Theolia : après l'exercice 2006, Theolia vise les Etats-Unis

23/04/2007 - 09h56 | aucun commentaire dans le forum RÉSULTATS




(Boursier.com) - Theolia fait ce matin état d'un chiffre d'affaires de 70,98 Millions d'Euros au 31 décembre 2006, au terme d'un exercice d'une durée exceptionnelle de 18 mois. La perte d'Ebitda ressort à 4,73 ME sur la période, pour une perte nette de 4,41 ME. Un an avant, sur 12 mois, les ventes avaient atteint 4,02 ME pour un bénéfice symbolique.

Le président Jean-Marie Santander souligne "Je suis particulièrement fier de pouvoir présenter les comptes consolidés du Groupe Theolia au 31 décembre 2006 consacrant l'émergence d'un nouvel acteur mondial 100% éolien. Cependant, pour l'exercice passé, les résultats sont fortement impactés par l'activité non éolienne du Groupe. Comme annoncé, nous avons décidé de consacrer 100% des ressources humaines à la production d'électricité d'origine éolienne. Toutes les activités non éoliennes ont été regroupées dans notre filiale Theolia Benelux qui est devenue Thenergo. Cette filiale va être inscrite prochainement sur Alternext".

Le dirigeant poursuit "Si les différentes acquisitions éoliennes, qui font définitivement partie du périmètre de Theolia, avaient eu lieu au 1 er janvier 2006, le chiffre d'affaires de l'activité éolienne serait de 141 ME, l'EBITDA de 7,2 ME et le résultat net de 5,3 ME. Cette présentation de l'activité de type pro forma est importante. Elle reflète la vraie dimension du Groupe à la clôture des comptes du 31 décembre 2006 puisqu'elle intègre son nouveau périmètre et sa stratégie".

Au cours des deux derniers exercices, les capacités en MW du Groupe sont passées de 50 MW en juin 2004 à prés de 3.000 MW en avril 2007.

La trésorerie de clôture, qui atteint 63,14 ME, "permet d'envisager les opérations de construction de l'année 2007 avec sérénité".

Le président Santander conclut "Comme l'exercice précédent a été un exercice structurant notamment au niveau capitalistique, l'exercice en cours va démontrer le formidable potentiel mondial du nouveau Groupe Theolia. Nous allons oeuvrer à la consolidation de nos activités et à la mise en place de partenariats avec des acteurs industriels de premier plan pour l'activité 'vente de centrales à des tiers'. Le groupe réfléchit actuellement à une implantation aux USA. En effet, à fin 2006, les USA occupaient la troisième place mondiale derrière l'Allemagne et l'Espagne. Nul doute que les prochaines années vont voir les USA en première place. Je pense que les évolutions constatées aux USA vont accélérer l'installation de centrales éoliennes. Je suis sûr que les trois métiers de Theolia : développement et construction clé en mains ; construction et exploitation pour le compte de tiers et construction et exploitation pour propre compte, devraient connaître aux USA un aussi grand succès qu'en Europe".

Le chiffre d'affaires du 1er trimestre sera connu le 15 mai prochain.

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mareva

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Theolia La valorisation se tend : alléger

 Théolia a présenté hier ses résultats de l’exercice 2006, qui comportait 18 mois. Son CA s’est élevé à 71 M€, dont 3,2 M€ pour son activité de vente d’électricité, 53 M€ pour son activité de vente de centrales éoliennes clés en main et 14,6 M€, au titre des activités non éoliennes (activités qui seront à partir de 2007 rassemblées dans la filiale Thernergo, qui sera introduite en bourse aux Pays-Bas). Le résultat opérationnel est ressorti à –7,9 M€, pénalisé notamment par la filiale Ecoval pour 3,2 M€ (son activité sera d’ailleurs stoppée cette année). L’activité de vente d’électricité a enregistré une perte de 2,3 M€, celle-ci ayant dû supporter des frais de lancement et de structure en l’absence de CA sur une grande partie de l’exercice. Le résultat net est ressorti à –4,2 M€.

 Le groupe a dévoilé sa nouvelle guidance : détenir pour compte propre et compte de tiers 2000 MW en 2010 dans une hypothèse basse, 3000 MW dans une hypothèse médiane et 4000 MW dans une hypothèse haute. Pour arriver à ces objectifs, Theolia compte sur le potentiel de projets qui peut être apporté par GE et par le relais de croissance que constituent les pays émergents (Maroc, Inde), et les Etats-Unis. Mais rien n’a été chiffré et justifié pour atteindre ces objectifs qui paraissent assez ambitieux. D’autre part, l’hypothèse basse nécessiterait un financement en fonds propres de l’ordre de 300 M€ si l’on retient l’hypothèse selon laquelle 50% des nouveaux projets seraient destinés à être revendus, et 600 M€ dans le cas du scénario optimiste. De belles augmentations de capital en perspectives !

 En avril 2007, le portefeuille de projets du groupe s’élève à 2815 MW : 78 MW en exploitation, 59 MW en construction, 165 MW de permis obtenus, 443 MW de permis déposés et 1876 en développement et 164 MW pour compte de tiers. La mise à jour de notre valorisation par l’actualisation des cash-flows attendus sur ces différents projets, nous conduit à relever notre valorisation de la branche éolienne à 800 M€ contre 700 M€ auparavant, avec des hypothèses de succès de 30% pour les projets en développement et de 75% pour les projets dont le permis de construire est en instruction. Il convient de rajouter à cette évaluation, la valorisation de la participation de Théolia dans Thenergo, post-IPO, soit 43,8% de 170 M€ (75 M€). Au global, notre nouvelle valorisation du groupe ressort à 875 M€, soit 28 € par titre.

Après avoir recommandé le titre à l’achat à 11 €, nous décidons d’adopter une recommandation Vendre. Nous estimons la valorisation du groupe assez tendue. D’autre part nous manquons de garanties sur les objectifs de croissance (gros flou sur le pipline pouvant être amené par GE) et de visibilité sur le financement que le groupe devra mettre en œuvre pour mener à terme ses projets. En attendant plus de clarté, nous recommandons d’alléger ses positions.






Reuters/Bloomberg TEO.PA/MLTEO FP Le 23 Avril 2007

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