LACIE GROUP
Encore du potentiel après le versement du dividende exceptionnel.
Yannick DUVERGE

Les actionnaires de ce fabricant de produits informatiques de stockage de données (disques durs, lecteurs-graveurs de CD et de DVD) ont reçu cadeau sur cadeau depuis plus d'un an. Après s'être envolée de 810 % en 2003, l'action LACIE GROUP a signé en 2004 l'une des plus belles hausses du Nouveau Marché de la Bourse de Paris, avec un gain de 157 %.

Le 5 janvier, les actionnaires ont été récompensés de leur fidélité en recevant un dividende exceptionnel de 3 euros, ce qui a porté le rendement net de l'action à 8,59 %. Si le dividende devrait être réduit de moitié, selon nos estimations, le groupe continue d'enregistrer un bon niveau d'activité, ce qui est de bon augure pour les résultats financiers. Le président de LACIE GROUP, Philippe Spruch, compte afficher une hausse annuelle moyenne de son activité d'environ 15 % par an, ce qui devrait permettre au résultat net d'enregistrer une croissance annuelle à deux chiffres. Avec une marge nette de 5,9 % sur le précédent exercice, LACIE fait figure d'exception dans le monde des concepteurs-distributeurs de produits informatiques. Sa recette est pourtant simple. La société conçoit en effet des produits de très haute performance dessinés par des grands noms du design. Très bien notés par la presse spécialisée, les disques durs font ainsi office de référence dans le domaine de la sauvegarde individuelle ou semi-individuelle (professions libérales ou très petites entreprises).

Autre bonne nouvelle émanant de la société, la structure financière de LACIE GROUP restera en 2005 de très bonne facture. Ainsi, en dépit de la distribution de 10 millions d'euros aux actionnaires au titre d'un dividende exceptionnel de 3 euros par action, la trésorerie nette s'élèvera encore à au moins 20 millions d'euros au titre de l'exercice 2004/2005 (clos le 30 juin prochain), soit 5,82 euros par action. La Bourse a pris en compte une grande partie de tous les paramètres positifs enregistrés par la société. Mais, en dépit d'un long et impressionnant rebond, la société affiche encore des niveaux de valorisation relativement faibles qui ne prennent pas encore pleinement en compte sa capacité à confirmer son statut de valeur de croissance.

Seule la conception des produits exige en effet des investissements, car ils sont ensuite peu coûteux à assembler et à produire et procurent des niveaux de marge particulièrement élevés, LACIE ayant peu de concurrence dans son secteur d'activité. Le multiple de capitalisation (PER) ressort ainsi à seulement 7,9 fois nos estimations de bénéfices pour l'exercice 2004/2005.

Le repli de l'action à la suite du détachement de coupon le 5 janvier constitue une opportunité d'achat de l'action en raison de sa faible valorisation. La valeur dispose encore d'un potentiel de hausse de plus de 30 %, pour afficher un PER de seulement 8 fois les bénéfices 2004/2005. Nous recommandons donc d'acheter sur repli à moins de 33 euros, avec un objectif de cours de 45 euros.

Le cours de la valeur a grimpé de 25 % depuis notre précédente recommandation à l'achat du 22 septembre dernier (hors dividende).

Marché NM ; code FR0000054314 (LAC) ; cotation Fixing ; cours au 6/01/ 34,5 € (226 F) ; cours extrêmes sur un an 13,5-38 € ; BNPA 2002/2003, 2003/2004 et 2004/2005 estimés 1,10, 3,63 et 4,36 € ; PER 2002/2003, 2003/2004 et 2004/2005 estimés 31,1, 9,4 et 7,9 fois ; rendement 8,69 % ; moyenne quotidienne des transactions 3.000 titres ; capitalisation boursière 129 M€ ; activité principale Stockage de données informatiques.

