http://www.central-vet.com/pdf/finance/080319_Resultats_annuels_2007-Slideshow.pdf

Beaucoup de points positifs, et une recovery qui semble bien partie pour cette entreprise que j'aime bien, à cause de son positionnement "hard discount" et "besoins de base" pur et dur (un secteur ama qui a de l'avenir dans les temps qui courent).

Parmi les bonnes nouvelles :

- le C.A par m2 de surface qui est reparti à la hausse (+5,1%)

- La marge nette négative au S1 2007, passée à 7,2% au S2 (dans les bonnes années de VET, elle atteignait ou dépassait 10%).

- Le RN de 3,7Me; au S2 2007 (capitalisation actuelle 39Me;)

- une décote sur fonds propres (53,6Me;) qui persiste et dépasse 30% par rapport à la capi, alors que l'endettement est nul.
Autre caractéristique du bilan de VET, l'actif qu'il y a en face des capitaux propres est du "tangible" (stock de vêtements, trésorerie, valeurs mobilières)...pas des immos incorporelles difficiles à valoriser.

- La reprise du versement d'un dividende (pour le moment symbolique, 0,5e; soit à peine plus de 2% de rdt, mais il avait atteint 1,8e; en 2004 avant les erreurs que chacun connait).

Les objectifs de VET pour 2008 sont modestes :
4Me; RN, soit un doublement par rapport à 2007 et un PER de 9,75.
Cela supposerait une marge nette de seulement 4% avec un C.A de 100Me;, alors que la marge nette était remontée à 7,2% au S2 07, et qu'on avait 10% et plus avant les mauvaises années 2005-début 2007...les objectifs pourraient donc être dépassés, VET précisant dans son communiqué :
"Tendance T1/2008
– Comme prévu la croissance marque le pas
– lié à une forte diminution du volume de déstockage en période de solde Vs 2007
– Marge en forte augmentation"
En 2004, VET avait réalisé un RN/action de 8e;.

Dernier point : VET bénéficie structurellement de la baisse du $, vu que l'essentiel de ses achats est libellé en $ (zone Asie) et les ventes en euros;.

Graphiquement, VET a formé un double bottom de long terme depuis 2006 sur la zone des 19e; (zone qui a aussi formé le niveau de cours des débuts de VET sur le marché libre en 2000-2001, alors que cette entreprise représentait à l'époque en taille moins du quart de ce qu'elle est aujourd'hui). L'objectif théorique de la figure est à 50e;.

Les points négatifs maintenant : les principaux que je vois s'appellent "dow jones" et "cac40"...mais ils n'ont pas empeché VET de passer de 18 à 45 entre fin 2000 et fin 2002 dans le grand marché baissier de l'époque. Alors pourquoi pas cette fois >

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