Revue de presse du 10/2.
Bonjour à tous, et bon week-end.

Le 10/2.

ABN-AMRO
INVESTIR: Prochaine radiation de la Bourse de Paris. Une faible visibilité sur le rythme de remontée de la rentabilité et la sortie du marché de Paris incitent à prendre des bénéfices sur le titre. Ceci malgré un rendement très attrayant de 4,6%.

ACCOR
LE REVENU: Renforcer sous 65 euros. Les bonnes nouvelles se succèdent et l’activité est dynamique.
JDF: UBS relève son objectif de cours de 70 à 85 euros.
INVESTIR: Nous passons de conserver à vente partielle.

ADA
INVESTIR: Achat avec un objectif de 19 euros.

AGF
LE REVENU: Conserver. Attendre le lancement officiel de l’offre de la maison mère Allianz sur les titres qu’elle ne détient pas encore pour prendre vos bénéfices.

AIR FRANCE-KLM
JDF: Nous étions revenus à l’achat fin novembre 2006, à la faveur d’un repli momentané de la valeur, ce qui nous a permis d’engranger un gain de 16%. En l’absence de nouveau catalyseur boursier, pour le court terme, nous sommes repassés à la vente.

ALCATEL-LUCENT
JDF: Le groupe pourrait licencier au moins 12000 employés. Achat avec comme objectif 15 euros.
INVESTIR: Dégradation. Alcatel-Lucent voit rouge alors que ses clients s’entendent. Compte tenu de la pression sur les prix dans le secteur, nous conseillons de rester à l’écart du titre.

ALES GROUP
INVESTIR: L’international reste porteur pour Liérac et Phyto. L’action, dont nous avons recommandé l’achat depuis fin juillet, se rapproche de notre objectif de 21 euros. Le premier semestre 2007 va se comparer à une période de très forte croissance en 2006.

ALLIANZ
LE REVENU: Renforcer.

ALTAREA
VF: Conserver.

ALTRAN
JDF: La valorisation du titre est aujourd’hui particulièrement attrayante. Après une année 2006 à oublier, les actions engagées par la nouvelle direction devraient servir de catalyseur au redressement opérationnel. Nous parions non seulement sur la levée progressive des risques associés au dossier, mais aussi sur une montée en puissance de revenus et des marges. On pourra viser un objectif de cours de 8,50 euros à 18 mois.

ALTRIA GROUP
INVESTIR: Le conglomérat américain sauvegarde des actifs avec une scission. L’action a déjà bien profité, depuis deux ans, du projet de scission. Nous demeurons acheteurs pour jouer un Split supplémentaire, avec un objectif de 78 euros.

ANDRE TRIGANO
JDF: Une cible intéressante pour Promeo. On attendra un repli du cours sous 23 euros pour acheter en visant un objectif de cours de 26,50 euros.

ANTEVENIO
JDF: Acheter à titre spéculatif au-dessous de 6,30 euros, en visant un objectif de cours de 7,30 euros pour parier sur l’accélération du développement de la société.

ARES GROUPE
INVESTIR: Nouvelle direction. Nous apprécions le ton résolu de la nouvelle équipe. Nous avions conseillé des prises partielles de bénéfices en janvier pour empocher un gain de 60% depuis notre conseil d’achat de novembre. Nous recommandons maintenant le titre à l’achat spéculatif en visant 5,50 euros.

AREVA
VF: Porté au firmament. Nous réitérons notre conseil de prise partielle de bénéfices, tant le cours nous semble élevé par rapport aux résultats.
LE REVENU: Areva se relance en Chine avec le concours d’EDF. Conserver. Areva capitalise 34 fois les bénéfices 2007, ce qui est cher. Mais l’effet de levier du nucléaire n’est pas totalement valorisé.

ARKEMA
JDF: Nous avons recommandé de prendre ses bénéfices vers 40 euros en novembre 2006, jugeant la valorisation correcte. Nous réitérons notre conseil dans l’attente de la publication des résultats annuels, le 14 mars, et de l’annonce des perspectives à plus long terme.

AST GROUP
VF: Conserver.

ATOS ORIGIN
VF: En 2007, la SSII vise une croissance de 8,5% de ses facturations et une amélioration de la rentabilité opérationnelle au Royaume-Uni et en Italie. Achat spéculatif au-dessous de 43 euros.
LE REVENU: Atos peine au Royaume-Uni. Conserver. Le carnet de commandes est bien garni. Un plan de redressement est en cours d’exécution. Cela pourrait être payant.
JDF: Achat. Le plan de transformation annoncé ne devrait pas avoir d’effet significatif avant 2008. Dès lors, un fonds d’investissement pourrait être tenté de profiter de la faible valorisation du titre, qui se négocie actuellement moins de 17 fois notre estimation de profits pour 2008. Nous demeurons à l’achat dans l’optique d’un possible changement de contrôle, avec un objectif de cours de 52 euros.
INVESTIR: Le plan d’Atos Origin ne parvient pas susciter l’enthousiasme des investisseurs. Le diagnostic est un peu tardif mais nous semble plein de bon sens. Le premier semestre 2007 risque encore d’être faible, mais on pourra conserver pour jouer le redressement du groupe à moyen terme.

AUGROS COSMETIC PACKAGING
JDF: Un nouveau départ. Acheter vers 5,4 euros avec un objectif de 6,3 euros.

AUREA
VF: Objectif atteint. Après avoir recommandé l’action entre 8,50 et 9,50 euros, prendre une partie des bénéfices. Le titre est désormais bien valorisé.

AUSY
JDF: Alten reste en embuscade. Achat spéculatif avec un objectif de 16 euros.

AVANQUEST SOFTWARE
LE REVENU: L’éditeur français devient un leader mondial. Conserver. Nous attendons de connaître toutes les modalités de l’opération sur Emme pour mieux en apprécier les conséquences.

AVENIR FINANCE
INVESTIR: Le titre pénalisé par un très mauvais trimestre. Par prudence (le rebond de l’immobilier ne sera peut-être pas immédiat), nous conseillons d’alléger les positions.