NOTRE CONSEIL
ACHAT SUR REPLI

FR0000054314591

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mareva

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» Encore du potentiel après le versement du dividende exceptionnel.
» Yannick DUVERGE
»
» Les actionnaires de ce fabricant de produits informatiques de stockage de
» données (disques durs, lecteurs-graveurs de CD et de DVD) ont reçu cadeau
» sur cadeau depuis plus d'un an. Après s'être envolée de 810 % en 2003,
» l'action LACIE GROUP a signé en 2004 l'une des plus belles hausses du
» Nouveau Marché de la Bourse de Paris, avec un gain de 157 %.
»
» Le 5 janvier, les actionnaires ont été récompensés de leur fidélité en
» recevant un dividende exceptionnel de 3 euros, ce qui a porté le rendement
» net de l'action à 8,59 %. Si le dividende devrait être réduit de moitié,
» selon nos estimations, le groupe continue d'enregistrer un bon niveau
» d'activité, ce qui est de bon augure pour les résultats financiers. Le
» président de LACIE GROUP, Philippe Spruch, compte afficher une hausse
» annuelle moyenne de son activité d'environ 15 % par an, ce qui devrait
» permettre au résultat net d'enregistrer une croissance annuelle à deux
» chiffres. Avec une marge nette de 5,9 % sur le précédent exercice, LACIE
» fait figure d'exception dans le monde des concepteurs-distributeurs de
» produits informatiques. Sa recette est pourtant simple. La société conçoit
» en effet des produits de très haute performance dessinés par des grands
» noms du design. Très bien notés par la presse spécialisée, les disques
» durs font ainsi office de référence dans le domaine de la sauvegarde
» individuelle ou semi-individuelle (professions libérales ou très petites
» entreprises).
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» Autre bonne nouvelle émanant de la société, la structure financière de
» LACIE GROUP restera en 2005 de très bonne facture. Ainsi, en dépit de la
» distribution de 10 millions d'euros aux actionnaires au titre d'un
» dividende exceptionnel de 3 euros par action, la trésorerie nette
» s'élèvera encore à au moins 20 millions d'euros au titre de l'exercice
» 2004/2005 (clos le 30 juin prochain), soit 5,82 euros par action. La
» Bourse a pris en compte une grande partie de tous les paramètres positifs
» enregistrés par la société. Mais, en dépit d'un long et impressionnant
» rebond, la société affiche encore des niveaux de valorisation relativement
» faibles qui ne prennent pas encore pleinement en compte sa capacité à
» confirmer son statut de valeur de croissance.
»
» Seule la conception des produits exige en effet des investissements, car
» ils sont ensuite peu coûteux à assembler et à produire et procurent des
» niveaux de marge particulièrement élevés, LACIE ayant peu de concurrence
» dans son secteur d'activité. Le multiple de capitalisation (PER) ressort
» ainsi à seulement 7,9 fois nos estimations de bénéfices pour l'exercice
» 2004/2005.
»
» Le repli de l'action à la suite du détachement de coupon le 5 janvier
» constitue une opportunité d'achat de l'action en raison de sa faible
» valorisation. La valeur dispose encore d'un potentiel de hausse de plus de
» 30 %, pour afficher un PER de seulement 8 fois les bénéfices 2004/2005.
» Nous recommandons donc d'acheter sur repli à moins de 33 euros, avec un
» objectif de cours de 45 euros.
»
» Le cours de la valeur a grimpé de 25 % depuis notre précédente
» recommandation à l'achat du 22 septembre dernier (hors dividende).
»
» Marché NM ; code FR0000054314 (LAC) ; cotation Fixing ; cours au 6/01/
» 34,5 € (226 F) ; cours extrêmes sur un an 13,5-38 € ; BNPA 2002/2003,
» 2003/2004 et 2004/2005 estimés 1,10, 3,63 et 4,36 € ; PER 2002/2003,
» 2003/2004 et 2004/2005 estimés 31,1, 9,4 et 7,9 fois ; rendement 8,69 % ;
» moyenne quotidienne des transactions 3.000 titres ; capitalisation
» boursière 129 M€ ; activité principale Stockage de données informatiques.
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