LE JOURNAL DES FINANCES- N°6212-22/12/2006- PAGE12
Valeurs francaises
ENERGIE - PETROLE - SERVICES PETROLIERS
MAUREL & PROM
Christophe Soubiran

Les résultats intermédiaires du programme d'exploration mené par la petite compagnie pétrolière se révèlent plutôt décevants. La réaction des marchés ne s'est d'ailleurs pas fait attendre. Le titre s'est replié de près de 6 % mardi 19 décembre, le jour de leur annonce.

Maurel & Prom a en effet indiqué que les forages de prospection du gisement de Loufika, situé au Congo, sur lequel il fondait beaucoup d'espoir, ne s'étaient pas avérés concluants.

Tout n'est pas pour autant perdu, dans la mesure où d'autres puits seront forés sur la zone prochainement. Mais, pour l'heure, les opérations sont rendues difficiles en raison d'une saison des pluies abondante. En revanche, les travaux d'exploration s'avèrent beaucoup plus encourageants en Tanzanie et en Colombie. Mais il est encore trop tôt pour savoir si les gisements en question pourront être mis en production. Des tests d'appréciation doivent encore être réalisés.

Quoi qu'il en soit, l'échec de Loufika tombe mal pour Maurel & Prom, alors que le groupe s'apprête à prendre un nouveau tournant dans son histoire en se recentrant sur l'exploration. Une bonne nouvelle aurait permis de rassurer les marchés quant au bien-fondé de cette stratégie.

A cet égard, les négociations menées avec la compagnie pétrolière italienne Eni, portant sur la cession d'une partie des actifs au Congo (le gisement de M'Boundi), débutées au début du mois d'août, n'ont toujours pas abouti. Les deux protagonistes se sont donné la fin de l'année comme date butoir. Mais il est plus probable que les conclusions des discussions seront connues en janvier 2007.

Si ces dernières aboutissaient, la direction a d'ores et déjà annoncé qu'une partie de la somme récoltée serait reversée aux actionnaires sous la forme d'un dividende exceptionnel, et le solde conservé pour mener à bien les campagnes d'exploration programmées.

Une telle opération changerait également le profil de l'action. Le cours de Bourse serait alors suspendu aux succès des forages de prospection. Il pourrait soit tomber dans une longue léthargie en cas d'échecs successifs, soit s'envoler, si un ou plusieurs nouveaux M'Boundi étaient découverts.

Il s'agirait donc d'un pari. Si l'on considère que, sur les différents grands projets du groupe, un au moins donnera des résultats positifs, il peut être tenté. Pour notre part, nous le croyons. C'est pourquoi nous restons à l'achat à titre spéculatif, avec un objectif de cours de 22 euros.

Code MAU - Comp. A - Continu

Cours au 20/12 16,34 €

+Bas +Haut sur 1 an 13,75 €/20,56 €

CA 2005 407 M€

Capitalisation boursière 1,97 Mds€

BNPA 2005/06/07 0,86/1,80/2,14€

PER 2005/06/07 18,78/9,05/7,60 fois

Dividende net 2005/06 0,33/0,45€

Rendement net 2005/06 2,01 %/2,75 %

Moyenne transactions/jour 946.000 titres

Activité Pétrole

Objectif de cours à 18 mois 22€

Risque élevé. Note de risque : 4

Analyse graphique : Tendance ↓

Supports 15.8-13.75 Résistances 17.3-19.1

VE courante /
CA 2005 PER
2006 Rendement
2006 Variation en %
sur la semaine Variation
en 12 mois
Géophysique 3,57 18,10 nul -2,1 % +113,3 %
Maurel et Prom 5,82 9,05 2,75 -4,7 % +10,9 %
Technip 0,96 32,33 1,90 -2,4 % +6,2 %
Total 1,01 10,30 3,38 -2 % +3,4 %
Vallourec 2,79 12,68 1,79 +1,2 % +162,2 %
Schlumberger 4,35 22,86 1,00 -4,7 % +21,6 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT SPECULATIF

Le titre est sous pression. Mais les campagnes d'exploration sont loin d'avoir délivré tout leur potentiel. Certes, le placement est devenu risqué, mais il mérite d'être tenté, à titre spéculatif, pour viser 22 euros.

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mareva