lundi 17 janvier 2005, 16h52




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Naturex SA
FR0000054694
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Naturex : Portzamparc attend d'y voir plus clair
Portzamparc a pris acte de l'augmentation de capital de Naturex (Paris: FR0000054694 - actualité) . Il rappelle que l'opération s'explique d'une part par la volonté du groupe de poursuivre ses acquisitions. L'analyste pense à ce titre que la société pourrait chercher à viser une gamme complémentaire à sa gamme existante. D'autre part, Naturex conserve des besoins de financement importants sur son périmètre existant. Portzamparc évalue les besoins à 4 / 5 ME sur 2005 contre 2 ME en moyenne précédemment. "Selon nos calculs, sur le périmètre existant, les Free Cash Flows ressortiraient négatifs sur cet exercice 2005", poursuit le bureau d'études.

Portzamparc note que des incertitudes demeurent, d'abord quant à la rentabilité des cibles concernées par les acquisitions, mais également quant à la capacité d'intégration de Naturex qui demeure un acteur de petite taille (220 personnes à fin juin dernier).

"Compte tenu du montage proposé (augmentation de capital garantie par la Banque de Vizille), la levée de fonds est assurée. Une souscription peut être envisagée dans une optique long terme. A court terme, du fait de l'impact de la dilution, nous pensons que le groupe est bien valorisé dans son périmètre actuel", conclut Portzamparc qui préfère conserver avant les détails sur les acquisitions

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mareva