AXA
VF: Nous restons positifs sur le titre compte tenu de la qualité du modèle mis en place, des synergies liées à Winterhur et de l’environnement financier favorable. Acheter avec un objectif de 38 euros.
LE REVENU: Axa toujours à des cours d’achat malgré une belle remontée. Renforcer. Le PER 2007 attendu à 12,6 reste raisonnable, compte tenu des perspectives de croissance.

BACOU-DALLOZ
JDF: Le titre s’enflamme sur des menaces de grippe aviaire. Acheter le titre pour jouer l’amélioration des résultats en visant un objectif de cours de 115 euros.
INVESTIR: Porté par le retour de la grippe aviaire. Malgré la hausse récente, nous restons acheteurs du titre pour viser 120 euros, la valorisation du groupe demeurant encore au-dessous de celle des concurrents cotés.

BASTIDE LE CONFORT MEDICAL
LE REVENU: Prendre ses profits. Le titre a sans doute atteint un pic début 2007. Le modèle est convainquant et tout repli pourra être mis à profit pour revenir sur l’action.

BENETEAU
INVESTIR: Nous passons de conserver à vente partielle.

BIGBEN INTERACTIVE
INVESTIR: Le groupe devrait renouer avec la croissance au second semestre, avec à la clé une hausse des marges.

BIOALLIANCE PHARMA
INVESTIR: Des incertitudes à court terme. Même si une mauvaise surprise est, selon nous, déjà intégrée dans le cours qui est resté stable depuis l’introduction, l’action pourrait être chahutée à court terme. Nous conseillons de vendre.

BNP PARIBAS
INVESTIR: Depuis le début de l’année, le titre a gagné 6%. Au-delà des qualités fondamentales de cette belle société, nous conseillons aussi d’acheter pour jouer à court terme un effet positif lors de la publication des résultats le 15 février. Viser 100 euros.

BOEING
LE REVENU: Dynamisme confirmé. Conserver.

BOURBON
INVESTIR: Nous passons de conserver à acheter. Compte tenu des nouvelles majoritairement meilleures et des bonnes perspectives des divisions offshore et vrac, nous redevenons acheteurs avec un objectif de cours relevé à 52 euros.

BOUYGUES
LE REVENU: La croissance sera portée par le dynamisme des métiers historiques dans la construction et les routes. Renforcer.

BP
VF: Acheter l’action qui a reculé de 25% depuis avril 2006, avec un objectif de 614 euros.
LE REVENU: Conserver.

BUFFALO GRILL
VF: Dans un premier temps, les actionnaires recevront un acompte sur dividende de 16,99 euros. Il sera versé le 15 février. Les résultats annuels ne devraient pas décevoir. Conserver les titres.
INVESTIR: Conserver pour le superbe acompte sur dividende.

BUSINESS OBJECTS
LE REVENU: Le titre devient cher. Alléger. La dimension spéculative du titre justifie à peine un tel niveau de valorisation. Et la concurrence devrait encore s’intensifier.
JDF: Vers un ralentissement de la croissance. Le titre est modestement valorisé, à 15,6 fois notre estimation de bénéfice 2007. Mais le ralentissement de la croissance et l’augmentation de la concurrence des éditeurs généralistes limitent la visibilité. Rester à l’écart.
INVESTIR: Une très belle fin d’année. En Bourse, le cours devrait continuer à bénéficier des rumeurs de rachat si les objectifs des dirigeants pour 2007 (valorisés actuellement un peu plus de 20 fois) devenaient réalité. Nous maintenons notre conseil d’achat spéculatif pour viser 35 euros.

CAPELLI
VF: Conserver.

CARBONE LORRAINE
LE REVENU: Carbone Lorraine élargit ses horizons de croissance. Après un exercice 2006 marqué par un regain de dynamisme, le groupe est prêt à accélérer la cadence cette année. Renforcer sous 45 euros. En retard sur le marché, le titre mérite un meilleur sort. L’accélération de la croissance se confirme.

CARREFOUR
LE REVENU: Cap sur l’Inde. Continuer à prendre des bénéfices. La visibilité reste limitée en France.
JDF: Nous restons à l’écart.
INVESTIR: Carrefour ne doit pas décevoir une seconde fois. Nous maintenons notre conseil de conserver avec un objectif de 50 euros.

CASINO
JDF: Casino, qui se renforce à l’international, peut être placé en portefeuille.

CELEOS
VF: Conserver.

CELLECTIS
JDF: Prendre les bénéfices à l’approche de notre objectif de cours de 15 euros.
INVESTIR: Entrée en Bourse en fanfare. Achat spéculatif avec un objectif de 15 euros.

CESAR
LE REVENU: Toujours ambitieux malgré un premier semestre décevant. Acheter en spéculatif sous 0,90 euro. Le discours des dirigeants est plus optimiste, et le groupe devrait améliorer sa rentabilité et son niveau d’activité dès cette année.
INVESTIR: Gagnant en 2010. Achat spéculatif avec un objectif de 1 euro.

CGG VERITAS
INVESTIR: CGG Veritas allie aujourd’hui des fondamentaux porteurs et une situation technique qui laissent entrevoir un rattrapage rapide, de l’ordre de 10%.

CHARGEURS
INVESTIR: Sur du velours. Achat spéculatif avec un objectif de 27 euros.

CHEVRON
LE REVENU: Renforcer.

CIMENTS FRANCAIS
VF: Conserver. Le discours du cimentier se veut plus prudent. Mais Ciments Français maintient son objectif d’une progression significative de ses résultats. Notre objectif de cours reste 180 euros.
LE REVENU: Le marché ne s’est pas trompé. Conserver. Les perspectives restent favorables mais les bonnes nouvelles sont déjà intégrées dans le cours. Le potentiel du titre se réduit.
JDF: Renforcer. L’avertissement lancé par la direction sur le niveau de marge, malgré un très bon chiffre d’affaires annuel, ne nous amène pas à modifier notre opinion favorable sur le titre, qui est le moins cher du secteur cimentier. Notre objectif de cours reste inchangé à 190 euros.
INVESTIR: Activité soutenue en 2006 et perspectives favorables en 2007. Nous réitérons notre conseil d’achat avec un objectif confirmé de 190 euros.

CIS
INVESTIR: Cap sur les 100 millions de chiffre d’affaires. L’action a gagné 43% depuis le début de l’année et 52% depuis notre recommandation d’achat en juillet dernier. Achat avec un nouvel objectif de 47 euros, correspondant à 15 fois le bénéfice attendu en 2007.

