LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6219 - 09/02/2007- PAGE 13
Valeurs francaises

AGROALIMENTAIRE

COTTIN FRERES
Catherine Rekik

Le négociant de vins bourguignon a publié d'excellents résultats au titre de son exercice 2006, clos le 30 septembre. Le bénéfice net a quasi doublé, pour s'établir à 1,6 million d'euros, alors que le chiffre d'affaires a bondi de 8,8 %. Ressorties à 49,75 millions d'euros, les ventes ont été dopées par les belles performances enregistrées sur les marchés français et anglais, où le groupe a mené de nombreuses opérations commerciales. Le Royaume-Uni est d'ailleurs le premier débouché pour les vins de Bourgogne, et Cottin Frères est très bien placé sur de nombreux réseaux de distribution, dont la chaîne Tesco. « Durant cet exercice, nous avons enregistré une progression de 12 % de nos vins premium. Ces derniers représentent désormais 70 % de notre volume d'affaires », indique Olivier Martin, président de la société. Cette meilleure orientation du mix-produit et la maîtrise des charges d'exploitation ont d'ailleurs contribué à la hausse de 58,6 % du résultat opérationnel. La marge opérationnelle est ainsi passée de 3 % à 5,2 %. Selon nos estimations, l'assemblée générale qui aura lieu le 16 mars devrait approuver la distribution d'un dividende net d'au moins 0,45 euro par action, qui ferait ressortir un rendement proche de 4 %.

2007 devrait être également un bon millésime pour le négociant en vins. Prudente, la direction ne communique pas encore de prévisions de chiffre d'affaires et de résultat, mais anticipe une progression de l'activité et une nouvelle amélioration de la rentabilité. Le groupe s'est désengagé de certains marchés qui n'étaient pas suffisamment rentables. Aux Etats-Unis, Cottin Frères a lancé avec succès une gamme de nouveaux vins de cépage (vendus entre 8 et 10 dollars la bouteille) avec un packaging sophistiqué. Il prospecte également en Russie, où ses ventes de vin de qualité ont triplé en deux ans, ainsi qu'en Chine et en Inde. Une opération de croissance externe en Bourgogne ou dans les Côtes du Rhône est toujours d'actualité. D'autant que la société dispose d'une situation financière saine (l'endettement représente moins de la moitié des fonds propres).

Code COTT - Comp. C - Fixing

Cours au 7/02 11,98 €

+Bas +Haut sur 1 an 8,05 €/12 €

CA 2005(*) 47 M€

Capitalisation boursière 27 M€

BNPA 2005/06/07(*) 0,39/0,71/0,97 €

PER 2005/06/07(*) 30,25/16,82/12,23 fois

Dividende net 2005/06(*) 0,35/0,45 €

Rendement net 05/06 2,92 %/3,75 %

Moyenne transactions/jour 3.000 titres

Activité Négociant en vins

Objectif de cours à 18 mois 14 €

Risque limité. Note de risque : 3

(*) exercice décalé, clôture : 30/09/07

VE courante /
CA 2005 PER
2006 Rendement
2006 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Altadis 3,27 21,66 2,65 +0,4 % +16,9 %
Altria ex-Ph.Morris 0,00 NS 3,95 -1,5 % +10,5 %
Cottin Frères 0,88 16,82 3,75 +7,8 % +48,8 %
Danone 2,66 27,71 1,55 +0,2 % +33,9 %
Jeanjean 0,43 11,61 2,07 -3,9 % +45,9 %
Laroche SA 0,89 NS 1,69 -0,8 % +8,3 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT POUR

LE RENDEMENT

Depuis notre dernier conseil d'achat, début octobre 2006, le titre s'est apprécié de 15 %. Nous maintenons notre recommandation pour jouer les belles perspectives de développement à moyen terme et pour le rendement proche de 4 %. Objectif de cours relevé de 12 euros à 14 euros.

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mareva