ABN Amr....................2
Acadomia................19
Adecco....................14
AGF..........................15
Air Liquide ...............18
Alcan .......................12
Alcatel .......................7
Alcoa .......................12
Altadis .....................11
Arcelor--Mittal .........17
Atos …………………3
Axa ..........................13
Belvédère ................19
BHP Billiton..............12
BNP Paribas...............2
Boursorama ............21
CGG Veritas .............17
CNP Assurances......17
Converium ..............12
Corio ………………23
Danone....................21
Dexia .......................16
DMS.........................19
Docks Lyonnais .......23
EADS..........................7
Euler Hermes ..........16
Eurazeo ...................17
Eurotunnel ................7
Eutelsat ...................16
Foncia ………………22
Foncière des Murs ..23
Foncière
Développement
Logement ..............23
Gascogne ................20
Générale de Santé ..14
GFI
Informatique ..11 et 24
Hermès International ..
11
Icade ………………22
Immob. Dassault .....23
IMS ..........................20
Infogrames
Entertainment .......18
Ingenico...................16
JCDecaux.................14
Lafarge ………………3
Linedata Services....20
Locindus..................22
LVMH.......................17
Michelin.....................9
Nexans ....................15
NRJ ..........................14
Norsk Hydro ………12
Paref...............22 et 23
Peugeot.....................9
Poujoulat.................21
Rhodia .....................18
Rio Tinto ..................12
Rougier....................19
Scor .........................12
Seb ..........................18
Siic de Paris.............23
Société Générale.......2
Soitec ......................14
Suez.........................16
Technip......................3
Total.........................16
Ubisoft
Entertainment .......10
UniCredit ...................2
Valeo .......................14
Vectrane..................22
Veolia.......................13
Vicat ..........................9
Vinci ........................15
Wereldhave .............23

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as tu rhodia et eurotunnel stp>

Samedi 12 mai 2007 - Investir n° 1740

Eurotunnel prolonge son offre

La clôture de l’offre publique d’échange des anciennes unités Eurotunnel SA et Plc contre les nouvelles actions du groupe Eurotunnel a été repoussée du mardi 15 au lundi 21 mai, a indiqué l’Autorité des marchés financiers. Le retard dans l’envoi des documents relatifs à l’opération au sein des réseaux bancaires et les différents ponts auraient entraîné un certain retard au démarrage de l’opération. En outre, la date du 15 n’était pas la limite pour que les actionnaires envoient leurs documents mais celle de la réception par la banque…
Ces jours supplémentaires ne seront pas de trop. Par ailleurs, Eurotunnel a obtenu de l’Etat français que les déficits fiscaux du groupe, au titre des exercices 2000 à 2002, soient reportables de manière illimitée.
Une « homogénéisation » avec la loi britannique dont dépend également Eurotunnel. Bonne nouvelle, puisque ces déficits représentaient 890 millions d’euros et que, dans l’hypothèse où l’OPE réussirait, cela permettrait au groupe de ne pas être taxé sur les éventuels profits exceptionnels liés à l’abandon de dettes de la part des créanciers (code mnémo : TNU).

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EUROTUNNEL : Restez à l´écart

AOF, le 11/05/07 à 19:00

(AOF) - "Le Revenu" conseille de rester à l´écart du titre Eurotunnel si l´on n´en est pas encore propriétaire. Pour ceux qui sont actionnaires, l´hebdomadaire conseille d´apporter ses titres à l´offre. Il rappelle que l´OPE ne sera réussie que si au moins 60% des actions sont apportées.

(AOF) - EN SAVOIR PLUS -

ACTIVITE DE LA SOCIETE

Eurotunnel gère l´infrastructure du Tunnel sous la Manche et exploite deux types de navettes, des navettes fret transportant des camions et des navettes passagers transportant des voitures et des autocars entre Coquelles (France) et Folkestone (Grande-Bretagne). Eurotunnel perçoit aussi des péages de la part de compagnies ferroviaires qui utilisent le Tunnel (Eurostar pour les passagers ferroviaires ; la SNCF et EWS pour les trains de marchandises). Présidé par Jacques Gounon, le groupe compte un peu plus de 2200 salariés. Il a réalisé en 2006 un chiffre d´affaires de 830 millions d´euros. Eurotunnel est cotée sur les marchés boursiers de Paris, Londres et Bruxelles.

FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR

Les points forts de la valeur
- Eurotunnel compte assainir sa structure financière grâce à la mise en ¤uvre d´une offre publique d´échange initiée par la nouvelle société faîtière GET SA sur les Unités Eurotunnel, une Unité Eurotunnel étant composée d´une action Eurotunnel SA et d´une action Eurotunnel PLC. Cette opération doit permettre d´effacer 50% de la dette du groupe.
- Eurotunnel a essuyé une perte nette de 204 millions d´euros en 2006 du fait du poids des charges financières. Toutefois, selon la direction, les comptes du groupe auraient été à l´équilibre si la restructuration financière en cours avait été appliquée dès l´an dernier. Toujours d´après le management, l´exploitation du tunnel serait très profitable grâce à sa récente restructuration.

