Financière Martin Maurel (MLFMM).

Choses promises, choses dues dit-on. Alors j'me lance.

La Financière Martin Maurel est la holding de la banque Martin Maurel qui reste l'une des dernières banques familiales et indépendante en France.
Elle possède 95,17% de la Banque Martin Maurel ainsi que les immeubles qu'elle loue aux agences.

Suite à l'annulation de 15 021 titres en 2000, son capital s'établit à 86 645 titres. (Les données Cofisem n'ont pas été réajustées de cette opération sur le capital ni des dividendes versés depuis 1998 lesquels étaient (hors AF) : 1998 : 6,86, 1999 : 8,38, 2000 : 12,95, 2001(après réduction de capital) : 14, 2002 : 14 et 2003 : 14 ).

A 801,5 l'affaire capitalise donc 69,44 M soit 8 fois ses profits du dernier exercice et moins d'une fois ses FP de 88M (cette fois les données comptables fournies par Cofisem sont bonnes).

Au delà de l'aspect comptable, l'aspect économique et patrimonial des actifs me semble plus important.En données consolidées la Banque Martin Maurel a dégagé un RN part du groupe de 8,77 M en 2003 (vs 8,55M en 2002). Le résultat économique revenant à MLFMM s'établit donc à 8,346 M pour sa participation de 95,17%.
Une autre participation qui n'est pas valorisée est celle de 2,4% dans le capital de Rothschild et Compagnie Banque. Cette dernière a réalisé un RN consolidé de 75 M en 2003 (vs 83M en 2002), soit un résultat économique qui n'est pas comptabilisé de 1,8M. Car seuls les dividendes de cette participation (0,215 M) sont pris en compte pour une participation aussi faible (2,4%).
Il y a également d'autres participations de moindre importance comme le réseau Cyrus Conseil ou Cyrus Immobilier, Marveyre Gestion privée, Funds Selection, Cosmos Gestion Privée et j'en oublie beaucoup d'autres.

Bref, rien qu'en additionnant la part des résultats consolidés des 2 principales participations, le résultat économique de MLFMM est de 10,15 M.

Et puis il y a aussi un portefeuille titre détenu en direct par la Compagnie Financière Martin Maurel. Au 31/12/2003 son montant était de 4,48 M. Je ne crois pas trop prendre de risque en disant que ce dernier a dû prendre un peu de valeur depuis.

Enfin il y a une dizaine de beaux immeubles qui sont loués aux succursales des agences bancaires. Cinq sont situés à Marseille, un à Lyon, un à Grenoble, un superbe à Aix en Provence (cours Mirabeau), un à Paris (avenue Hoche) et un autre à Monaco.

Voilà, je pense qu'il y a des résultats et de beaux actif qui sont sous valorisés sur ce dossier, sans compter l'aspect familial et indépendant de l'affaire qui peut faire office de catalyseur dans le futur (succession, rachat...).

A part ça, je l'admet, la liquidité est très réduite mais ça ne me dérange pas d'attendre. ;-)