CLARINS
LE REVENU: Clarins manque son objectif de croissance. Conserver. Malgré cette déception ponctuelle, les perspectives du groupe nous semblent toujours prometteuses. Le titre mérite donc sa valorisation actuelle: le PER 2007 est de 22.

CLUB MEDITERRANEE
LE REVENU: Nous demeurons réservés sur le titre.

CNP ASSURANCES
VF: La spéculation s’empare de CNP. Le groupe, dont le bénéfice net est attendu stable en 2006 puis en légère hausse en 2007, devrait être au cœur des spéculations en 2007. La valorisation ne l’intègre pas encore. Acheter.
LE REVENU: Conserver. Nous avions incité tout dernièrement à souscrire aux nouvelles actions émises pour l’augmentation de capital.
INVESTIR: Un chiffre d’affaires très encourageant. Hors exceptionnels, les résultats annuels de CNP devraient être bons. On peut acheter, d’autant que le titre présente un intérêt spéculatif dans la perspective d’une modification du tour de table. Viser 105 euros.

CORUS
LE REVENU: Tata met le prix fort. Prendre vos bénéfices.

COTTIN FRERES
JDF: Depuis notre dernier conseil d’achat, début octobre 2006, le titre s’est apprécié de 15%. Nous maintenons notre recommandation pour jouer les belles perspectives de développement à moyen terme et pour le rendement proche de 4%. Objectif de cours relevé de 12 à 14 euros.

DANONE
JDF: Nous recommandons d’acheter le titre du groupe agroalimentaire avec un objectif de cours de 136 euros.

DELL
LE REVENU: Le grand retour de Michael Dell. Conserver.

DEVOTEAM
VF: La solidité de la croissance interne, la politique d’acquisitions ciblées, la rentabilité satisfaisante et l’abondance des disponibilités justifient de conserver la valeur, voire renforcer sur léger repli.
JDF: Achat. La valeur reste sous-valorisée au regard de ses perspectives de développement et des objectifs de résultat. Nous réitérons notre conseil d’achat avec un objectif de cours relevé à 37 euros.
INVESTIR: Le titre se paie 15,5 fois les bénéfices attendus en 2007, ce qui est dans la moyenne du secteur. Nous restons à l’achat en visant 39 euros, compte tenu du sérieux et du potentiel de ce groupe.

DMS
INVESTIR: DMS relève la tête. L’action se paie 1 fois le chiffre d’affaires estimé pour 2007, ce qui est raisonnable. Achat spéculatif avec un objectif de 4,60 euros.

DU PAREIL AU MEME
LE REVENU: Dynamisme confirmé. Conserver. L’objectif d’une hausse significative des résultats annuels est confirmé.

EADS
INVESTIR: Sous pression avant la présentation de Power 8. Rester à l’écart.

EDF
VF: Calendrier chargé avant l’ouverture du marché. Ca va être agité! Jusqu’en juillet, date de l’ouverture totale des marchés européens de l’électricité et du gaz à la concurrence, l’actualité de l’action EDF sera très liée au calendrier politique. Guetter un repli au-dessous de 52 euros pour se renforcer.
JDF: EDF se trait avec une prime en raison de son parc nucléaire. Le titre a retrouvé cette semaine ses plus hauts historiques. Prendre ses bénéfices.

EIFFAGE
INVESTIR: Bon début d’année. Au 31 décembre 2006, le carnet de commandes était de 8,74 milliards (+17,3%), ce qui donne une visibilité à un an de bon augure pour 2007.

ENDESSA
JDF: Conserver les titres jusqu’au lancement de l’offre d’E.On.

ENTREPARTICULIERS.COM
JDF: Acheter avec un objectif relevé de 17 à 19 euros. Le titre reste à un prix plus abordable que Seloger.com, qui malgré des niveaux de valorisation élevés continue de progresser en Bourse.
INVESTIR: Nous conseillons de conserver pour viser 20 euros.

E.ON
VF: En piste pour acheter Endessa. Nous avions conseillé l’achat de l’action en mars 2006. On peut encore l’acheter autour de 110 euros.
LE REVENU: L’offre sur Endessa est déposée. Nous restons positifs sur E.On.
JDF: Renforcer ses positions.

ERAMET
VF: Le résultat opérationnel sera bien supérieur à celui de 2005. La tonne de nickel dépasse 40000 dollars et Eramet a couvert 40% des livraisons prévues en 2007 à 19000 dollars. Rester à l’écart. Nous préférons des groupes miniers plus diversifiés dans les métaux comme BHP Billiton ou Rio Tinto.

ESSO
JDF: Achat sur repli. Selon certaines rumeurs, ExxonMobil s’apprêterait à céder sa participation de 82,9% dans le capital du raffineur. Une hypothèse crédible. Le groupe est sain et le secteur est en pleine ébullition en Europe. Notre objectif de cours de 200 euros tenant déjà compte de la dimension spéculative de la valeur, on attendra un repli sous 175 euros pour se replacer.

EUROMEDIS
LE REVENU: Acheter. Après le travail nécessaire d’intégration des sociétés acquises ces dernières années, le groupe retrouve une bonne visibilité.

EURONEXT
INVESTIR: Nous restons à l’écart en attendant le dénouement de la fusion.

EVIALIS
INVESTIR: Des résultats grippés. Les résultats 2006 seront en forte baisse par rapport aux 7,5 millions de 2005.

EXONHIT THERAPEUTICS
INVESTIR: Des tests de diagnostic prometteurs. Les perspectives de commercialisation des teste d’ici à fin 2009 ne sont pas très éloignées. Nous restons acheteurs avec un objectif de 9 euros.

EXXONMOBIL
VF: Conserver.
LE REVENU: Renforcer.

FAIVELEY
JDF: Jouer Faiveley pour la croissance et le rendement. L’action dispose d’un potentiel de hausse de 20%. Acheter avec un premier objectif de 56 euros.

