Finuchem (Securibourse)
Avis du JDF.
FINUCHEM Attrait spéculatif et faible valorisation
2007 s'annonce prometteur pour ce fabricant de robots dirigé par la famille Gorgé (près de 55 % du capital), qui devrait pleinement récolter les fruits de sa diversification industrielle et géographique engagée depuis deux ans.
Finuchem s'est notamment développé dans des secteurs aussi divers que les robots de manipulation pour l'industrie des semi-conducteurs ou les équipements d'assemblage pour l'aéronautique, avec comme principal objectif de réduire sensiblement sa présence dans l'automobile, qui représentait 85 % de ses recettes totales il y a encore deux ans.
La montée en puissance des dernières sociétés acquises plaide en faveur d'une nouvelle progression du chiffre d'affaires, lequel devrait augmenter d'au moins 13 % en 2006 (à périmètre constant), pour dépasser le seuil de 175 millions d'euros.
L'équipementier peut aussi compter sur les solides perspectives de sa filiale ECA (51 % du capital), spécialisée dans les robots terrestres et sous-marins de défense (déminage, espionnage...). ECA est aujourd'hui dans une phase de digestion après plusieurs acquisitions successives. La société a notamment racheté le spécialiste des logiciels de simulation de pilotage Faros ainsi que le fabricant de systèmes de propulsion et de pilotage Electronavale. Son niveau d'activité pourrait atteindre 100 millions d'euros d'ici à 2008, contre 38 millions d'euros en 2005.
Ces perspectives de développement ne sont pas pleinement valorisées dans le cours de Bourse de Finuchem. A partir d'un chiffre d'affaires estimé pour 2007 à 195 millions d'euros, nous visons, en première approche, un bénéfice net de 22 millions d'euros, capitalisé moins de 6 fois. La valeur d'entreprise du groupe (capitalisation boursière déduite de la trésorerie nette) représente seulement la moitié des ventes. La valeur offre également un attrait spéculatif lié à son actionnariat familial. Le président fondateur Jean-Pierre Gorgé n'exclut pas d'adosser à terme sa société à un grand groupe industriel. C.D.
Bénéfice ambitieux
" A partir d'un chiffre d'affaires estimé pour 2007 à 195 millions d'euros, nous visons, en première approche, un bénéfice net de 22 millions d'euros, capitalisé moins de 6 fois."
Même avec l'intégration globale d'ECA, cette estimation de bénéfice me semble trop optimiste.
J'estime pour ma part le PER 2007 à 8-9 (à partir d'un bénéfice part du groupe entre 12 et 15 M).
Ce qui est déjà pas cher payé 