Les points faibles de la valeur
- La continuité de l´exploitation repose sur l´approbation de l´offre publique d´échange par au moins 60% des actionnaires. A défaut d´accord, le tribunal devra prononcer la liquidation de la société.

COMMENT SUIVRE LA VALEUR

- Eurotunnel est sensible à la conjoncture économique, laquelle influe sur le niveau du trafic des voyageurs et sur les volumes d´échange des marchandises. Concernant le transport de passagers, Eurotunnel est soumis à la concurrence des ferries pour les trajets en voitures ou en autocars entre Calais et Folkestone et dans une moindre mesure des compagnies aériennes, et plus particulièrement celles qui pratiquent des prix bas "low cost".
- Les investisseurs resteront attentifs à l´évolution de la structure financière du groupe.

DERNIERES RECOMMANDATIONS SUR LA VALEUR EUROTUNNEL
DEUTSCHE BANK initie sa recommandation à "Achat" avec un objectif de cours à 0,5 GBp (13/04/07).

CONSENSUS DES PROFESSIONNELS
A la date du 15/07/04, les analystes sont globalement neutres sur le titre EUROTUNNEL. En effet, sur 3 bureaux d´études interrogés par AOF, 1 bureau est à l´achat, 1 bureau est neutre, et 1 bureau est à la vente. L´indice de recommandation IAOF est de 0%, sur une échelle de -100% à +100%. Enfin, l´objectif de cours moyen des analystes est de 37,00 GBp.

CONSENSUS AOF DE PREVISIONS DE RESULTATS
Le BPA 2003 médian, calculé à partir des estimations recueillies par AOF auprès de 3 bureaux d´études, est de -0,06 GBp, avec une fourchette d´estimations comprise entre -4,10 et -0,05. Le BPA 2004 médian est de -0,98 GBp, sur un échantillon de 2 estimations, avec un minimum à -1,90 et un maximum à -0,06. Il est rappelé que le BPA, ou Bénéfice Par Action, est un indicateur de la performance des sociétés (cf. Mini-guides AOF pour plus d´informations).

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Peux tu mettre SG et ACCADOMIA stp >

Merci

Désolé je viens juste de voir pour MLACCA

merci d'avance

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mareva

Les banques emballent le marché

CONVOITISES. Le scénario de rapprochement avec UniCredit profite
à la Société Générale, et de bons résultats trimestriels à BNP Paribas.

Les spéculations ont repris sur la Société Générale en toute fin de semaine. Alors que les dirigeants du géant bancaire italien UniCredit ont reconnu
qu’un rapprochement avec la Société Générale, tout comme avec leur compatriote
Capitalia d’ailleurs, serait créateur de valeur, le président de la Société Générale n’a pas fermé la porte à une telle hypothèse.
Selon l’agence italienne Radiocor, Daniel Bouton aurait confié à des syndicalistes que huit banques sont intéressées par la Société Générale et qu’UniCredit constitue un prétendant pour une « intégration intelligente ».
La banque de la Défense fait ainsi oublier une semaine auparavant médiocre en Bourse, marquée notamment par la publication de résultats trimestriels un
peu décevants, surtout comparés à ceux de son confrère BNP Paribas.
BNP Paribas a réalisé un produit net bancaire de 8,2 milliards d’euros, en croissance de 20,5%, et un bénéfice net de 2,5milliards, en hausse de 24,5 %. C’est mieux que ce qu’attendaient les investisseurs, notamment grâce à une excellente maîtrise des charges et du coût du risque, mais aussi à un doublement des plus-values de cession (540 millions), dont la moitié provenant
de Vivarte.
L’action BNP Paribas a gagné 4,2 % le mercredi 9mai, jour de la publication.
De son côté, la Société Générale affiche un produit net bancaire (6,05 milliards) en progression de 4,8 % (idem à périmètre constant).
Cependant, le résultat brut d’exploitation recule de 5 %, et le résultat net (4,43 milliards) de 1,9 %. Ce n’est que grâce à la poursuite des spéculations sur un rapprochement avec UniCredit que le titre Société Générale a pu limiter son recul à 2,1%, jeudi 10 mai en clôture.
Chiffre très attendu par le marché, le rythme de croissance des revenus dans la banque de détail en France (à données comparables et retraité de l’effet de reprise des PEL et CEL) est plus élevé chez BNP Paribas (+ 4,1 %) qu’à la Société Générale (+ 2,3 %). En conséquence, nous avons légèrement revu à la baisse nos prévisions annuelles pour la Société Générale, tablant prudemment sur un produit net bancaire de 24 milliards (+ 7 %) et un bénéfice net de
près de 5,4milliards (+ 3 %). Nous maintenons en revanche notre estimation
de bénéfice pour BNP Paribas, à près de 7,7 milliards d’euros (+ 5%).
Sur cette base, BNP Paribas (avec un PER 2007 de 11 fois) apparaît nettement moins valorisé que la Société Générale (PER 2007 de 12,8 fois). De même, BNP Paribas capitalise 1,9 fois son actif net, contre 2,8 fois à la Générale.

