Eric Galiegue - analyste chez Valquant, le 10/04/07 à 15:00

Le bon mot d’Alfred de Musset pourrait bien s’appliquer aux marchés de cette première partie d’année. L’intensité de l’ivresse ne dépend pas de la qualité du flacon. Finalement, ce qui compte, c’est que les marchés montent ! Economistes et analystes financiers, dont nous sommes, préfèrent que la hausse soit gouvernée par les bénéfices des entreprises ou par la croissance saine de l’économie, et non par l’abondance des liquidités générée par des déséquilibres macro-économiques. Pourtant le résultat est le même : des indices qui montent, et dépassent leurs plus hauts de l’année.
D’ailleurs, la configuration devient très étonnante : tout monte... l’euro, les taux, les matières premières, les actions, mêmes chinoises. Où sont donc ces vendeurs qui se débarrassaient de leurs titres dans le mouvement de panique de la fin février >

L’Euro monte, notamment parce que l’économie européenne retrouve une dynamique qui étonne. Le redressement de l’Allemagne, qui profite de son positionnement international remarquable, n’est pas étranger à ce phénomène. Par ailleurs, le phénomène immobilier contribue encore beaucoup à la croissance retrouvée en Europe continentale, que ce soit en Espagne ou en France : certains économistes estiment que plus de la moitié de la croissance française de l’année dernière est imputable à l’immobilier, à la construction et aux dépenses d’aménagement de la maison !
Les taux montent parce que la conjoncture est favorable, et parce que l’inflation est plus probable aujourd’hui qu’il y a 1 ou 2 ans. Quoi de plus normal > Le taux d’utilisation des capacités de production reste élevé aux USA, et de plus en plus d’entreprises éprouvent des difficultés à embaucher, même en France. Les taux obligataires européens s’approchent des 4,2% en Europe : c’est peu éloigné des plus hauts de l’année dernière, et ils viennent de monter de 30pb en quelques semaines. Ils pourraient s’approcher de la forte résistance des 4,5% assez rapidement.
Le pétrole monte, malgré l’heureux dénouement de l’incident diplomatique entre l’Angleterre et l’Iran. C’est la "driving season" et la "cooling season" qui aujourd’hui font monter le pétrole, pas (plus) la "heating seson"... Le baril valait jeudi 64$, après avoir atteint 68$ récemment. L’or noir est passé par 50$ à la fin de l’année dernière...
Les matières premières industrielles montent, et la formation d’une bulle sur cet actif est maintenant évidente, de l’avis même des plus grands spécialistes. On a aujourd’hui, par exemple, beaucoup de mal à comprendre comment le cours du cuivre a pu rebondir aussi fortement alors que la hausse de la production depuis un an a dépassé la hausse de la consommation. La constitution de stocks par la Chine est une des raisons qui pourrait lever ce paradoxe. La poursuite des achats par certains fonds d’investissement, dans le cadre de stratégies "global macro" en est une autre...
Les actions montent : la consolidation de fin février, qui a pris la forme d’une chute hystérique, est maintenant oubliée.
Le marché aurait il déjà digéré un phénomène qui a dégénéré en récession à chaque fois qu’il s’est réalisé > C’est possible, et le voilà déjà prêt à franchir d’autres étapes de hausse.
La gravité du sujet nous amène à prôner une certaine prudence, et à considérer que dans le meilleur des cas c’est le dollar qui va souffrir.
Nous profitons donc de la bonne tenue des bourses pour réduire les allocations actions, et revenir sur une pondération neutre.

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jean-marie

sur mes portifs. C'est dix fois plus que d'habitude et je vais continuer dans ce sens.

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jean-marie

J'ai atteint depuis longtemps ma marge de sécurité, et je patiente avec du 2.4% garanti. Le reste continue a bien se comporter, les trois prochaines à vendre sur la liste sont Euler-Hermes, le solde Carrefour et Société Générale. Les autres ont un PRU bas, ce qui démultiplie le rendement servi...

Le mois de mai arrive... qui plus est.

