Changements de recommandations
Store Electronic Systems Nous allégeons sur notre objectif atteint et la sortie partielle de LBO France Alléger (Achat)
Événements
Valeurs du SBF250
INDUSTRIES GENERALISTES
Zodiac Zodiac cherche à se recentrer sur l’aéronautique Achat
BIENS DE CONSOMMATION CYCLIQUES
Bic Preview de CA du 1T07 de BIC : +5,2% en comparable Conserver
Lafuma Un 1T07 en ligne Achat
SEB Après l’accord du MOFCOD, reste le feu vert de l’AMF local Alléger
BIENS DE CONSOMMATION NON CYCLIQUES
Danone Encore un petit souci avec l’un de ses partenaires asiatiques Achat
Essilor Un 1T encourageant Achat
Oréal (L) Bon démarrage de l’année Achat
SERVICES CYCLIQUES
Manutan Accélération d’une croissance déjà soutenue Achat
SOCIETES FINANCIERES
Unibail Projet de fusion Unibail-Rodamco-Alléger maintenu Alléger
Agenda

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mareva

Store Electronic Systems
Alléger (Achat)
Cours : 14,9 € Objectif : 15,1 €

Store Electronic Systems
Store Electronic Systems relative to Sbf 120
12/06e 12/07e 12/08e
CA (M€) 28,3 40,0 56,0
ROC (M€) 7,7 10,0 11,8
RNPG (M€) 4,8 6,1 7,6
Marge op. (%) 27,2 25,0 21,1
BPA corrigé (€) 0,46 0,58 0,72
Var. BPA corrigé (%)
P/E 32,7x 25,7x 20,7x
VE/CA 6,0x 4,3x 3,1x
VE / ROC 18,5x 17,1x 14,5x
Capitalisation 157 M€
Flottant 75%
Nous allégeons sur notre objectif atteint et la sortie partielle de
LBO France
Le 4 avril dernier, le groupe a communiqué sur l’élargissement attendu du flottant à
74,8% contre 57,7% auparavant. La cession de titres de 17,1% du capital qui vient
d’enrichir le flottant vient d’une part de LBO France qui détenait 30,98% lors de l’IPO, et
d’autre part d’Ofivalmo ( qui détenait 3,6%). A l’issue de ce désengagement partiel, ces
2 entités possèderont collectivement 17,4% du capital, sachant que Philippe Catteau,
conserve ses 7,8%.
C’est clairement LBO France qui a porté SES sur les fonds baptismaux de la Bourse à
un niveau de capitalisation tout de suite très élevé. Sa prise de bénéfices partielle à près
de 15€, un niveau inférieure au prix d’offre fixé à 15,5€ lors de l’IPO de février 2006,
apporte bien la preuve que LBO France, conjointement avec le marché, avaient été
« trop gourmand » initialement.
Notre objectif de cours actuel de 15,1€ intègre le bon score 2006, notamment du 2S06,
qui a montré que malgré l’effet base défavorable du contrat Carrefour Belgique, SES
avait des fondamentaux de croissance et de rentabilité très solides. Toutefois si l’on
compare le ratio CB (capitalisation boursière) / CA 2006 de SES de 5,6x (157 M€/28,3),
à celui de son concurrent PRICER qui n’est plus que de 1,4x (560 M couronnes
suédoises/ 409,9), il apparaît que la valorisation instantanée de SES est encore très
élevée. Tout accident de croissance pourrait encore être chèrement payé. Dans l’attente
des prochaines performances commerciales du groupe, nous optons désormais pour
une prise de bénéfices. Alléger.
Reuters/Bloomberg SESL.PA/SESL FP
Le 17 Avril 2007
Equipements électroniques
France
Guy FRANCHETEAU

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mareva

merci
Je serai aussi très interessé par Lafuma

Lafuma
Achat (inchangé)
Cours : 55 € Objectif : 75 €

Lafuma Lafuma relative to Sbf 250
9/05 9/06e 9/07e
CA (M€) au 30/09 202,4 243,0 254,0
ROC (M€) 12,9 16,1 21,5
RNPG (M€) 7,8 9,3 10,2
Marge op. (%) 6,4 6,6 8,5
BPA corrigé (€) 3,83 4,14 4,42
Var. BPA corrigé (%)
P/E 14,4x 13,3x 12,4x
VE/CA 0,9x 0,8x 0,7x
VE / ROC 13,9x 13,6x 8,4x
Dividende (€) 0,98 1,00 0,98
Rendement net (%) 1,8 1,8 1,8
Capitalisation 114 M€
Flottant 44%
Un 1T07 en ligne
Le groupe publie ce matin son CA pour le 1T07. Il ressort à 122,6 M€ soit une
croissance de 5,3%. Lafuma a bien résisté à une saison d’hiver défavorable du fait d’une
météo trop clémente.
On note la bonne reprise de Le Chameau (+16,3%) dont +34% à l’international, le retour
positif du mobilier à +9,1% et une croissance à l’International de 14 ,3% avec des pays
en fort développement (RU, Italie, Espagne et Europe Centrale).
Ces progressions sont conformes avec les attentes et devraient produire un 1S
satisfaisant autour de relais de croissance identifiés : Oxbow, la poursuite de
l’implantation à l’International et l’ouverture de nouveaux magasins en France et en Asie.
Le groupe devrait tirer les bénéfices de cette stratégie dès cet exercice. Nous
maintenons notre notation Achat sur le titre.
Reuters/Bloomberg LAFU.PA/LAF FP
Le 18 Avril 2007
Equipements de loisirs
France
Henri BIERER

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mareva

Lafuma : le titre poursuit sa marche en avant

18/04/2007 - 15h38 | aucun commentaire dans le forum DIVERS




(Boursier.com) - Cinquième séance consécutive de progression pour le titre Lafuma, qui grimpe de 3,4% ce mercredi à Paris sur les 56,85 Euros, dans des volumes supérieurs à la normale quotidienne.

Le spécialiste des équipements de randonnée, de montagne et de chasse, a dévoilé hier soir son chiffre d'affaires semestriel de l'exercice 2006-2007, ressorti à 122,6 Millions d'Euros, en hausse de 5,3% par rapport à l'exercice précédent.

Malgré une météorologie défavorable cet hiver, le groupe a réussi à dégager de la croissance. Le CA du 2ème trimestre a donc atteint 74,9 ME alors que celui du 1er trimestre s'établit à 47,7 ME. De leur côté, les analystes semblent assez partagés après cette publication.

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mareva