12/02/2007
MAUREL ET PROMd) 16,86€ Succès en Colombie
Pétrole (MAUP.PA MAU FP)
Opinion : CONSERVER
Cours objectif : 17,80 €
vs 17,5 €
% 1 mois 3 mois 31/12/06
Perf Absolue 8,4 -7,3 4,7
12/05 12/06e 12/07e
PE (x) 10,2 10,4 9,6
P/CF(x) 6,6 5,3 5,5
Rdt net (%) 0,9 1,8 1,8
VE/CA 5,5 4,4 4,6
VE/EBITDA 7,4 6,2 6,4
VE/REX 9,9 9,0 9,4
Les faits
• Hocol, la filiale colombienne de Maurel & Prom a annoncé une découverte
sur le permis de San Jacinto/Rio Paez.
Implications pour la société
• Trois intervalles de formation Caballos ont été testés, mettant en évidence
un débit cumulé de 700 b/j d’une huile de bonne qualité (33-34 ° API).
Une formation Monserrate a été également testée et a mis en évidence
une huile lourde (17-18 ° API) avec un débit de 200 b/j.
• Selon les estimations du groupe, la taille du réservoir atteindrait 41 Mb de
réserves 2P, ce qui correspond à 7 Mb de réserves 2P part nette Maurel &
Prom. Nous estimons l’impact de cette découverte à 0,29 € par titre.
La première estimation indique un potentiel de réserves possibles du
champ de 83 Mb à 100 % (14,2 Mb part nette M&P). Nous estimons le
potentiel à 0,09 €/titre mais préférons l’exclure de notre valorisation à ce
stade de la découverte.
• Nous relevons notre objectif de cours de 17,5 € à 17,80 € par titre.
Nous réitérons notre recommandation « CONSERVER » sur le titre.
L’avancée des négociations avec ENI reste floue et laisse toujours flotter le
risque d’un abandon de la cession de la participation de M&P dans la
licence de Kouilou.
d) Natexis Bleichroeder SA ou Natixis et/ou ses filiales est/sont apporteur(s) de liquidité
ou teneur(s) de marché sur un (des) instrument(s) financier(s) de l’émetteur.