Vallourec : quelles perspectives pour la valeur >

mercredi 15 août 2007 - 09:47 avec Boursier.com

Moindre profitabilité >

Consolidation. A la faveur du déclin actuel des places financières, le titre Vallourec a fait l'objet de prises de bénéfices appuyées. Les investisseurs craignent en effet que le ralentissement économique en cours aux Etats-Unis vienne ralentir la demande mondiale d'or noir. Ce phénomène aurait immanquablement des effets sur les différents intervenants de la chaîne du pétrole et notamment sur les fabricants de tubes. Après ses gains des dernières années, le titre est également susceptible d'être l'objet d'une vaste consolidation si les turbulences actuelles sur les indices boursiers venaient à perdurer.

Fondamentaux. Les derniers chiffres communiqués par le groupe font état d'un léger tassement de la profitabilité. Sur le second trimestre 2007, le résultat opérationnel progresse ainsi sur un rythme moins rapide que les facturations. Le contexte n'est pas forcément de tout repos pour le secteur avec une baisse de l'activité aux Etats-Unis, l'augmentation des prix des matières premières ainsi que la faiblesse du billet vert face à la devise européenne. Le groupe de Pierre Verluca dégage tout de même des performances à faire pâlir d'envie bien des ténors de la cote avec une marge opérationnelle de 26%. La priorité sur l'exercice en cours est accordée aux investissements avec la construction de nouvelles usines et des acquisitions.

Marché. Au-delà du pétrole et du gaz, la firme tire également profit de l'expansion de l'énergie électrique ou de la mécanique. Le second semestre devrait s'inscrire dans la lignée de la première partie de l'année. Les perspectives à moyen terme semblent également favorables avec la montée en puissance des produits à forte valeur ajoutée. Dans ces conditions, on peut considérer que le multiple actuel de 10 fois les résultats 2007 est plutôt modeste. Même si les marchés financiers sont secoués par la crise du subprime, le titre Vallourec conserve notre confiance. On conservera donc le solde des positions sur le dossier.

On peut conserver les positions.

Cours à la date du conseil: 191 EUR

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