http://www.boursorama.com/forum/message.phtml>file=359817503&pageForum=1

Merci Nathalie, mais tu aurais pu attendre un peu, je n'avais pas fini de renforcer

Le message de Nathalie Gallois

CIFE (INFE) VE / ROC de 2 !

Comme d'habitude, la CIFE publie en toute discrétion au BALO des résultats excellents.

http://balo.journal-officiel.gouv.fr/Files/2007/51/04906/200704270704906.htm

- Un CA en progression de 16%
- Un résultat opérationnel doublé
- Un résultat net plus que doublé
- Une trésorerie en amélioration de plus de 6 M€

Du coup, la capitalisation de 70 M€ est déjà couverte par la seule trésorerie nette et la VE descend à 29 M€ ce qui ne représente qu'un peu plus de 2 fois le Résultat opérationnel.

Fait extraordinaire, la CIFE traditionnellement avare de prévisions positive se fend d'un surprenant : "Le carnet de commandes et la structure du Groupe laissent espérer une activité satisfaisante en 2007"

"Satisfaisante" ... Damned !! jamais on n'a vu un tel enthousiasme à la CIFE )

C'est une entreprise qui devrait valoir très largement le double en bourse mais évidemment il existe de nombreux bémols !

- Une communication limitée au strict minimum
- Un dividende qui passe de 3,70 € (en hausse de 0,30 €) qui procure un rendement inférieur à 2% alors que la société pourrait verser beaucoup plus.
- Des actifs réels non extériorisés (les curieux iront voir la valorisation comptable de l'ETPO Nantes par exemple)

De fait, ça limite la 'clientèle' pour le titre aux seuls investisseurs 'value' et de long terme. Peut-être même peut-on espérer un repli pour renforcer dans de bonnes conditions.

Cordialement

bonjour,
d'abord, pour modérer l'enthousiasme il y a 1.6 M€ de résultat exceptionnel liés à des plus values de cession qui sont inclus dans le ROC. mais ça fait des ratios faibles tout de même, je l'accorde
2 questions se posent selon moi :
-quel va être le but de garder une telle trésorerie nette > Ca fait des années qu'ils parlent de renforcer les fonds propres pour initier des partenariats publics privés (PPP) mais on ne voit rien venir
-où as tu vu les perspectives > dans les comptes annuels ils n'y sont pas, les derniers à ma disposition sont dans les semestriels S1 2006 >
cordialement
publicjo

Salut Publicjo

» d'abord, pour modérer l'enthousiasme il y a 1.6 M€ de résultat
» exceptionnel liés à des plus values de cession qui sont inclus dans le
» ROC. mais ça fait des ratios faibles tout de même, je l'accorde

Tout à fait exact. Même si on peut penser que la Cife a les moyens de renouveller de telles plus-values compte tenu de la très faible valeur comptable des des immeubles de placement et de certaines filiales (dont le résultat annuel est souvent proche de la VNC), elles ne seront pas extériorisées à court terme.
Retraité de la cession de terrains aux Etats-Unis (très opportune avec le recul), le résultat net progresse encore de 80 % environ, ce qui correspond à un PER < 10 même sans retraiter la trésorerie.

» 2 questions se posent selon moi :
» -quel va être le but de garder une telle trésorerie nette > Ca fait des
» années qu'ils parlent de renforcer les fonds propres pour initier des
» partenariats publics privés (PPP) mais on ne voit rien venir

C'est vrai que le groupe cherche à augmenter ses fonds propres et le fait au rythme des (brillants) résultats.
La trésorerie pourrait être utilisée à des opérations de croissance externe pour se rapprocher plus vite de la taille nécessaire à des PPP. Il serait aussi intéressant que la Cife complète un peu sa couverture géographique, assez concentrée sur le nord-est de la France et les DOM-TOM.
Mais la prudence semble l'emporter pour l'instant...

» -où as tu vu les perspectives > dans les comptes annuels ils n'y sont pas,
» les derniers à ma disposition sont dans les semestriels S1 2006 >

http://www.amf-france.org/DocDoif/cpf/2007/2007-04366601.PDF

» cordialement
» publicjo