Sylvain de Boissieu

NOTRE CONSEIL
Nous restons positifs sur les deux titres. Viser 175 € pour la Société Générale (code mnémo : GLE), action qui n’est pas bon marché mais présente un intense intérêt spéculatif, et 105 € pour BNP Paribas (BNP), objectif revu à la hausse, le titre n’étant toujours pas trop cher.

Prochain rendez-vous. Publication des résultats du Crédit Agricole SA (16 mai), de Dexia (23 mai) et de Natixis (15 mai).

ABN Amro : de nouveaux prétendants

Chaque semaine contribue à compliquer un peu le dossier ABN Amro. Deux clans cherchent à prendre le contrôle de la banque néerlandaise.D’une part,la banque
britannique Barclays négocie une fusion à titre amical pour former un nouveau géant financier européen. D’autre part, le consortium formé de l’écossais RBS, de l’espagnol Santander et du néerlandobelge Fortis souhaite démanteler le groupe pour s’en partager les morceaux (Europe, Etats-Unis, Brésil, etc.).L’offre du consortium, valorise ABN Amro à 72 milliards d’euros,soit 9 % de plus que l’offre de Barclays.
Le conflit se focalise autour de la vente réalisée par ABN Amro de sa filiale américaine LaSalle à Bank of America, qui vise à décourager le consortium dont l’un des membres convoite cet actif. La cession avait été annulée la semaine précédente par le tribunal de commerce d’Amsterdam, mais, cette
semaine, la direction d’ABN Amro a fait appel de cette décision. Par prudence, le consortium a tout de même lancé sa propre contre-offre
sur LaSalle au prix de 24,5 millions de dollars. Cet embrouillamini juridique
n’a pas empêché de nouveaux prétendants, le sino-britannique HSBC puis le brésilien Banco Itau, de faire part de leur intérêt pour les actifs immobilier d’ABN Amro. S. B.

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BELVÉDÈRE. Le coup de pouce de Marie Brizard

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AG NEXANS. Le calme et la confiance

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Rougier : bon début d’année

Le groupe d’exploitation et de négoce de bois a publié son chiffre d’affaires pour le premier trimestre 2007.
A 44,7 millions d’euros, celui-ci est en forte croissance (+ 13,7 % par rapport à la même période de l’année précédente, + 6,4% par rapport au troisième trimestre 2006).
Une progressionen ligne avec celle du marché.

Dans le détail, les ventes sont marquées par une diminution de la part des grumes (32 %, contre 39 % il y a un an) et par une augmentation de la part des productions transformées, plus rentables (produits sciés, panneaux de bois et fabrications dérivées).
Les capacités de sciage ont été augmentées et Rougier tire profit de ces investissements.
Le trimestre en cours devrait s’inscrire dans la continuité du précédent, bien que le groupe ait mis en garde contre la possibilité de problèmes logistiques. Au second semestre, Rougier évoque l’éventualité d’un ralentissement du marché de la construction qui pourrait affecter le carnet de commandes (code mnémo : RGR).

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tout est bon !

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mareva

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AOF, le 11/05/07 à 19:23

(AOF) - D´après le consensus de marché calculé à la date du 09/05/2007, les analystes conseillent d´acheter le titre SOCIETE GENERALE. En effet, sur un total de 11 bureaux d´études ayant fourni des estimations, 7 sont à l´achat, 3 sont neutres, et 1 bureau est à la vente. L´indice de recommandation AOF,reflétant l´avis moyen des analystes et s´étendant de -100% à +100%, est de 55%. Il est à noter que l´indice s´est détérioré par rapport au consensus précédent, où il était de 60 %. Enfin, l´objectif de cours moyen est de 147,47 EUR.

(AOF) - EN SAVOIR PLUS -

ACTIVITE DE LA SOCIETE
La Société Générale est l´un des premiers groupes financiers de la zone euro. L´activité du groupe s´articule autour de trois grands métiers principaux : la banque de détail pour une clientèle de particuliers et d´entreprises (55 % du produit net bancaire), la banque de financement et d´investissement (30 %), enfin la gestion d´actifs et la banque privée (14 %). Dans la banque de financement et d´investissement, la Société Générale se classe parmi les leaders européens et mondiaux, en marchés de capitaux en euro, produits dérivés et financements structurés.