» J'ai atteint depuis longtemps ma marge de sécurité, et je patiente avec du
» 2.4% garanti. Le reste continue a bien se comporter, les trois prochaines
» à vendre sur la liste sont Euler-Hermes, le solde Carrefour et Société
» Générale. Les autres ont un PRU bas, ce qui démultiplie le rendement
» servi...
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» Le mois de mai arrive... qui plus est.

Si il y a une correction importante sur quoi placer les liquidités sur un PEA

» Si il y a une correction importante sur quoi placer les liquidités sur un
» PEA

Ah ! Je vois que tu t'intéresses à la gestion du risque >

Les 3 règles de base que j'applique à ma gestion :

1/ Je ne joue jamais la baisse du marché, parce que je m'interdis les dérivés et les ventes, même compensées... et pourtant, à 5800 points, la tentatiion est grande. En revanche, il m'arrive (relativement) souvent de jouer la hausse, surtout lorsque la baisse n'a plus de moteur... J'ai jouer la hausse du marché l'année dernière exactement lorsque le CAC était tombé à 4600 points (sur des craintes de hausse des taux FED). J'ai acheté un tracker indice CAC pour une grosse somme. J'ai revendu avec 5% de gains en 2/3 semaines (Si j'avais attendu un an de plus j'aurais gagné plus de 20%).

2/ Les émetteurs sont meilleurs que moi (même si ce n'est que partiellement faux, au final, ce sont eux qui gagnent : "the house always wins", adage célèbre des casinotiers de Las Vegas, et du parterre de Calabre ou de Naples : "Il banco vince sempre"...

3/ Si je ne sais pas faire ou si je ne comprends pas ce qu'il se passe, je ne fais pas. Donc, je reste liquide. C'est ce que je fais.

Si tu veux "jouer" la baisse, ce que je me garde bien de faire et/ou de recommander, je ne vois qu'une seule solution : le tracker indiciel. On peut le vendre, l'acheter, mettre du levier, le conserver sans frais, etc... Pour l'anecdote, j'ai gardé une toute petite ligne de tracker CAC acheté à 2440 points début mars 2003. Je l'ai gardée pour la montrer à des personnes de confiance, pour frimer, car le timing était "démoniaque". C'est sur que maintenant, retrouver un tel niveau d'entrée sur le CAC sera difficile...

(Presque cynique de dire ça au moment où on vient de retrouver le corps de cette jeune femme à Nantes.)

desole mais malgre mon profond respect pour vos competences eco je trouve deplace la ref a melle gravaut a nantes
paix a son ame et que cela n'arrive plus, on peut tjs rever
en tous cas je trouve sa fin plus que regrettable et j'espere qu'aucun usage peu reluisant n'en sera fait.....
ceci etant nous avons tous une possibilité d'intervenir dans la vie de tous les jours pour que cela ne se reproduise pas

Analyse intéressante. Au plan économique, la hausse actuelle des indices, des taux et des matières premières semble difficilement soutenable à un tel rythme.

Mais le principal signal de vente est à mon avis que Jean-Marie ait un taux anormal de liquidités

J'ai pour ma part 40 % de liquidités.

Je conserve surtout des valeurs pétrolières (Total, Vallourec et Maurel) et liées à d'autres matières premières (Arcelor Mittal, ZCI).
Plus d'autres valeurs assez défensives dans l'ensemble : Cife, Finuchem, Vivendi, Bull, Acadomia, Lombard.

Enfin, j'ai repris un peu de tracker bear BX4.

» Analyse intéressante. Au plan économique, la hausse actuelle des indices,
» des taux et des matières premières semble difficilement soutenable à un
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» Mais le principal signal de vente est à mon avis que Jean-Marie ait un
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» Je conserve surtout des valeurs pétrolières (Total, Vallourec et Maurel)
» et liées à d'autres matières premières (Arcelor Mittal, ZCI).
» Plus d'autres valeurs assez défensives dans l'ensemble : Cife, Finuchem,
» Vivendi, Bull, Acadomia, Lombard.
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» Enfin, j'ai repris un peu de tracker bear BX4.

il y a pas de placement monetaire ou autres
la seule solution est de rester liquide >

» il y a pas de placement monetaire ou autres
» la seule solution est de rester liquide >

On avait parlé il y a quelques temps sur le forum de SICAV monétaires éligibles au PEA.