FAURECIA
VF:Acheter pour jouer le redressement. L’effet ciseaux entre la baisse des prix des produits livrés et la hausse des prix des matières premières semble de l’histoire ancienne.
LE REVENU: L’équipementier change encore de tête. Rester à l’écart. Même s’il a perdu une partie de son intérêt spéculatif, le titre est survalorisé et la stratégie du groupe reste floue.
JDF: Rester à l’écart. La valorisation est totalement déconnectée des fondamentaux. L’exercice2007 s’annonce encore difficile pour l’équipementier qui reste dépendant des constructeurs français.
Citigroup passe de vendre à conserver sur le titre.
INVESTIR: Faurecia dans la tourmente. Nous préférons rester à l’écart, faute de connaître les moyens mis en œuvre pour redresser la rentabilité.

FIDEIMUR
VF: La décote est intéressante, d’autant que la probabilité d’un changement de contrôle n’est pas négligeable. Souscrire.
JDF: Souscrire. Le haut de la fourchette de l’offre fait apparaître une décote de 8,8% par rapport à l’ANR au 30 juin 2006. On peut donc souscrire à l ‘offre à prix ouvert. Objectif: 24,8 euros.
INVESTIR: La fourchette de prix d’introduction se situe légèrement au-dessous des niveaux de l’ANR, ce qui semble intéressant compte tenu de la valorisation actuelle de l’ensemble du secteur des foncières.

FININFO
JDF: La tentation d’un rapprochement est forte. Acheter vers 13 euros avec un objectif de 15 euros.

FONCIERE DES REGIONS
VF: Renforcer à titre spéculatif.

FONCIERE LYONNAISE
VF: Renforcer à titre spéculatif.

FRANCE TELECOM
LE REVENU: France Télécom rassure le marché avec des résultats annuels en ligne. Attendre avant de revenir sur le titre. L’opérateur tient ses objectifs mais la visibilité reste faible sur le secteur. Et le potentiel boursier est limité après le récent rebond de l’action.

GDF
JDF: Renforcer les positions sous 30 euros.

GECINA
VF: Conserver.

GEMALTO
VF: Après les prises de bénéfices, mieux vaut conserver. Malgré le discours positif, la visibilité reste limitée dans le secteur. La valorisation intègre en grande partie l’amélioration des marges à venir.
LE REVENU: Renforcer sous 20 euros. Le plus dur est sans doute passé pour le groupe. L’objectif d’une marge opérationnelle de 10% en 2009 est confirmé.
JDF: Renforcer. Nous restons plus que jamais positifs sur la valeur. Gemalto est le leader mondial du secteur avec plus de 40% de parts de marché. La rentabilité est attendue en forte hausse cette année. La valeur ne capitalise que 17 fois notre estimation de bénéfices pour l’exercice en cours, ce qui en fait la valeur la moins chère du secteur. Objectif: 25 euros.

GENERALE DE SANTE
INVESTIR: Nous passons de vente partielle à acheter. Nos estimations de résultas pour 2007 sont capitalisées 25,4 fois. L’attrait spéculatif est toujours élevé depuis la montée au capital d’Amber Fund, qui en détient 20%. Toutefois, l’environnement réglementaire contraignant vient contrebalancer une partie des éléments positifs de valorisation. Nous recommandons de profiter d’un repli pour acheter sous 30 euros avec un objectif de 36 euros.

GENERIX
LE REVENU: Montée en puissance. Acheter en spéculatif vers 0,75 euros.

GFI INFORMATIQUE
LE REVENU: GFI Informatique voit son potentiel boursier renforcé. Renforcer vers 6,50 euros. Le groupe serait en mesure de prendre sa part au mouvement de concentration du secteur.
INVESTIR: GFI Informatique renoue avec une croissance à deux chiffres. Le chiffre d’affaires a grimpé de 20,8% dans l’Hexagone (qui représente 66% des facturations globales du groupe) et de 8,9% à l’international.

GINGER
VF: Salué par les investisseurs. Les analystes reviennent peu à peu sur la valeur. Cette dernière a même bénéficié de plusieurs relèvements d’objectifs: Ixis Midcaps 24 euros, Fortis 25 euros et Euroland Finance 23,50 euros.

GL EVENTS
VF: Le groupe indique avoir amélioré son taux de marge en 2006 et relève ses prévisions de revenus pour 2007, à 600 millions d’euros. La Bourse a bien réagi, mais l’action est à son prix. Conserver.
INVESTIR: Encore de belles perspectives. La croissance s’accélère, mais l’action a progressé de 21% depuis le début de l’année. Elle se négocie actuellement près de 22 fois notre estimation de bénéfice pour 2007. Conserver avec un nouvel objectif de 48 euros.

GL TRADE
JDF: Vers une cession d’Euronext. La valorisation est encore modérée (16 fois les profits attendus en 2006, pour une valeur d’entreprise inférieure à 2 fois les ventes) on pourra renforcer les positions vers 39,50 euros pour viser au moins 46 euros.
INVESTIR: L’action possède plusieurs atouts. Le maintien du dividende à 1,40 euro ferait ressortir un rendement net de 3,3%. Elle reste aussi modérément valorisée avec des PER 2006 et 2007 de respectivement 17,6 et 16,4 fois. Acheter en visant 50 euros.

GROUPE CRIT
INVESTIR: 2007 s’annonce bien. L’action est repartie de l’avant. Au regard des performances 2006 et des perspectives, le potentiel d’appréciation est important. Non seulement nous réitérons notre conseil d’achat, mais surtout nous relevons notre objectif de cours à 45 euros.

GROUPE PARTOUCHE
VF: Un coup pour rien! Le titre a retrouvé son niveau de septembre 2006. Certes, les résultats ne devraient pas progresser au cours des prochains exercices, mais le débat sur les jeux en ligne pourrait soutenir le titre. Acheter au-dessous de 16 euros.
LE REVENU: Conserver le solde. L’intérêt spéculatif du dossier demeure.
JDF: La famille devient gourmande. Acheter vers 17 euros avec un objectif de 19,50 euros.
INVESTIR: Un environnement difficile. La visibilité est réduite, l’action se négocie 24,7 fois notre estimation de bénéfice par action 2006-2007 et les discussions avec Michel Ohayon ont été arrêtées. Rester à l’écart.

GROUPE OPEN
LE REVENU: La société veut grandir. Renforcer. Si le titre vient de connaître un regain d’intérêt, le potentiel est réel, compte tenu du dynamisme et de la valorisation modeste.

