sous valorisation des mids et smallcaps (Securibourse)

par Tristus dolor, lundi 23 mars 2009, 10:42 (il y a 5728 jours) @ rv

Bonjour RV,

j'avais aussi remarqué assystem qui est massacré comme tant d'autres. le multiple de valeur d'entreprise sur CA est à peu près de 0.3 fois 2008 pour les ssii de taille moyenne.le multiple de résultat d'exploitation s'etablit à 3.5 fois.
certes il faut s'attendre à de sévères baisses de marge pour les pôles les plus sensibles à la conjoncture (conseil, intégration de systèmes etc) mais les valorisations me semblent extrêmement dépréciées, plus encore qu'en 1993/94 a une époque ou le secteur était davantage vulnérable. avec un minimum de sélectivité, le risque parait assez faible.

» Comme d'habitude, je suis d'accord avec toi, mon cher Tristus et j'aime
» quand tu viens sur le forum .
» La publication des premiers résultats annuels des sociétés fait,
» effectivement, clairement apparaître qu'un certain nombre d'entre elles
» sont très fortement dévalorisées et qu’i l y a manifestement, actuellement,
» un excès à la baisse.
» A titre d’exemple, je cite une nouvelle fois Assystem (voir plus bas)
» parce que c’est une société que je suivais et que j’aimais bien, car,
» servant à l’époque, un rendement conséquent de façon récurrente. C’était du
» temps de l’avoir fiscal …
» Et puis, il y a eu l’aventure de la fusion avec Brime avec à la clef une
» augmentation de l’endettement et une politique de rémunération de
» l’actionnaire revue à la baisse. J’ai alors arrêté de m’y intéresser tout
» en la suivant d’un œil.
» Et cette année, les résultats me laissent à penser que c’est une
» opportunité d’achat :
» Le lien :
» http://www.assystem.com/invest/iso_album/cp_fy_2008_fr.pdf
» Pour résumer :
» BPA : 1,27
» PER 2008 : 4,34 au cours de clôture de vendredi.
» Rendement : 9%, toujours au cours de clôture de vendredi, avec un taux de
» distribution de 40%.
» La faiblesse des ratios 2008 n’auraient pas d’intérêt si les perspectives
» 2009 étaient mauvaises. Hors, si on fait confiance au management, celui-ci
» nous annonce que :
»
» Le Groupe dispose d’une forte visibilité, en 2009 et à moyen-terme,
» dans le secteur de
» l’Energie et pour ses activités de Facility Management. En particulier,
» dans le Nucléaire, le
» Groupe dispose d’une expertise différenciante pour accompagner la
» technologie EPR dans
» son développement, y compris à l’international.
» • Dans l’Aéronautique, le Groupe s’attend à un niveau d’activité
» globalement stable en 2009 :
» son savoir-faire en matière de work package (projets au forfait) devrait
» lui permettre de se
» développer auprès des risk sharing partners.
» • Dans les secteurs fortement affectés par la crise économique
» (Automobile, Naval,
» Technologies, Industries), le Groupe adapte son organisation afin de
» réduire ses coûts
» indirects. Il prend des mesures visant à limiter l’impact de la baisse
» d’activité attendue
» notamment avec du chômage partiel et la poursuite du programme de
» formation afin de
» redéployer une partie des effectifs vers les secteurs les plus
» porteurs.