Restructuration: que faut-il en penser? (Securibourse)

par JF , dimanche 25 mars 2007, 11:10 (il y a 6447 jours) @ velise12

A combien va recoter TNU, seule une voyante peut te le dire !

Par contre, commenter les impacts de la restructuration annoncée reste du domaine cartésien (quoique!).

Restructuration: que faut-il en penser>

Eléments de la restructuration:

=> Création de GET SA
=> OPE de GET SA sur les actions TNU.
=> OPE réussie si > 60%
=> Emission par EGP d’ORA

Impacts de la restructuration:

=> Dette passe de 9,1 milliards d’€uro à 4,3 milliards d’€uro
=> Evolution de la dette (£ converti @ 1,4):
=> La Dette Senior de 346,6 M€, la Quatrième tranche de la dette de 186,2 M€, le Tier 1 A de 1.086,0 M€, le Tier 1 de 791,6 M€ et enfin le Tier 2 de 1.306,2 M€ seront intégralement remboursés grâce au tirage du prêt à Long Terme. Total dettes de 3.715,7 M€.
• Dette Tier 3 de 2.598.8 M€ échangée contre 299 M€ d’ORA 1, 1.088 M€ d’ORA 2 et 215,8 M€ de cash
• Les obligations à taux révisable de 678,4 M€ échangées contre 115,3 M€ d’ORA 1, 43 M€ d’ORA 2, 51,7 M€ de cash et 15% des Bons de Souscriptions accordés aux obligataires
• Les obligations participantes de 1.259, 9 M€ échangées contre 89 M€ d’ORA 1, 70% des Bons de Souscriptions accordés aux obligataires et 34,9 M€ de cash
• Les obligations de stabilisation de 819,8 M€ échangées contre 83,1 M€ d’ORA 1, 15% des Bons de Souscriptions accordés aux obligataires et 42,9 M€ de cash

=> Suite à l’OPE :
• création de 2.582.824.991 actions GET SA (si réussite à 100%)
• création de 4.696.045.438 Bons de souscription dont 2.113.220.447 BS pour les obligataires

=> Les ORA :
• ORA 1 : non remboursables, portent intérêt de 3%/an, converties en action sur 3 ans à raison de 1/3 par an.
Totalité: 587 M€ (299 M€ Tier 3, 115, 3 M€ obligations révisables, 89 M€ obligations participantes et 83 M€ obligations stabilisantes)
• ORA 2 : remboursables en espèce 140% du nominal et portent intérêt de 6%/an, converties en action au bout de 3 ans si non remboursées
Totalité : 1.131 M€ (1.088 M€ Tier 3 et 43 M€ obligations révisables)
Les apporteurs à l’OPE pourront souscrire à hauteur de 89 M€ aux ORA 1.

=> Nombre d’actions :
• 2.582.824.991 actions GET SA (si réussite OPE 100%)
• 4.696.045.438 actions nouvelles liées à l’exercice de BS si et seulement 1 BS pour une action nouvelle
• ORA 1 et ORA 2 représentent une valeur nominale d’approx. 1.803 M€
• La valeur de souscription des ORA n’a pas été communiquée, mais en partant de l’hypothèse que les actionnaires actuels n’auraient que 13 % du capital de GET SA, on peut faire l’estimation suivante :
* 2,6 milliards de titres donnent 13% du capital
* 19,3 milliards donnent 100% du capital (après exercice des BS et ORA)
* 4,7 milliards pour BS (si 1 BS => 1 action nouvelle)
* 12 milliards de titres liés aux ORA pour 1.803 M€
* => 0,14€ / 0,15€ par ORA
* Pour les actionnaires : 89 M€ pour approx. 592 millions d’ORA
* => 4/5 DPS pour 1 ORA @ 0,14€ / 0,15€

Les modalités d’exercice des ORA et des Bons de souscription ne sont pas connues aujourd’hui. Faire des calculs sans connaître précisément ces modalités est un exercice difficile. Il faut donc attendre jusqu’au 5 avril pour avoir les éléments de parité qui permettront de se faire un jugement précis sur l’opération de restructuration. Mais sans être devin, il est sans doute préférable pour les actionnaires d’apporter à l’offre car ils bénéficieront ainsi d’une action GET SA, d’un bon de souscription (modalités inconnues à ce jour !), et enfin d’un DPS pour acquérir l’ORA 1.

Pour information, le période d’OPE débutera le 10/04 et se terminera le 15/05.

Cordialement, JF

PS: les modalités seront précisées 5 avril.