HAULOTTE GROUP
JDF: Acheter sous 24 euros en visant un objectif de 27 euros. Le groupe est bien armé pour faire face à un éventuel ralentissement du marché. Ses perspectives de croissance ne sont pas encore pleinement intégrées dans les cours.

HAVAS
LE REVENU: Attendre. Malgré les promesses de croissance de 2007, nous jugeons toujours l’action trop chère.
JDF: Le redressement d’Havas sera long, mais il mérite d‘être joué à titre spéculatif, avec un objectif fixé à 6 euros.
INVESTIR: Nous conseillons de conserver pour viser 5 euros.

HERMES INTERNATIONAL
JDF: Une bonne fin d’année. Hermès reste une très belle affaire mais sa valorisation est devenue excessive. Le cours capitalise 36 fois les profits attendus en 2007 et la valeur d’entreprise représente déjà plus de 20 le résultat d’exploitation espéré pour cette année. La Bourse joue clairement un changement de contrôle qui ne nous semble pas d’actualité. On restera à l’écart.
INVESTIR: Nous passons de vente partielle à conserver. L’Europe montre de l’appétit pour la marque. Après les allègements bénéficiaires préconisés en raison de la forte hausse du titre, conserver le solde (objectif 100 euros), alors que la marque a retrouvé plus d’allant commercial.

HF COMPANY
INVESTIR: Le courant va repasser. Achat spéculatif avec un objectif de 30 euros.

ICADE
VF: Conserver.

IDEAL MEDICAL PRODUCTS
JDF: Un adossement reste possible. On peut acheter à titre spéculatif en visant 25 euros.

ILIAD
JDF: Le groupe vient de publier un chiffre d’affaires annuel en forte croissance et a battu un nouveau record de recrutement d’abonnés, ce qui nous conduit à relever notre objectif de cours à 95 euros..
INVESTIR: Iliad creuse l’écart avec son concurrent NeufCegetel. La maison mère de Free reste la référence dans le domaine de l’Internet à haut débit pour le grand public. Nous restons à l’achat avec un objectif de 87 euros.

ILOG
VF: L’accélération de la croissance rend la valeur intéressante. Et le bilan est solide, avec 48 millions d’euros de trésorerie nette. Renforcer vers 10,50 euros, sachant que les comptes sont sensibles aux variations du dollar.

INFOGRAMES
VF: Rester à l’écart. Le groupe est sauvé de la faillite, mais il doit encore redresser la barre au niveau opérationnel, ce qui n’est pas gagné, et lancer d’urgence des titres pour de nouvelles consoles.
LE REVENU: Chiffre d’affaires en baisse. Rester à l’écart.

INFOVISTA
VF: Les actifs technologiques de l’éditeur de logiciels nous semblent considérablement sous-évalués dans la perspective d’une OPA. Achat spéculatif au-dessous de 5,40 euros en visant au moins 7 euros.

INNATE PHARMA
INVESTIR: Résultats cliniques déterminants en 2007. Nous avions conseillé de souscrire à l’introduction. On pourra, par précaution, concrétiser une partie de sa plus-value.

IPSEN
LE REVENU: Ventes 2006 en ligne. Renforcer.

IPSOS
JDF: Une proie pour un groupe publicitaire. Acheter avec un objectif de 35 euros.

JACQUES BOGART
INVESTIR: Offre publique de retrait à 120 euros. On peut cette fois apporter ses actions à l’OPR.

KAUFMAN ET BROAD
VF: Renforcer à titre spéculatif.

KLEPIERRE
VF: Renforcer à titre spéculatif.
LE REVENU: L’ANR 2006 est attendu en hausse de plus de 30% par rapport à 2005. Conserver.

KORIAN
LE REVENU: Prendre des bénéfices. La fusion de Suren et Medidep, qui a donné naissance à Korian, doit encore faire ses preuves. Le titre est cher.

LAGARDERE
INVESTIR: Chiffre d’affaires sans saveur. Le bénéfice opérationnel de la branche médias devrait avoir progressé de 3 à 7%.

LAURENT-PERRIER
INVESTIR: Dynamique en 2006. Pour les neuf premiers mois de l’exercice qui se terminera le 31 mars, les facturations sont en progression de 13,8%. Cette progression a conduit le groupe à relever ses prévisions. La progression du chiffre d’affaires est désormais attendue à plus de 10%.

LDLC.COM
INVESTIR: Achat spéculatif pour viser 11,50 euros.

LEGRAND
JDF: Très bonne année 2006, optimisme pour 2007.Les excellents chiffres nous conduisent à relever notre objectif de cours à 31 euros. Nous sommes à l’achat sur la valeur pour le long terme.
INVESTIR: 2006 de qualité, 2007 prudent. Les indications d’un retournement de tendance du marché américain nous avaient amenés à vendre le titre en novembre dernier. Le titre se paie moins de 15 fois notre estimation de bénéfices. Néanmoins, on attendra pour se repositionner.

LE NOBLE AGE
LE REVENU: Prendre ses gains. Après l’engouement pour la valeur, nous conseillons de céder ses actions pour revenir ultérieurement, lors d’un repli marqué.

LES NOUVEAUX CONSTRUCTEURS
VF: Conserver.

LE TANNEUR
INVESTIR: Du mieux en 2007. Achat spéculatif pour viser 20 euros.

LVL MEDICAL GROUPE
LE REVENU: Par prudence, vendre le solde. Après un rebond spectaculaire, le titre du spécialiste des soins à domicile apparaît correctement valorisé.
INVESTIR: Nous restons acheteurs, mais avec un objectif relevé à 19 euros.

LVMH
JDF: Acheter avec un objectif de 99 euros.

Suite.....

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M6
VF: La stratégie de diversification porte ses fruits, alors que le groupe bénéficie dans son métier de base de l’arrivée des annonceurs de la grande distribution à la télévision. Nous restons acheteurs.
LE REVENU: Conserver. M6 réussit à maintenir un rythme très soutenu. Le savoir-faire n’est plus à démontrer. Cependant, le titre, qui se paie 20 fois sa valeur de 2007, nous paraît correctement valorisé.
JDF: L’ex « petite chaîne qui monte » est en train de devenir une grande chaîne généraliste, avec une activité plus dynamique que l’ensemble du secteur. L’action offre un rendement de 3,7%. Objectif de cours à 18 mois: 31 euros.

