wargny du matin
par mareva 
, Barjac, mercredi 22 novembre 2006, 09:09 (il y a 6569 jours)
Piscines Desjoyaux Le mix produits et les investissements pèsent sur la marge Conserver
TF1 Résultats des 9M légèrement en deçà de nos attentes. Guidance maintenue Achat
Silic Réhaussement dobjectif sur Silic Silic
Lacroix SA Une libéralisation du marché des signaux favorables à Lacroix Achat
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Article sur >Lacroix STP
Lacroix SA
Achat (inchangé)
Cours : 65,8 Objectif : 99,6
9/05 9/06e 9/07e
CA (M) au 30/09 184,1 200,5 227,0
ROC (M) 9,9 13,5 15,0
RNPG (M) 3,7 8,4 9,1
Marge op. (%) 5,4 6,7 6,6
BPA corrigé () 2,92 6,65 7,26
Var. BPA corrigé (%) -57,0 127,5 9,2
P/E 22,5x 9,9x 9,1x
VE/CA 0,6x 0,5x 0,5x
VE / ROC 10,9x 8,4x 6,8x
Dividende () 2,00 2,30 2,30
Rendement net (%) 3,0 3,5 3,5
Capitalisation 83 M
Flottant 30%
Une libéralisation du marché des signaux favorables à Lacroix
Jeudi dernier, dans le cadre de notre Journée Valeurs Moyennes, a eu lopportunité de présenter les perspectives de son groupe. Il a bien évidemment insisté sur laffaire de la DGCCRF qui a lourdement pesé sur le titre depuis lété. Clairement, le management ne déments pas laccusation « dentente illicite ». Les 4 principaux acteurs du marché, qui représentent 85% des ventes sétaient bien, et ce, depuis longtemps, organisé dans un système que lon peut qualifier « déquilibre de la terreur », chacun sinterdisant daller empiéter sur le territoire de lautre. Ainsi, la
DGCCRF, en saisissant les documents de la dernière réunion des 6 sociétés du secteur (en marge de la réunion du syndicat professionnel), a-t-elle clairement voulu signifier que ce mode dorganisation était désormais caduque.
Selon nous, Lacroix a raison de reconnaître laccusation « dentente illicite ». Selon ladage que « toute faute avouée est déjà a moitié pardonnée », lamende nen devrait être que plus légère. En attendant, le juge dinstruction, va mettre en examen (au pénal) les présents à la réunion de « concertation » de mars dernier. Cette lettre de mise en
examen devrait être envoyée le 5 décembre prochain. La procédure devrait durer 2 ans environ. Le management est très clair sur les accusations de surfacturations et de corruption en démentant catégoriquement.
Ainsi, au total, cette affaire, va au contraire permettre à Lacroix de reprendre en mains un marché sur lequel il a un avantage en terme de compétitivité et dinnovation. Cette « ouverture de marché » va lui permettre de prendre des parts de marché sur ses concurrents. Ce point, qui devrait être assez facile à démontrer dans les trimestres à venir conclura cette affaire et devrait permettre un retour aux fondamentaux de ce groupe, qui du reste, sont bons.
Reuters/Bloomberg LACR.PA/LACR FP
Le 22 Novembre 2006
Equipements électroniques
France
Guy FRANCHETEAU
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