Wargny remonte son objectif à 196.40 (Securibourse)

par mareva , Barjac, mardi 03 avril 2007, 09:16 (il y a 6439 jours) @ mareva

HORS SBF250
INDUSTRIES DE BASE Rougier SA
Achat (inchangé)
Cours : 160 € Objectif : 196,4 €

Rougier SA Rougier SA relative to Sbf 250
12/06e 12/07e 12/08e
CA (M€) 161,0 169,9 176,6
ROC (M€) 9,8 11,2 12,9
RNPG (M€) 7,6 7,4 8,8
Marge op. (%) 6,1 6,6 7,3
BPA corrigé (€) 16,4 15,9 19,0
Var. BPA corrigé (%)
P/E 9,7x 10,1x 8,4x
VE/CA 0,6x 0,6x 0,6x
VE / ROC 7,1x 9,0x 7,8x
Dividende (€) 3,30 4,00 4,85
Rendement net (%) 2,1 2,5 3,0
Capitalisation 74 M€
Flottant 32%

Une superbe performance avec des perspectives favorables
Rougier, le spécialiste des bois exotiques, vient de publier un excellent résultat 2006, au delà de la nos espérances avec :

1- Un ROC de 9,82 M€, (vs 9,4 attendu) en progression de 35% avec un gain de
marge de 140 pb sur le 2S06, ce qui a permis de hisser la marge de 140 pb
également sur 12 mois, ce qui est assez remarquable. C’est le fruit d’un triple effort stratégique conjugué : rationalisation et optimisation de la gestion forestière, poursuite de l’industrialisation au profit des sciages (vs les grumes) et plus forte internationalisation des ventes.

2- Un RO de 12,1 M€ en progression de 60,6%, bénéficiant d’une plus value de
cession de Marotte et Ciplac pour 1,6M€ et d’une reprise de provision sur la
filiale congolaise Mokabi.

3- Avec une charge financière et fiscale inférieure à nos anticipations, le RNpg est ressorti à 7,6 M€ (+136,6%) vs 5,8 attendu. Nous avons ajusté le net 2007.

4- La CAF progresse de 20% et le dividende de 3,3€ (vs 2,75 attendu) progresse
de 32%. Le résultat opérationnel courant a progressé de 52% en 2 ans, la marge « explosant » de 4,2 à 6,1%. De même, le Le résultat net part de groupe a été multiplié par 3 en 2 ans (+31% de 2005/2004 et 2,4x en 2006/2005).

Le marché reste très fortement demandeur et Rougier gagne des parts de marché.
Seule l’inflation de certains coûts (gasoil, MOD et logistique) pourrait freiner la progression de la rentabilité à moyen terme. Nous creuserons ce point à la réunion.

Fort de ce très bon score, Rougier pense à ses actionnaires et va proposer à l’AG de muliplier le nombre d’actions par 3 pour assurer une meilleure liquidité (nous aurons ainsi 1 389 936 titres à terme).

Ayant déjà relevé notre prévision de RNpg 2007 à 7,4M€ (vs 6,2) en attendant la réunion d’analystes prévue à 11h30 (qui pourrait nous amener à encore ajuster la marge opérationnelle 2007 à la hausse), nous avons déjà relevé notre objectif de cours de 157,3 à 196,4€. Le PE de 10x le BNA 2007e reste très abordable.

Reuters/Bloomberg RGR.PA/RGR FP
Le 2 Avril 2007
Matériaux de construction
France
Guy FRANCHETEAU

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mareva