MAISONS FRANCE CONFORT
VF: Renforcer à titre spéculatif.
INVESTIR: Un développement solide. Rien ne permet d’anticiper une forte hausse des taux d’intérêt à long terme qui ne manquerait pas d’affecter le secteur de la construction. Nous Conseillons de conserver l’action, avec un objectif de 70 euros.

MEILLEURTAUX
INVESTIR: La visibilité est réduite. On soldera la position.

MEMSCAP
INVESTIR: Des innovations. Acheter pour viser 27 euros.

MERCIALYS
VF: Renforcer sur repli vers 29 euros.

MERCK
VF: Un géant aux pieds d’argile. Forces: lancement du premier vaccin de prévention du cancer du col de l’utérus couronné de succès; le dynamisme des ventes de l’anti-asthmatique Singulair ne se dément pas. Faiblesses: importantes provisions afin de faire face aux dépenses judiciaires pour défendre le Vioxx; bénéfices plombés par les frais de restructuration.

METROLOGIC GROUP
INVESTIR: Une belle année 2005-2006. Les bons résultats que nous anticipions sont au rendez-vous et les perspectives pour l’année en cours restent très favorables. Profiter du creux actuel pour se renforcer. Nous maintenons notre objectif de cours à 48 euros.

MR BRICOLAGE
VF: Le distributeur confirme ses objectifs d’amélioration de la rentabilité en 2006, sans autre prévision. Le rendement (2,5%) permet d’attendre le retour à de bons niveaux de rentabilité. Acheter.

NERGECO
JDF: Pas de successeur en vue. Achat spéculatif avec un objectif de 15,80 euros.

NEUF CEGETEL
JDF: Après avoir conseillé de prendre des bénéfices au-dessus de 26 euros, nous relevons notre objectif, qui s’élève désormais à 30 euros. Nous attendrons toutefois un repli sous 26,50 euros pour revenir à l’achat ferme.
INVESTIR: Après avoir conseillé de souscrire à la mise en Bourse, nous recommandons de conserver la valeur pour viser 31 euros. La publication des facturations de la société ne nous conduit pas à revoir à la hausse nos estimations.

NEWS INVEST
LE REVENU: Montée en puissance sur Internet. Le groupe est en train de bâtir un média de diffusion d’informations financières performant et multi canal. Acheter à titre spéculatif. Le renforcement sur Internet devrait tirer les marges vers le haut. Le titre est peu cher (PER 2007 de 15).
INVESTIR: Acheter avec un objectif de 4,85 euros, niveau capitalisant 22 fois les bénéfices attendus en 2007. A noter qu’il faut s’intéresser aux actions regroupées et non aux actions avant regroupement qui restent encore cotées.

NEXITY
VF: Conserver.
LE REVENU: Nexity veut devenir un acteur global du marché de l’immobilier. Renforcer aux cours actuels. Les dirigeants disposent d’une compétence suffisante pour tirer profit des bouleversements en cours dans le secteur de l’immobilier.

NICOX
INVESTIR: Succès de l’augmentation de capital. Malgré la dilution d’environ 15% liée à cette opération, le cours a retrouvé son niveau d’avant l’annonce. Nous restons acheteurs à titre spéculatif avec un objectif maintenu à 26 euros.

NISSAN
VF: Acheter. Le lancement de nouveaux produits va permettre de repartir à l’offensive aux Etats-Unis.
LE REVENU: L’avertissement coûte cher au titre. Prendre ses bénéfices. Le titre a gagné 18% depuis notre conseil d’achat de mars 2005. La prudence s’impose.

NORBERT DENTRESSANGLE
LE REVENU: En ligne avec ses prévisions. Conserver. Le dossier est solide. Norbert Dentressangle
Pourrait dynamiser sa croissance par une acquisition d’envergure.

NRJ GROUP
JDF: Malgré le recul de 28% de la valeur sur un an, nous préférons nous couper un bras et vendre.
JDF: Vendre. La période de transition que traverse actuellement le groupe sera plus longue que prévu et l’ouverture de la publicité à la télévision au secteur de la grande distribution n’arrange pas les choses. En l’absence de catalyseur, nous préférons vendre le titre.
INVESTIR: Changement de stratégie dans la téléphonie mobile. Après nos conseils répétés de vente depuis le mois de septembre, nous recommandons désormais de rester à l’écart.

NYSE GROUP
INVESTIR: La rentabilité se redresse avant la fusion avec Euronext. Nous restons à l’écart du titre très survalorisé.

OLYMPIQUE LYONNAIS
INVESTIR: Nous préférons rester à l’écart du titre.

OPERA CONSTRUCTION
VF: Conserver.

ORCO PROPERTY GROUP
VF: Rester à l’écart.

ORPEA
LE REVENU: Attendre un retour vers 60 euros. La prime de valorisation est justifiée par la qualité des perspectives. Mais, par prudence, on attendra un repli.

PENAUILLE
INVESTIR: Sous l’œil de CFF. Achat spéculatif avec un objectif de 14 euros.

PEUGEOT
VF: Les yeux tournés vers Toyota. Acheter pour jouer le plan de redressement, tout en schant que le groupe continue à bénéficier d’un bilan solide marqué par un haut niveau de cash-flow et une trésorerie nette positive.
LE REVENU: Renforcer. Le titre n’a pas souffert des médiocres résultats 2006 et devrait être porté par la perspective des objectifs chiffrés de CAP 2010 lancé par Christian Streiff.
JDF: L’action reste notoirement sous-valorisée. Renforcer les positions avec un objectif de 60 euros.
INVESTIR: Nous maintenons notre recommandation d’achtat, considérant que les nouveaux produits aideront au redressement des marges.

PIERRE ET VACANCES
LE REVENU: Conserver le solde. Le titre est correctement valorisé.
JDF: Prise partielle de bénéfices. Le titre, qui capitalise plus de 15 fois nos prévisions de résultats cette année, nous semble correctement valorisé. Nous conseillons, par prudence, de prendre une partie des bénéfices sur la valeur, tout en relevant de 103 à 107 euros notre objectif de cours.

