OPA sur coquille vide pour constituer SIIC : que faire ? (Securibourse)
par PBourdon 
, Levallois, samedi 30 juin 2007, 10:36 (il y a 6351 jours)
Bonjour,
MRM (MSCH) a été vendu par les majoritaires (70% du capital) à une société foncière, Dynamique Bureaux. Tous les actifs restants, situés en Amérique, ont été revendus aux anciens dirigeants. Une OPA sera lancée à 20 sur les titres restant dans le public.
Dynamique Bureaux (filiale de Richard Ellis, leader mondial dans l'immobilier) a développé son activité en France depuis quelques années et s'est constitué un portefeuille de 9 immeubles sur Paris et RP.
Les opérations envisagées : OPA simplifiée sur le solde des titres MRM, fusion entre MRM et les actifs de Dynamique Bureaux, puis augmentation de capital de la nouvelle société (début 2008). L'objectif de Dynamique Bureaux est de continuer son développement en levant des capitaux en bourse et utiliser le levier de l'endettement pour atteindre une rentabilité des CP de 15%. A terme, le flottant devrait être de 40% et la société aura le statut de SIIC.
Initialement, je pensais apporter mes titres à l'OPA. J'envisage désormais une autre possibilité : faire un apport partiel pour participer aux débuts de la nouvelle société, puis vendre mes titres ensuite.
Il y a déjà eu des précédents de ce type d'opération. En avez-vous déjà suivi > Lesquelles > Avez-vous un avis pour le cas présent > Quels sont les risques à surveiller particulièrement >
Merci de votre aide.
Pierre
OPA sur coquille vide pour constituer SIIC : que faire ?
Bonjour Pierre,
Le premier risque que je vois est lié à l'activité meme de la SIIC.
L'immobilier n'est-il pas en haut de cycle>
Enfin, lors des apports d'actifs/et ou acquisitions, la société réalisera une/plusieurs augmentations de capital pour rémunérer les apporteurs.
Le prix d'apport/AK aura une influence immédiate sur le cours du titre, donc il faut s'assurer que AK > 20.
Exemples récents :
=> FDL / ex-Citel
=> Gecimed
=> Tayninh
=> Lucia
=> Gaillard
=> etc....
Il y a souvent de la spéculation à l'achat une fois la période d'OPAS términée. Compte tenu du faible flottant à l'issue de l'OPAS, les titres progressent parfois très fort. Il s'agit peut-etre là d'une opportunité pour sortir sans attendre l'AK.
Cordialement, JF
OPA sur coquille vide pour constituer SIIC : que faire ?
Le premier risque que je vois est lié à l'activité meme de la SIIC.
L'immobilier n'est-il pas en haut de cycle>
Quand tu vois qu'un placard à balai dans le XVI ème est au prix d'une belle maison de banlieue avec 1000 mètres carrés de terrain d'il y a cinq ans, tu peux en être archi-sur 
Merci JF. Quelques précisions ...
par PBourdon , Levallois, samedi 30 juin 2007, 19:41 (il y a 6350 jours) @ JF
Bonjour JF,
Tout à fait d'accord sur le risque pour l'immobilier. Mon optique n'est évidemment pas d'investir à LT sur une SIIC, à moins d'une décote exceptionnelle, ce qui ne sera certainement pas le cas pour Dynamique Bureaux !
D'après ce que j'ai vu, ils ont un réel savoir faire : achat pas très cher d'immeubles de bureaux bien situés mais à renover, travaux conséquents pour en faire des produits attractifs, puis location ou revente aux prix du marché. Ils arrivent ainsi à faire de belles opérations et obtenir une belle rentabilité.
Il y a pas mal d'incertitudes liées aux fusions : le coût d'acquisition du portefeuille de Dynamique Bureaux est de 130 M, mais sa valeur de marché est supérieure. A 20, la CB de MRM est de 11,4 M. MRM aura 10,5M de trésorerie, à laquelle on peut ajouter des déficits fiscaux pas nécessairement récupérables (mais pas impossible). Selon les critères retenus pour la fusion, il peut y avoir un impact sur la valeur. Avant même la fusion, il est tout à fait possible qu'ils réalisent un ou deux investissements avec la trésorerie disponible. L'AK interviendra ensuite.
En discutant avec le DG de Dynamique Bureaux, j'ai eu l'impression qu'ils ne voulaient surtout pas avoir une image négative auprès de qui que ce soit pour ne pas risquer d'entacher leur nom avant même d'avoir fait leurs premiers pas sur le marché boursier. C'est ce qui m'incite à la réflexion et comme c'est une situation sur laquelle je n'ai pas la moindre expérience, je recherche des avis.
Pierre