour le troisième trimestre et rencontré des investisseurs à l'occasion d'un déjeuner organisé par SG. Le chiffre d'affaires ressort en baisse de 43% (volumes -11%, prix -36%, selon nous) par rapport au troisième trimestre 2008, mais en hausse de 7% par rapport au deuxième trimestre 2009. Le deuxième trimestre semble donc avoir constitué un point bas en termes de volumes et de prix. Les volumes devraient commencer à rebondir au quatrième trimestre, avec des prix en hausse depuis la fin du deuxième trimestre. La rentabilité se rétablit également, le groupe ayant indiqué que la marge brute devrait gagner près de 10 points au troisième trimestre par rapport au deuxième trimestre (hors reprises de provisions). Le groupe attend maintenant une progression franche des volumes dès 2010 et un retour de la marge brute vers ses niveaux normatifs (30-35%). Par ailleurs, alors que l'extension du réseau avait été faible depuis le début de la crise, Jacquet Metals pourrait procéder à plusieurs ouvertures dès 2010. L'objectif est de couvrir le globe, avec huit centres de services visés en Amérique du Nord (contre quatre actuellement), de nouveaux centres en Chine, tout en améliorant la couverture de l'Europe (Allemagne, avec possibilité d'acquisition, Turquie, Pologne...).

Impact

Nous estimons que le groupe est bien positionné pour profiter du rebond des volumes, avec un réseau capable de supporter un doublement de l'activité sans investissements supplémentaires notables. La stratégie de développement par ouvertures de nouveaux centres pourrait, en plus, générer 10% de croissance supplémentaire par an. Nous validons en conséquence nos estimations 2009, 2010 et 2011, qui reposent sur des hypothèses de rebond des volumes (2011/2009 +35%) et de la marge brute (2011 33% contre 2009 22%), tout en les ajustant légèrement (bénéfice net par action 0%, 0%, +15%, respectivement).

Recommandation

Compte tenu du potentiel d'appréciation et des perspectives de croissance, nous adoptons une recommandation Achat (contre Conserver).

Prochains événements & catalyseurs

Le chiffre d'affaires pourrait enregistrer une croissance séquentielle de près de 50% au quatrième trimestre, selon nous. Si le management n'a pas validé nos hypothèses, une telle croissance ferait prendre conscience aux investisseurs du potentiel de rebond.




Caractéristiques financières au 09/10/2009
2008 2009 (estimé) 2010 (estimé)
BNPA (EUR) 0,76 -9,06 3,51
PER (x) N/C 13,4

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 1,00 06/07/2009

Capitalisation : 98 MEUR