CFF achat spéculatif ?

par mareva , Barjac, lundi 03 janvier 2005, 20:46 (il y a 7266 jours)

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03-01-2005 - 18h57
Achat spéculatif
LA DIVERSIFICATION EN ORDRE DE MARCHE
CFF Recycling dévoile les modalités de son rapprochement avec Penauille. Pour 110 millions d'euros et à partir d'une société ad hoc, le groupe va ainsi prendre le contrôle d'une société qui réalise plus d'un milliard de chiffre d'affaires.
Le sauveur de Penauille Polyservices. C'est donc CFF Recycling qui a joué le rôle de chevalier blanc face aux créanciers de Penauille. Pour sauver leur firme, prise à la gorge par un endettement colossal de 445 millions d'euros, la direction de Penauille Polyservices et au premier rang son fondateur, Jean-Claude Penauille, a décidé de perdre le contrôle de la société au profit de CFF Recycling. Les banques, elles, ont dû faire des efforts pour être assurées de recouvrer un jour leurs créances.

" Pour CFF Recycling, cette opération constitue une très belle opportunité de (...) prendre position sur des métiers de croissance dans les années à venir et assurer à l'entreprise une nouvelle source de profit ", précise le groupe dans un communiqué.

Cette opération qui se déroulera en plusieurs étapes (lire notre article sur Penauille Polyservices) se traduira par la création d'une société ad hoc où CFF contrôlera 51% des parts et Jean Claude Penauille Participation 49%.

Grâce à l'apport des parts de Jean Claude Penauille Participation (45% du capital de Penauille) et à l'augmentation de capital réservée au holding, celui-ci détiendra rapidement 63% des parts et des droits de vote de Penauille.

La société, dénommée DJC, lancera alors une OPA sur Penauille sans vouloir réellement prendre le contrôle total de la société.

Au terme de ces premières opérations, les banques convertiront 100 millions de leurs créances en titres au prix unitaire de 7,85 euros auquel sera attaché un bon de souscription d'action d'une valeur de 85 cents. Elles consentiront alors un effort et accepteront de céder ces nouvelles actions aux actionnaires qui n'auraient pas participé à l'OPA, ce à raison d'une action au prix unitaire de 1,86 euros pour deux anciens titres détenus. Et s'il restait des titres aux banques, CFF achètera le solde des actions au prix unitaire de 3,20 euros par action. Par ces opérations, les petits porteurs pourront réduire le prix unitaire moyen de leur participation et CFF Recycling abaisser le coût de son OPA en étant quasiment assuré de ne pas prendre le contrôle total de la société.

Ainsi, le groupe devrait investir environ 110 millions d'euros pour devenir le premier actionnaire de Penauille. Son endettement représentant actuellement 58% des fonds propres atteindrait alors au maximum 140%. Un ratio convenable compte tenu de l'importance de la capacité d'autofinancement dégagée par le groupe.

L'acquisition de la majeure partie du capital de Penauille Polyservices par CFF Recycling est une bonne nouvelle. Le groupe diversifie ainsi son activité en prenant le contrôle d'une société certes endettée mais dont le potentiel de redressement est significatif. Nous restons confiant dans cette valeur qui revêt désormais un aspect spéculatif.
Johan Deschamps
Investir

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