La Société Générale a achevé, à la mi-septembre 2006, la réorganisation de sa banque de financement et d´investissement SGCIB dans le cadre du projet "Step Up" 2010.

FORCES ET FAIBLESSES DE LA VALEUR
Points forts de la valeur
- Le groupe offre des perspectives de croissance attractive dans la banque de détail à l´international, des activités de banques d´investissement solides et diversifiées.
- La banque française maîtrise bien ses coûts et sa gestion des risques.
- La Société Générale dispose d´une structure financière solide. Elle est de plus réputée pour sa capacité à dégager des flux de trésorerie importants.
- SG est le leader mondial des dérivés actions avec une part de marché de l´ordre de 15 %.
- Le groupe bancaire est présent dans des pays à fort potentiel, notamment en Europe de l´Est et continue à s´y développer.
- La politique de dividende du groupe est appréciée.
- Le titre est opéable.

Points faibles de la valeur
- La Société Générale a échoué plusieurs fois dans ses tentatives de rapprochement avec une autre grande banque, française ou européenne.
- Certains analystes jugent que le profil de revenus du groupe est plus heurté et plus volatil que celui de ses concurrents. Il est de plus très dépendant de la croissance des profits issus des activités d´investissement et de financement ainsi que de celle du marché français, en raison de l´exposition forte du groupe à la banque de détail en France.
- Société Généraletire la majeur partie de ses bénéfices de la banque d´investissement et des réseaux France. Le groupe doit encore accroître sa présence à l´étranger.

COMMENT SUIVRE LA VALEUR
- Les activités de dérivés actions et produits structurés sont dépendantes de l´évolution des marchés financiers.
- Par ailleurs, en tant que valeur financière, le groupe est sensible à l´évolution des taux d´intérêts.
- Enfin l´évolution de la consommation, de l´épargne et du crédit des ménages a également un impact fort sur la Société Générale, dont plus de la moitié des résultats provient de la banque de détail.
- La Société Générale est également l´objet de rumeurs régulières sur un éventuel rapprochement avec d´autres banques, françaises ou internationales, même si sa direction estime être en mesure de faire " cavalier seul ". Dans un contexte de concentration, la banque française peut aussi bien être proie que prédateur.

DERNIERES RECOMMANDATIONS SUR LA VALEUR SOCIETE GENERALE
CITIGROUP maintient sa recommandation "Acheter" avec un objectif de cours à 170 EUR (11/05/07).
WEST LB PANMURE maintient sa recommandation "Neutre" avec un objectif de cours à 155 EUR (11/05/07).
UBS modifie sa recommandation à la baisse et passe à "Conserver" avec un objectif de cours à 150 EUR (10/05/07).

CONSENSUS AOF DE PREVISIONS DE RESULTATS
Le BPA 2006 médian, calculé à partir des estimations recueillies par AOF auprès de 3 bureaux d´études, est de 9,66 EUR, avec une fourchette d´estimations comprise entre 8,65 et 10,49. Le BPA 2007 médian est de 10,69 EUR, sur un échantillon de 3 estimations, avec un minimum à 9,28 et un maximum à 11,78. Il est rappelé que le BPA, ou Bénéfice Par Action, est un indicateur de la performance des sociétés (cf. Mini-guides AOF pour plus d´informations).

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Rougier : Portzamparc reste prudent malgré les chiffres du premier trimestre
Finance Plus, le 10/05/07 à 11:48

Le groupe Rougier a publié au premier trimestre un chiffre d´affaire en hausse de 8,3% avec 44,7 Millions d´Euros. Le groupe annonce au deuxième trimestre une tendance dans la continuité de celle du premier malgré certains problèmes logistiques qui pourraient le perturber.

La publication du groupe représente 27% de l´objectif annuel de Portzamparc et est supérieur a ses attentes qui étaient de 42 Millions d´Euros. Pour Portzamparc, le groupe bénéficie d´un effet mix favorable et d´un marché porteur avec les prix orientés à la hausse. Le groupe continuerait à augmenter la part des produits transformés dans le chiffre d´affaire.

L´analyste reste cependant prudent avec un objectif de CA 2007 de 167,5 Millions d´Euros qui fait apparaitre estimé faible sur les 9 mois restant de l´année. Portzamparc préfère en effet attendre la confirmation de la croissance au deuxième trimestre pour modifier à la hausse ses prévisions. Il maintient son opinion à "Renforcer".

