La Vie Financière - IMS JACQUET METALS: L'incertitude plane sur 2007
n° 3208
paru le 01/12/2006

Les prix des métaux sont un thermomètre efficace pour juger de la santé des distributeurs d'aciers spéciaux. N'en déplaise aux présidents d'IMS et de Jacquet Metals, qui se défendent d'une telle dépendance économique de leurs sociétés. IMS et Jacquet Metals sont deux véritables négociants, spécialisés dans l'achat puis la revente d'aciers inoxydables et d'alliages de nickel. Le premier s'affiche comme le distributeur numéro un en Europe sur les marchés de l'antiabrasion, de l'anticorrosion et de la mécanique. Le second, d'origine lyonnaise, concentre 10 % des achats mondiaux de tôle en Inox. Par définition, la marge brute des deux groupes est proportionnelle à celle des prix du métal non ferreux. Si les prix du nickel augmentent, leurs marges brutes suivent et les bénéfices explosent. « Au troisième trimestre, sur les 28 millions d'euros de bénéfice opérationnel réalisés par IMS, 11 millions sont attribuables à un effet de stock positif », confie Jean-Yves Bouffault, président. La phase de hausse des prix du nickel a créé un décalage favorable entre les prix d'achat et de vente.

Depuis trois ans, et parallèlement à la hausse des prix du nickel, les deux sociétés réalisent, l'une comme l'autre, des performances exceptionnelles. Le chiffre d'affaires de Jacquet Metals a plus que doublé depuis 2003, pour atteindre cette année environ 230 millions d'euros. En très légère perte il y a trois ans, la société devrait afficher un résultat net proche de 20 millions d'euros cette année, soit une progression d'environ 75 % par rapport à 2005. IMS, dont la taille est tout de même plus importante, enregistrera en 2006 des ventes supérieures à 950 millions d'euros, soit une hausse de 13 % par rapport à l'an dernier, et un quasi-doublement comparé à 2003. A l'occasion de la publication des résultats du troisième trimestre, déjà en très forte augmentation hors effet nickel, la direction d'IMS a précisé que l'objectif annuel de marge opérationnelle de 8 % serait dépassé. La Bourse a, bien sûr, applaudi : en trois ans, les capitalisations d'IMS et de Jacquet ont été multipliées respectivement par 4 et 7 !

Les deux distributeurs profitent de la croissance de la demande en Inox, tirée, encore et toujours, par l'ogre chinois. En Europe, le redémarrage de l'industrie allemande est aussi un facteur favorable. Cette année, le marché de l'acier inoxydable a progressé de 5 %. Pour mieux répondre à cette demande et afin de garantir une croissance durable, Jacquet et IMS investissent à l'étranger. Le premier vient d'ouvrir une filiale à Shanghai et deux antennes aux Etats-Unis (Philadelphie et Houston). De nouveaux projets verront le jour en 2007, en Europe notamment, et à nouveau en Chine et en Amérique du Nord. Une acquisition n'est en outre pas à exclure, si l'on en croit Eric Jacquet, président du groupe. IMS, lui, a jeté son dévolu, cet été, sur la société allemande Hoselmann Stahl, un distributeur d'aciers pour applications mécaniques. Elle devrait contribuer pour environ 30 millions d'euros au chiffre d'affaires consolidé de 2007 et faire bénéficier IMS du retour en forme de l'industrie allemande.

Une visibilité limitée

Les niveaux de prix record atteints par le nickel (environ 34 000 dollars la tonne), soutenus actuellement par la faiblesse du billet vert, laissent présager une excellente fin d'année 2006 et un bon début d'année 2007. Les stocks de nickel restent encore très faibles. Mais un éventuel retournement de tendance l'année prochaine, prédit par tous les spécialistes des matières premières, est à craindre. Les prix de l'acier devraient, quant à eux, se stabiliser. Eric Jacquet se veut en tout cas rassurant : « Une partie de notre métier consiste justement à assumer les risques de variation des prix », explique-t-il. Reste que la visibilité est limitée pour les prochains semestres et que les deux sociétés se gardent bien de formuler des prévisions...

Conseil:
Les perspectives de prix restent floues. Par prudence, prendre des bénéfices vers 22 euros pour IMS et à environ 72 euros pour Jacquet Metals