PLASTIVALOIRE
JDF: 33% de décote sur les fonds propres. Acheter avec un objectif de cours de 26 euros au minimum en cas de changement de contrôle.

POWEO
LE REVENU: Les ventes s’envolent. Nous passons à conserver. L’action semble désormais à son prix.

PROMEO
VF: Conserver.

PROSODIE
VF: Le juste prix. Il en aura fallu, du temps, avant que Camélia Participations offre un prix acceptable pour les actions Prosodie. Apporter les titres à l’offre, qui valorise correctement la société.
LE REVENU: Relèvement de l’offre. Apporter désormais à l’offre.
JDF: Apporter à la nouvelle offre.

PUBLICIS
VF: Le géant de la communication passe au numérique. Après les bons chiffres du quatrième trimestre 2006, le groupe retrouve la faveur du marché. L’année 2007 marquera un net virage vers Internet, grâce à l’acquisition de Digitas, qui vient d’être finalisée. Acheter.
LE REVENU: Renforcer. Le titre reste le meilleur moyen de jouer la publicité. L’action a repris 8% depuis notre achat de mi-janvier.
JDF: Acheter avec un objectif de cours de 38 euros. L’écart avec Havas reste clairement à l’avantage de Publicis, dont les fondamentaux sont plus solides.
CM-CIC Securities réitère son conseil d’achat sur le titre et majore son objectif de cours de 38 à 39 euros.
INVESTIR: Nous renouvelons notre conseil d’achat avec un objectif relevé à 40 euros.

RENAULT
VF: Rester à l’écart. L’année en cours va demeurer difficile.
JDF: La valorisation atteinte par l’action ne donne pas droit à l’erreur. Prendre une partie des bénéfices.
INVESTIR: Nous préférons rester à l’écart du titre, dont le niveau historiquement élevé ne laisse pas de marge d’erreur en cas de retard dans l’exécution du plan de marche.

RHODIA
VF: Sur la bonne voie. La dernière cession d’envergure a été réalisée. Le chimiste de spécialités vient de vendre son activité silicones au groupe China National Bluestar pour quelque 400 millions de dollars. Conserver avec un objectif de 3,20 euros.
LE REVENU: Poursuite du désendettement. Renforcer aux cours actuels. Le groupe pourrait dépasser ses objectifs 2006.

RISC GROUP
INVESTIR: Une croissance toujours soutenue. Le titre, qui a fortement progressé en 2006, paraît assez bien valorisé.

ROCHE
INVESTIR: Le laboratoire suisse toujours fringant. Nous maintenons notre conseil d’achat à moyen terme avec un objectif de 280 francs suisses.

ROUGIER
VF: Les atouts d’une valeur « teck ». Malgrè la très forte hausse en 2006, la valeur se paie moins de 11 fois les bénéfices estimés pour 2007. Renforcer.

ROYAL DUTCH/SHELL
VF: Conserver.
LE REVENU: Eviter.

SAINSBURY
JDF: Conserver.

SANOFI-AVENTIS
LE REVENU: Pour 2006, le consensus anticipe une augmentation de 3,7% du chiffre d’affaires et un résultat net en progression de 6,4%. Conserver.
JDF: Rester à l’écart. La visibilité à court terme est réduite.
INVESTIR: Le groupe perd le procès du Lovenox. La visibilité se réduit. Nous maintenons notre conseil de rester à l’écart.

SEB
JDF: Achat sur repli. Acheter sous 126 euros en visant un objectif de 145 euros. Le retour de la croissance de Seb en Europe est une bonne nouvelle. Jouer l’amélioration des marges.
INVESTIR: Nous maintenons notre recommandation positive avec un objectif de cours relevé à 150 euros.

SELOGER.COM
LE REVENU: Un annonceur à jouer pour le long terme. Nous passons à l’achat. Avec un horizon de trois ans, la valorisation devient raisonnable, compte tenu de la forte dynamique de l’activité.

SILIC
VF: Conserver.

SOCIETE GENERALE
JDF: Les résultats 2006 devraient atteindre un nouveau record, ce qui laisse prévoir cette année le paiement d’un dividende très élevé. Le capital reste toujours ouvert. Acheter sur repli vers 135 euros en visant un objectif de cours de 156 euros.
INVESTIR: Le titre a gagné 8,4% depuis le début de l’année. Au-delà des qualités fondamentales de cette belle société, nous conseillons aussi d’acheter pour jouer à court terme un effet positif lors de la publication des résultats le 14 février. Viser 159 euros.

SODEXHO ALLIANCE
VF: Un beau rétablissement. Mission accomplie. Non seulement le groupe de restauration et de services a renoué avec la croissance, mais le cours tutoie ses meilleurs niveaux historiques. Profiter des niveaux atteints au-dessus de 50 euros pour prendre des bénéfices.

SPOREVER
LE REVENU: Acheter en spéculatif. Il s’agit d’une manière originale de jouer le thème de l’information sportive. La baisse récente du titre est un bon point d’entrée. Réservé aux plus audacieux.

STERIA
LE REVENU: Steria confirme son objectif de marge opérationnelle. Conserver. L’activité commerciale du groupe est dynamique. Le titre peut encore s’apprécier. Mais le potentiel de hausse semble limité.
JDF: 2007 sera une nouvelle année de croissance. La direction a montré sa capacité à faire progresse l’activité et à améliorer ses marges. Cependant, le titre nous semble aujourd’hui bien valorisé (14,5 fois notre estimation de bénéfice net pour 2007). En bonne gestion, on pourra prendre une partie de ses bénéfices à l’approche de notre objectif de 54 euros.
INVESTIR: Accélération de la croissance au second semestre. Le titre se paie aujourd’hui 13,6 fois les bénéfices attendus en 2007, ce qui est inférieur à la moyenne du secteur, alors que cette société affiche une bonne croissance interne et encore un intéressant potentiel d’amélioration de ses marges. Nous restons acheteurs, en visant un cours de 58 euros.

STMICROELECTRONICS
INVESTIR: Nous passons d’écart à achat spéculatif. En dépit d’un mauvais début d’année, la marge d’exploitation devrait s’améliorer en 2007 et 2008. La dégradation du bénéfice net 2007 est uniquement dû à l ‘impôt sur les sociétés. Le groupe devrait enfin trouver une issue pour ses mémoires Flash et un partenaire pour son site Crolles 2. Nous recommandons d’acheter à titre spéculatif pour viser 19 euros.