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Troisième et dernier volet de notre série consacrée aux enjeux
de l’immobilier français dans le contexte actuel de revalorisation
générale des actifs : nous abordons cette semaine les valeurs
immobilières de la cote parisienne. Nous faisons le point sur
l’ensemble des foncières Siic ayant publié leurs comptes 2006
ainsi que sur quelques autres sociétés du secteur.

La valorisation des foncières devient plus fragile

Après cinq ans de hausse quasi continue et de performances supérieures à l’ensemble de la cote, les valeurs foncières plafonnent maintenant depuis deux mois. Certes, une phase de correction était déjà intervenue au printemps 2006, mais les foncières n’avaient alors fait qu’accompagner le mouvement général de baisse, en l’amplifiant un peu, en raison de leur ascension préalable plus rapide. Or, cette fois, la situation est différente. Les foncières, dont le cours s’était emballé en tout début d’année 2007, à la veille des publications de résultats annuels, ont logiquement subi de façon plus marquée les turbulences du mois de février. Mais, surtout, elles ne sont pas parvenues, à l’instar des autres valeurs, à rebondir rapidement. Ainsi, tandis que l’indice Cac 40, après avoir décroché fin février, retrouvait ses plus-hauts annuels dès le début du mois
d’avril, l’indice IEIF Siic, qui regroupe l’ensemble des foncières bénéficiant du statut Siic, demeure toujours nettement au-dessous de ses niveaux du mois de février. De même, alors que, sur un an glissant, seules les foncières contrôlées par Alain Duménil (Acanthe Développement, ADC Siic et ADT Siic) affichent une baisse du cours de leur titre, elles sont plusieurs à s’inscrire en repli depuis le début de l’année (voir tableau
ci-contre). Des niveaux de valorisation toujours élevés L’élan qui avait animé les investisseurs pour ce secteur de la cote semble s’essouffler et il convient de redoubler de vigilance, car les niveaux de valorisation, même s’ils varient fortement d’un cas à l’autre, demeurent historiquement élevés. Et d’autant plus que les surcotes par rapport aux valeurs des actifs nets réévalués (ANR) des sociétés, qui se sont généralisées depuis la création du régime fiscal Siic, viennent se greffer à des valeurs d’actifs estimées déjà gonflées par la surenchère, évoquée dans le premier volet de cette série, à laquelle se sont livrés les investisseurs
en immobilier d’entreprise en France depuis deux ans. Ainsi, la Société de la Tour Eiffel, dont le cours a reculé de 12,8 % depuis le 1er janvier 2007, affiche pourtant toujours une surcote impressionnante de 43 % par rapport à la valeur de son ANR. Et ce alors même que la valeur de son patrimoine a été revalorisée de 26 %, par simple effet mécanique d’ajustement aux valeurs de marché. Or les revalorisations de patrimoine,
si elles semblent devoir rester d’actualité en 2007, ne se feront probablement pas dans les proportions de 2006 et l’on ne peut donc plus compter que modérément sur ce levier pour anticiper d’éventuelles hausses
d’ANR. Yann Morell y Alcover

Les opérations financières se multiplient en 2007
Beaucoup d’opérations financières ont agité ou agitent encore le secteur depuis le début de l’année.

Les Caisses d’Epargne s’offrent Locindus

Alors que l’on attendait depuis longtemps une offre sur la société de crédit-bail immobilier Locindus, c’est finalement le Crédit Foncier de France (CFF), filiale à 100 % des Caisses d’Epargne, qui s’est lancé en novembre dernier, avec une offre à 37 €. Celle-ci a obtenu un succès relatif, mais a permis au CFF de prendre le contrôle, avec 67,6 % du capital. Nous avions recommandé de ne pas apporter à l’offre, que nous jugeons trop faible. Nous maintenons notre conseil de conserver les titres (code : LD).

Icade hérite de SiicInvest

Le montage financier conçu par les Caisses d’Epargne pour la reprise de Locindus prévoyait le transfert de la foncière SiicInvest, filiale du crédit-bailleur, au groupe Icade. Cela a été chose faite le 2 mai. Icade a annoncé avoir acquis 51 % de SiicInvest au prix de 2,78 €par action et déposé une offre destinée aux minoritaires. Le cours de Siic- Invest reste suspendu. Nous conseillons de conserver les titres SiicInvest en attendant plus de détails concernant les intentions d’Icade (code : INV).

Vectrane repris par les Caisses d’Epargne

C’est Vectrane qui aura lancé le mouvement de concentration en début d’année en acceptant l’offre amicale, à 23,65 € par action, des Caisses d’Epargne, à travers leur filiale Eurosic. Au terme de l’offre, achevée le 7 mai, Eurosic détient 98,8 % de Vectrane, mais compte maintenir la cotation de sa nouvelle filiale.Nous avions recommandé de conserver les titres Vectrane mais, compte tenu de la conjoncture et de la surcote par rapport à l’ANR, nous recommandons de prendre ses bénéfices (code : VEC).