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» Choses promises, choses dues dit-on. Alors j'me lance.
»
» La Financière Martin Maurel est la holding de la banque Martin Maurel qui
» reste l'une des dernières banques familiales et indépendante en France.
» Elle possède 95,17% de la Banque Martin Maurel ainsi que les immeubles
» qu'elle loue aux agences.
»
» Suite à l'annulation de 15 021 titres en 2000, son capital s'établit à 86
» 645 titres. (Les données Cofisem n'ont pas été réajustées de cette
» opération sur le capital ni des dividendes versés depuis 1998 lesquels
» étaient (hors AF) : 1998 : 6,86, 1999 : 8,38, 2000 : 12,95, 2001(après
» réduction de capital) : 14, 2002 : 14 et 2003 : 14 ).
»
» A 801,5 l'affaire capitalise donc 69,44 M soit 8 fois ses profits du
» dernier exercice et moins d'une fois ses FP de 88M (cette fois les
» données comptables fournies par Cofisem sont bonnes).
»
» Au delà de l'aspect comptable, l'aspect économique et patrimonial des
» actifs me semble plus important.En données consolidées la Banque Martin
» Maurel a dégagé un RN part du groupe de 8,77 M en 2003 (vs 8,55M en
» 2002). Le résultat économique revenant à MLFMM s'établit donc à 8,346 M
» pour sa participation de 95,17%.
» Une autre participation qui n'est pas valorisée est celle de 2,4% dans le
» capital de Rothschild et Compagnie Banque. Cette dernière a réalisé un RN
» consolidé de 75 M en 2003 (vs 83M en 2002), soit un résultat économique
» qui n'est pas comptabilisé de 1,8M. Car seuls les dividendes de cette
» participation (0,215 M) sont pris en compte pour une participation aussi
» faible (2,4%).
» Il y a également d'autres participations de moindre importance comme le
» réseau Cyrus Conseil ou Cyrus Immobilier, Marveyre Gestion privée, Funds
» Selection, Cosmos Gestion Privée et j'en oublie beaucoup d'autres.
»
» Bref, rien qu'en additionnant la part des résultats consolidés des 2
» principales participations, le résultat économique de MLFMM est de 10,15
» M.
»
» Et puis il y a aussi un portefeuille titre détenu en direct par la
» Compagnie Financière Martin Maurel. Au 31/12/2003 son montant était de
» 4,48 M. Je ne crois pas trop prendre de risque en disant que ce dernier a
» dû prendre un peu de valeur depuis.
»
» Enfin il y a une dizaine de beaux immeubles qui sont loués aux succursales
» des agences bancaires. Cinq sont situés à Marseille, un à Lyon, un à
» Grenoble, un superbe à Aix en Provence (cours Mirabeau), un à Paris
» (avenue Hoche) et un autre à Monaco.
»
» Voilà, je pense qu'il y a des résultats et de beaux actif qui sont sous
» valorisés sur ce dossier, sans compter l'aspect familial et indépendant de
» l'affaire qui peut faire office de catalyseur dans le futur (succession,
» rachat...).
»
» A part ça, je l'admet, la liquidité est très réduite mais ça ne me dérange
» pas d'attendre. ;-)

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un vrai plaisir de te lire :ok: :ok: :ok: :ok: :ok:

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Tu te fixes quel objectif et quelle période pour cette valeur >

Merci pour ton analyse en tout cas.

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3786 vues

Je pense qu'aux alentours de 1500 /titre (soit 130M de valeur) je regarderai la valeur d'un autre oeil.

En terme de délais, je ne sais pas, je ne me suis pas fixé d'objectif. J'avoue que ce qui compte pour moi c'est la progression des résultats.

On verra...

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A ce niveau là, on ne parle pas même pas de liquidité. :-( Les actions peu liquides (genre Precia qui ne cotent pas tous les jours) ne me posent pas de problème à partir du moment où je peux constituer une ligne dans un délai maxi de 3 mois et m'en défaire dans le même laps de temps. Celle-là, elle peut très bien ne pas coter du tout pendant ce délai. Il faut donc lui appliquer une décote telle qu'elle justifie le peu d'intérêt qui lui est porté!
Si tu en as, j'espère que tu arriveras à vendre sans en avoir besoin ;-)

--
jean-marie

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» A ce niveau là, on ne parle pas même pas de liquidité. :-( Les actions peu
» liquides (genre Precia qui ne cotent pas tous les jours) ne me posent pas
» de problème à partir du moment où je peux constituer une ligne dans un
» délai maxi de 3 mois et m'en défaire dans le même laps de temps. Celle-là,
» elle peut très bien ne pas coter du tout pendant ce délai. Il faut donc lui
» appliquer une décote telle qu'elle justifie le peu d'intérêt qui lui est
» porté!
» Si tu en as, j'espère que tu arriveras à vendre sans en avoir besoin ;-)

Mais cela ne me dérange pas trop, comme cela n'a pas l'air de trop déranger la famille Maurel. ;-)

Pour le reste c'est vrai aussi qu'il est difficle à l'achat de se constituer une ligne digne de ce nom. Pour la revente c'est bien plus facile. Au ML, il suffit souvent de contacter les actionnaires historiques et de se mettre d'accord avec eux sur le montant d'une transaction de gré à gré.

Perso, je mise plutôt sur cette porte de sortie ou sur une offre publique, que sur une revalorisation du titre par le marché.

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Ca semble très intéressant... à condition d'arriver à en récupérer...
Bravo pour ton travail de recherche, j'apprécie beuacoup ta liste The Bull qui est parfaitement en ligne avec mon état d'esprit du moment (recherche de la plus petite valo possible quelles que soient les contraintes de retour sur investissement)

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Merci Ju. :-) (Julien je présume>)