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JCQ wargny passe à consever (obj 106) (Securibourse)

par mareva @, Barjac, jeudi 12 avril 2007, 11:34 (il y a 6430 jours) @ pasca711

Jacquet Metals Excellent démarrage

Le CAT1 bondit de 60% à 89M€. Jacquet continue de bénéficier d’un environnement porteur à la fois en terme de volume et de prix. Comparé au T4, le CA marque une nouvelle accélération dans un environnement de prix favorable mais aussi grâce à la contribution pour la première fois des filiales US et chinoise.

L’exercice 2007 présente un environnement très porteur, notamment sur la demande en tôle Quarto mais aussi sur l’évolution du nickel (plus haut de 52 000$, impact stock positif). En revanche, les conditions d’approvisionnement seront moins favorables dans la mesure où Jacquet bénéficiait, pour une partie de ses contrats, de prix fixés en 2003. Afin de diversifier ses sources d’approvisionnement, Eric Jacquet négocie avec le chinois Tisco qui pourrait devenir dans les années à venir l’un de ses premiers fournisseurs de tôle Quarto. Les résultats du T1 seront publiés le 27 juin. Nous retrouverons un effet stock positif sur le prix des alliages. En revanche, nous manquons de visibilité sur l’impact des négociations de prix de base. Nous tablons sur un ROC trimestriel de 14M€ (marge de 16%) et une prévision annuelle de 40M€ vs 28 précédemment.

Jacquet Metals est parvenu à professionnaliser le segment de la distribution de tôles inox Quarto en Europe avec des résultats de croissance interne très satisfaisants qui témoignent de la demande pour l’offre unique que propose le groupe. Jacquet Metals vient de démontrer en 2006 sa capacité à générer des bénéfices hors normes dans un environnement favorable. Nous pensons que le groupe a dépassé un palier dans son chiffre d’affaires qui, avec la maîtrise de ses charges, lui assure une bonne résistance dans une conjoncture moins favorable, ce qui devrait l’amener à s’éloigner des multiples d’un distributeur.

La forte hausse du titre et le manque de visibilité sur l’impact des négociations de prix de base sur la rentabilité nous conduisent néanmoins à abaisser notre recommandation d’Achat à Conserver. Notre valorisation par DCF ressort à 106€, soit les multiples suivants : PER de 9.3x, VE/Ebit de 5.4x.

Contact sté ce jour.

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mareva


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