Foncia fait ses adieux à la cote

Après six années de présence en Bourse et un parcours remarquable (cours multiplié par 6), Foncia a été retirée de la cote. Au terme de la garantie de cours des Banques Populaires, lancée après l’accord de cession partielle conclu avec le fondateur de Foncia, les deux actionnaires détenaient plus de 95 % des parts et ont fait procéder au retrait obligatoire le 10 mai. Nous avions recommandé de conserver les titres, compte tenu de la solidité des performances de Foncia. Ceux qui ont suivi notre conseil ont économisé les frais de courtage (code : FON).

Opéra Construction rejoint Icade

Les actionnaires historiques du promoteur Opéra Construction ont annoncé le 26 avril la cession de leur participation (69,3 %) au groupe Icade, au prix de 22 € par action, coupon 2006 attaché. Icade doit maintenant déposer une offre de garantie de cours aux mêmes conditions destinée aux actionnaires minoritaires. Cette transaction ne fait ressortir qu’une prime de 2,6 % par rapport au dernier cours avant l’annonce.
Nous avions recommandé de vendre Opéra Construction en octobre 2006, en raison du manque de visibilité, au prix de 20,50 €. Ceux qui n’ont pas vendu pourront apporter à l’offre (code : OPCO).

Colony Capital se sépare de Lucia

Rachetée en 1999 par Colony Capital au prix de 12,20 € par action, Lucia faisait depuis de nombreux mois l’objet de spéculations autour d’un changement d’actionnaire. C’est chose faite avec l’annonce, le23 avril, par Colony Capital d’un accord de cession de la participation de 62,2% de sa filiale Colucie dans Lucia à la Caisse de Dépôt et Placement du Québec. Le prix convenu pour la transaction est de 70 € par action, coupon 2006 attaché. Nous avions régulièrement recommandé d’acheter Lucia. Notre dernier objectif de cours était de 67 €, or la Caisse de Dépôt et Placement du Québec devrait procéder à une offre destinée aux actionnaires minoritaires à 70 €. On pourra en profiter pour prendre la totalité de ses bénéfices (code : LUC).

Paref lance une augmentation de capital

Poursuivant son programme de développement, la petite foncière Paref a lancé une augmentation de capital destinée à lever environ 39 millions d’euros, afin de financer de prochaines acquisitions d’actifs. L’opération comporte deux étapes. Une partie consiste en une levée de 19,8 millions d’euros à travers une augmentation de capital avec maintien du droit préférentiel de souscription. Trois actions anciennes permettent ainsi de
souscrire une action nouvelle au prix de 82 €, jusqu’au 14 mai prochain. La deuxième partie consiste dans l’attribution gratuite d’un bon de souscription d’actions par action Paref. L’exercice de 7 bons, avant le 12 décembre 2007, permettra de souscrire à 2 actions nouvelles au prix unitaire de 94 €. L’opération est garantie par le Crédit Mutuel. Les perspectives de développement de Paref restent prometteuses et on pourra souscrire à cette opération (code : PAR).

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L’analyse des principales Siic ayant publié leurs résultats 2006

------ données à récupérer dans Excel -------------------------------------
Société (code mnémo)|Cours (en €)|Capitalisation (en M€)|Performance boursière 2007 depuis le 31-12-2006 (en %)|ANR ** par action|Décote/Surcote (en%)|Dividende par action 2006 (en €)|Rendement par rapport au cours actuel (en %)|Loan to value *** (en %)|Coût de la dette (en %)|Principal actionnaire (participation)|Conseil (Objectif)

