Store Electronic System (FR0010282822 - SESL) (Securibourse)

par Bobo, samedi 21 février 2009, 06:15 (il y a 5756 jours) @ Bobo

20-02-2009 08h37 Conseil du jour

ACHAT

STORE ELECTRONICS : BELLE DYNAMIQUE COMMERCIALE

Les faits. (investir.fr) Belle dynamique de croissance chez Store Electronic Systems (SES). L’an dernier, le spécialiste des systèmes d’étiquetage électronique pour la grande distribution a vu son chiffre d’affaires augmenter de 38,2%, à 54,03 millions d’euros. L’activité a enregistré un rythme de croissance soutenu tant en France qu’à l’international. Côté rentabilité, les nouvelles sont également bonnes. La direction déclare que « comme au premier semestre, le résultat d’exploitation est attendu en hausse significative », ce qui lui permettra de dépasser son objectif de marge opérationnelle.

Pour 2009, la société dispose d’une très belle visibilité. SES a en effet remporté plusieurs appels d’offres et renouvelé des référencements. A fin décembre, le groupe a enregistré 718 nouvelles commandes d’équipement, en hausse de 33,7% sur un an, et de 50% à l’étranger. En conséquence, la direction vise une croissance de 25% à 30% de ses ventes cette année, soit un chiffre d’affaires compris entre 67,3 et 70,4 millions d’euros.

L'analyse. Le chiffre d’affaires dévoilé par SES est conforme aux attentes. A 38,2%, la croissance du chiffre d’affaires de SES en 2008 est en ligne avec les prévisions de la direction, qui anticipait une croissance d’au moins 38% de ses ventes. Les dirigeants estiment que la marge opérationnelle annuelle sera supérieure à celle constatée au premier semestre, de 32,1% (-1,8 point), et non plus simplement en ligne. Dans ces conditions, le résultat opérationnel serait donc au minimum de 17,3 millions d’euros. Nous revoyons légèrement à la hausse notre prévision de bénéfice net, à 12,5 millions d’euros. A ce niveau, le titre est valorisé 9,3 fois au cours actuel de 10,85 euros.

Certes, en 2009, le rythme de croissance ralentira, mais il restera tout de même soutenu, de l’ordre de 25% à 30%. Mais au vu des performances du marché, il s’agit plutôt d’une bonne nouvelle...

L’activité de Store Electronic Systems reste dynamique. Si les marges vont légèrement s’effriter, elles n’en restent pas moins à un niveau élevé. On pourra faire quelques achats d’appoint sur la valeur compte tenu de la récente baisse du titre et dans l'attente des résultats annuels.

Céline Panteix

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