SUEZ
VF: Les chiffres 2006 augurent une forte rentabilité, qui devrait se poursuivre en 2007-2008. Hors fusion, nous visons 40,50 euros, mais un mariage avec GDF reste probable. Acheter au-dessous de 38 euros.
LE REVENU: L’intérêt spéculatif diminue. Nous passons à conserver. L’activité est dynamique mais l’intérêt spéculatif s‘émousse, au moins à court terme.
JDF: Tenir les positions.

TELEPERFORMANCE
INVESTIR: Toujours dans les temps. Les objectifs de résultat opérationnel (129 millions d’euros) et de bénéfice net (supérieur à 70 millions) devraient être atteints sans difficulté.

TESCO
JDF: Tesco, qui a enregistré des ventes records à Noël 2006, peut être placé en portefeuille avec un objectif de 465 pence.

TOTAL
LE REVENU: La production de Total exposée aux incertitudes géopolitiques. Conserver, le contexte énergétique reste porteur.
JDF: Les résultats 2006 devraient établir un nouveau record en matière de bénéfices pour une entreprise française. Acheter pour viser un objectif de cours de 63 euros.

TOUR EIFFEL
VF: Conserver.

TRANSGENE
INVESTIR: Deux partenariats en vue. On profitera du repli de 9% de l’action depuis un plus haut de 14 euros touché le 19 janvier pour jouer, à titre spéculatif, les perspectives d’annonces imminentes. Objectif relevé à 17 euros.

UBISOFT
JDF: Nous étions revenu à l’achat sur la valeur fin novembre 2006. Depuis cette date, le cours a grimpé de près de 34%. Et ce n’est sans doute pas fini: les dirigeants du groupe ont de nouveau relevé leurs objectifs, ce qui conforte notre objectif de cours de 37 euros. Nous restons très positifs sur la société qui confirme, semestre après semestre, sa capacité à améliorer ses ratios de rentabilité.

UNIBAIL
VF: Conserver.
JDF: Prendre des bénéfices. La hausse de plus de 30% de l’ANR à fin 2007 est intégrée dans le cours de Bourse.
Goldman Sachs conseille désormais l’achat du titre avec un objectif de cours de 218,70 euros.
INVESTIR: Nous passons de conserver à vente partielle.

UNILEVER
INVESTIR: Le ralentissement de la fin 2006 a déçu. Le groupe déçoit régulièrement et présente des performances financières à celles de ses grands concurrents. Nous préférons rester à l’écart.

VALEO
LE REVENU: Le consensus des analystes table pour 2006 sur un légère croissance du chiffre d’affaires et sur une bonne résistance du résultat opérationnel. Conserver.
JDF: Acheter avec un objectif de 42 euros pour la capacité à résister en bas de cycle et pour le profil opéable.

VALLOUREC
VF: Malgré la petite déception, le titre n’est pas cher, à moins de 6 fois le résultat d’exploitation 2007. En outre, certains parient sur le versement d’un dividende exceptionnel. Conserver.
LE REVENU: Ralentissement attendu. Conserver.
JDF: Renforcer. L’annonce d’une croissance moins forte de l’activité au cours du quatrième trimestre de 2006 et les prévisions prudentes pour 2007 ont déçu les marchés. La capacité de croissance bénéficiaire de Vallourec n’est pas entamée. Renforcer les positions pour viser 250 euros.

VILMORIN
INVESTIR: La valeur connaît un regain d’intérêt récent. Elle a dépassé notre objectif de 70 euros et présente un ration cours/bénéfice élevé par rapport au passé, de 17 fois pour 2007-2008, comme si l‘intérêt de Vilmorin pour les biotechnologies se traduisait par une nouvelle approche dans sa valorisation. En bonne gestion, on prendra néanmoins quelques bénéfices.

VINCI
VF: Acheter à titre spéculatif, avec un objectif de 125 euros. L’entrée de François Pinault dans le capital a relancé l’intérêt du marché. Les perspectives 2007 confortent notre opinion positive.
LE REVENU: L’action poursuit sa hausse après le chiffre d’affaires 2006. Renforcer vers 106 euros. La valeur conjugue croissance et grande visibilité sur ses cash-flows. Avec maintenant un intérêt spéculatif.
JDF: Renforcer. La publication d’un chiffre d’affaires légèrement supérieur à notre estimation nous incite à relever à la marge nos estimations de résultats et à réitérer notre opinion positive sur le titre, qui reste bon marché. Notre objectif de cours est de 130 euros.

VIVENDI
VF: Le marché doute à nouveau. Nous restons positifs sur Vivendi à moyen terme. On attendra cependant un recul au-dessous de 30 euros pour se positionner à l’achat.
LE REVENU: SFR reste sous pression. L’action a gagné 35% depuis notre conseil d’achat d’avril 2005. Mais elle risque de manquer de catalyseur à brève échéance. Conserver.
JDF: Morgan Stanley passe de neutre à sous-pondérer et minore son objectif de cours de 30,50 à 29,50 euros.
INVESTIR: Nous passons d’acheter à vente partielle. Des prises de bénéfices justifiées par une année de transition. Malgré une décote de 15% par rapport à la valeur des actifs et un rendement de 3,6%, nous préférons prendre des bénéfices au cours actuel.

WAVECOM
INVESTIR: Une bonne fin d’année. En 2006, les ventes ont progressé de 46%, le résultat d’exploitation de 40%.Le résultat net a baissé de 46% en raison d‘une baisse significative du résultat de change.

WEBORAMA
INVESTIR: Depuis notre conseil d’achat de début décembre, le cours a bondi de 56%. Il nous semble légitime de prendre une partie de ses bénéfices.

XILAM
LE REVENU: Vers un millésime record. Garder le solde après les allègements bénéficiaires préconisés en avril.

ZODIAC
LE REVENU: L’action toujours en haut de la vague. Renforcer. La valorisation du titre est justifiée par les perspectives de croissance. Pour l’exercice en cours, Zodiac table sur une progression à deux chiffres de son bénéfice net par action. A moyen terme, la valeur présente un intérêt spéculatif.