Acanthe Développement|3,54|8|5|4,98 *|– 29|0,13|3,7|10|5,6|Alain Duménil et Ardor (55,9 %)|Achat spéculatif (4 €)
ADC Siic (ALDV)|0,45|28,4|7,1|0,71|– 37|0,03|6,7|32|ND|Alain Duménil et Ardor (64,7 %)|Ecart
ADT Siic (EADT)|0,08|31,4|0|0,10|– 18|0|0|23|ND|Société Lyonnaise d’Investissement (30 %)|Ecart
Affine (IML)|130,50|352,3|– 4,5|118,50|10|4,50|3,4|95|ND|Holdaffine (53,8 %)|Achat (150 €)
Altarea (ALTA)|200|1.577,7|35,1|117,70 *|70|4|2|ND|ND|Fondateurs (54,3 %)|Ecart
ANF (ANF)|60,71|1.010,1|54,1|35,14 *|73|1,20|2|ND|ND|Immobilière Bingen-Eurazeo (89,8 %)|Ecart
CeGeReal (CGR)|36,80|492,1|8,9|40,89|– 10|1,84|5|39|4,2|CGI-Commerzbank (70 %)|Ecart
Compagnie de La Lucette (MILU)|42,73|817,5|23,9|36 *|19|1,30|3|67|4,5|Morgan Stanley (93,6 %)|Conserver (45 €)
Corio (CORI)|65,85|4.428,6|15,9|50,60|30|2,53|3,8|37|4,3|ABP Investments (25 %)|Vendre
Docks Lyonnais (DOLY)|74,99|83,6|50|72,43|4|2,50|3,3|64|ND|Boca (95,4 %)|Achat (90 €)
Eurocommercial Properties (ECMPP)|37|1.302,2|46|35,19|5|0,92|2,5|30|4,5|Gouvernement de Singapour (12,3 %)|Ecart
Eurosic (ERSC)|65,43|93,4|33,5|53,84|22|NS|NS|60|ND|Banque Palatine (91,6 %)|Ecart
FDL (FDL)|28,45|1.560,9|– 77,2|24,46|16,3|0,93|3,3|60|434|Foncière des Régions (38,9 %)|Conserver (30 €)
Foncière des Murs (FMU)|30,38|1.264,5|– 68|23,16|31,1|1,13|3,7|57|5,3|Foncière des Régions (24 %)|Vendre
Foncière des Régions (FDR)|126,34|3.609,2|14,6|95,30|33|4,70|3,7|56|4,5|Batipart (20 %)|Conserver (150 €)
Foncière Massena (SOCM)|11,60|79,4|– 7,2|10,23|13|0,05|0,4|42|ND|Massena Property (93,5 %)|Ecart
Gecina (GFC)|134,71|8.388,3|– 7,1|124,89|8|4,20|3,1|35|4,2|Metrovacesa (68,5 %)|Achat (160 €)
Hammerson Plc (HAM)|23,30|6.605,4|– 1,7|22,39|4|0,32|1,4|38|5,6|Stichting Pensionenfonds (5,2 %)|Conserver (26 €)
Icade EMGP (EMGP)|135|1.447|50|60,60|123|0,97|0,7|31|2,8|Icade (82,4 %)|Conserver (150 €)
Icade Foncière des Pimonts (PIMO)|153|506,9|24,1|101,50|51|2,51|1,6|0|NS|Icade (89,9 %)|Ecart
Immobilière Dassault (IMDA)|105|112,6|8,6|102,87|2|0,81|0,8|0|NS|Groupe Dassault (66,6 %)|Achat (120 €)
IPBM (IPBM)|28,25|130|13,7|21,30|33|0|0|84|4,4|Sophia-General Electric (62,2 %)|Ecart
Klémurs (KMU)|26,10|215,3|– 16,8|19,54|34|0,17|0,7|ND|ND|Klépierre (75 %)|Ventes partielles
Klépierre (LI)|141,38|6.526,7|– 1,13|91,40|55|3,20|2,3|42|4,3|BNP Paribas (50,3 %)|Conserver (160 €)
Mercialys (MERY)|25,80|1.881,3|– 14,6|19,00|36|0,71|2,8|0|NS|Casino Guichard-Perrachon (60,32 %)|Ecart
Paref (PAR)|89|64,6|19|77,99|14|3|3,4|ND|ND|Parfond (13,2 %)|Achat (110 €)
Rodamco Europe (RCEP)|103,53|9.280,4|4,2|76,45|35|3,71|3,6|30|3,9|PGGM (24 %)|Ecart
Siic de Paris (IMMP)|321,01|626,7|21,1|338 *|– 5|14,30|4,5|47|ND|Realia Business (93,6 %)|Achat (350 €)
SiicInvest (INV)|2,75|81,6|8,3|2,71|NS|NS|0|ND|ND|Icade (51 %)|Attendre l’offre d’Icade
Silic (SIL)|126,72|2.213,4|11,2|108,48|17|3,73|2,9|27|4|Groupama (28,6 %)|Achat (150 €)
Société de la Tour Eiffel (EIFF)|119|617,6|– 12,8|83,50|43|5|4,2|52|4|Osiris Patrimoine (10 %)|Ecart
Société des Immeubles de France (IMFR)|57|2.371,4|21,8|44,37|28|1,75|3,1|ND|ND|Gecina (99,3 %)|Ecart
Société Foncière Lyonnaise (FLY)|64,37|2.99|13,9|53|21|3,20|5|25|5,4|Colonial (84,6 %)|Conserver (60 €)
Société Foncière Paris Ile-de-France (SFPI)|139,50|204,7|5,7|126|11|4,20|3|42|4,7|Holding Wilson 250 (12,8 %)|Conserver (150 €)
Unibail (UL)|199,20|9.188,2|7,6|140,06|42|5|2,5|25|3,5|Crédit Agricole SA (9,9 %)|Ecart
VastNed Retail (VAST)|71|1.200,1|– 5,3|57,30|24|3,70|5,2|39|ND|ING Clarion Real Estate (10,4 %)|Ecart
Vectrane (VEC)|24,30|399,2|44,6|17,98|35|0,85|3,5|38|3,8|Eurosic (98,8 %)|Vendre
Warehouse de Pauw (WDP)|48,70|418,5|5|31,17|56|1,40|2,9|0|NS|Jos De Paw (30 %)|Ecart
Wereldhave (WHP)|109,14|2.268,1|33,1|85,47|28|4,60|4,2|21|4,6|ING Clarion Real Estate (5,8 %)|Vendre