Est-ce que quelqu'un en a gardé trace >

J'ai retrouvé cela... (merci le moteur de recherche !)

Pas très attractif même si les taux d'intérêts devraient encore monter un peu

Sicav monétaires et monétaires dynamiques éligibles au PEA

Natexis Trésorerie Perf. Sep. 28273,55 2,32% 79/210
Natexis Trésorerie Perf. Déc. 21538,99 2,29% 81/210
CIC PEA Sérénité 173,97 1,42% 178/210
Dynalion Sérénité PEA 4269,85 1,36% 186/210
Oddo PEA Sécurité 180,27 1,33% 189/210
Sogeactions Sérénité 14743,01 1,23% 338/382
AXA PEA Régularité C 89,43 1,13% 199/210
Ecureuil Refuge PEA 89 0,95% 203/210
SGAM AI PEA Sérénité 102,62 0,95% 375/382
Cap Monétaire PEA 114,26 0,90% 204/210
Caixabank Sécurité 2 312,32 0,89% 379/382
Atout Monétaire PEA 16,16 0,87% 205/210
Fructi PEA Sérénité 1029,78 0,65% 208/210

intéressant maintenant que l'euribor est à plus de 4 %, en pratique c'est assez compliqué si l'établissement de la sicav est différent de celui du courtier car les droits d'entrée sont prohibitifs. ne pas hésiter à négocier si les capitaux sont importants.

» J'ai retrouvé cela... (merci le moteur de recherche !)
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» Pas très attractif même si les taux d'intérêts devraient encore monter un
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» Sicav monétaires et monétaires dynamiques éligibles au PEA
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» Natexis Trésorerie Perf. Sep. 28273,55 2,32% 79/210
» Natexis Trésorerie Perf. Déc. 21538,99 2,29% 81/210
» CIC PEA Sérénité 173,97 1,42% 178/210
» Dynalion Sérénité PEA 4269,85 1,36% 186/210
» Oddo PEA Sécurité 180,27 1,33% 189/210
» Sogeactions Sérénité 14743,01 1,23% 338/382
» AXA PEA Régularité C 89,43 1,13% 199/210
» Ecureuil Refuge PEA 89 0,95% 203/210
» SGAM AI PEA Sérénité 102,62 0,95% 375/382
» Cap Monétaire PEA 114,26 0,90% 204/210
» Caixabank Sécurité 2 312,32 0,89% 379/382
» Atout Monétaire PEA 16,16 0,87% 205/210
» Fructi PEA Sérénité 1029,78 0,65% 208/210

donc rester liquide avec les frais les monetaires offrent rien

» intéressant maintenant que l'euribor est à plus de 4 %, en pratique c'est
» assez compliqué si l'établissement de la sicav est différent de celui du
» courtier car les droits d'entrée sont prohibitifs. ne pas hésiter à
» négocier si les capitaux sont importants.
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» » J'ai retrouvé cela... (merci le moteur de recherche !)
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» un
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» » Natexis Trésorerie Perf. Sep. 28273,55 2,32% 79/210
» » Natexis Trésorerie Perf. Déc. 21538,99 2,29% 81/210
» » CIC PEA Sérénité 173,97 1,42% 178/210
» » Dynalion Sérénité PEA 4269,85 1,36% 186/210
» » Oddo PEA Sécurité 180,27 1,33% 189/210
» » Sogeactions Sérénité 14743,01 1,23% 338/382
» » AXA PEA Régularité C 89,43 1,13% 199/210
» » Ecureuil Refuge PEA 89 0,95% 203/210
» » SGAM AI PEA Sérénité 102,62 0,95% 375/382
» » Cap Monétaire PEA 114,26 0,90% 204/210
» » Caixabank Sécurité 2 312,32 0,89% 379/382
» » Atout Monétaire PEA 16,16 0,87% 205/210
» » Fructi PEA Sérénité 1029,78 0,65% 208/210

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