|||* ANR droits inclus|
|||** ANR : actif net réévalué hors droits (sauf indiqué).|
|||*** Endettement net/valeur du patrimoine au 31-12-2006.|

-----fin des données--------------------------------------------------------
Rappel pour récupérer les données au format .xls (Excel):
- Surligner les données à la souris
- Copier (touches Ctrl+C)
- Ouvrir Excel / Créer Nouveau classeur
- Coller (touches Ctrl+V)
- Barre menu: Données > Convertir
- Etape 1 - Délimité - Suivant >
- Etape 2 XAutre | (touche Alt Gr + touche (6-|)) / suivant >
- Etape 3 XTexte / Terminer >
- Enregister au format .xls

Un secteur cher, mais encore quelques opportunités

Le tableau ci-dessus passe en revue l’ensemble des foncières ayant publié leurs comptes annuels 2006 ou bien des éléments pro forma à la fin de l’année, comme c’est le cas, par exemple, pour Eurosic.
D’autres foncières au statut Siic, comme Lucia ou Züblin Immobilière France, doivent prochainement publier leurs résultats et ne figurent pas dans le tableau.
Nos conseils (colonne de droite)reflètent une certaine prudence vis-à-vis du secteur puisque nous sommes à l’écart de près de la moitié des valeurs mentionnées. Malgré cela, certaines autres nous semblent offrir un potentiel de revalorisation important.
C’est le cas notamment pour Docks Lyonnais (code : DOLY) et Immobilière Dassault (IMDA), qui présentent toutes deux de faibles surcotes par rapport à la valeur de leur actif net réévalué (ANR) et de bonnes perspectives de développement. Docks Lyonnais a ainsi récemment acquis la Tour Mozart, futur siège de Bouygues Telecom à Issy-les-Moulineaux (Hauts-de-Seine), dont la livraison est prévue en 2010. Il faudra cependan rester vigilant, compte tenu de l’étroitesse de son flottant, le premier actionnaire détenant plus de 95 % de son capital. De même, l’Immobilière Dassault affiche un fort dynamisme, avec un doublement de ses revenus locatifs du premier trimestre 2006.
Elle fait également preuve de volontarisme concernant l’ouverture de son capital, dans une optique de conformité avec les nouvelles règles du régime Siic. La société a ainsi procédé récemment à des placements de titres auprès d’investisseurs institutionnels et remplit, d’ores et déjà, presque complètement les critères. Par ailleurs, nous demeurons positifs concernant Siic de Paris (IMMP), qui reste parmi les quelques foncières encore décotées, même s’il faut là aussi prendre garde au manque de liquidité du titre. La société est en effet contrôlée à plus de 90 % par une filiale du groupe espagnol Sacyr. Paref (PAR), malgré une belle hausse de 19 % depuis le début de l’année, affiche toujours une faible surcote par rapport à son ANR, ainsi qu’un rendement supérieur à 3 %. Nous recommandons donc d’acheter ou de souscrire à l’augmentation de capital (voir cicontre).
A l’opposé, nous préférons prendre nos bénéfices sur deux sociétés d’origine néerlandaise, recommandées à l’achat depuis de nombreux mois et qui, après de belles progressions, affichent des surcotes importantes.
Il s’agit de Wereldhave (WHP) et Corio (CORI).
Nous prenons également nos bénéfices sur Vectrane (VEC), qui a fortement progressé à la suite de l’offre lancée par Eurosic et affiche désormais une surcote élevée. Enfin, nous vendons aussi les actions Foncière des Murs (FMU), dont le nominal a récemment été divisé par quatre et qui nous semblent également un peu chères.
Conserver les titres de l’autre filiale de la Foncière des Régions, Foncière Développement Logement (FDL), qui présentent une surcote moins élevée. Y.M. A.

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bonjour,
si tu as DMS je suis preneur...
merci

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