LE JOURNAL DES FINANCES- N°6207-17/11/2006- PAGE22
Valeurs francaises

ELECTRIQUE ET ELECTRONIQUE

NEXANS
Jean-Baptiste Froville

Magnifique parcours boursier que celui du leader mondial du câble en cuivre. Depuis le début de l'année, le cours de l'action a doublé, pour atteindre aujourd'hui 80 euros. Ce plébiscite est justifié par un certain nombre d'éléments.

En premier lieu, l'activité se porte bien, très bien, même. Sur les neuf premiers mois de l'année 2006, le chiffre d'affaires a progressé de 10,2 % de façon organique.

Cette performance est le fruit de la très forte demande mondiale en câbles d'énergie (65 % des ventes de Nexans), notamment de câbles haute tension et spéciaux.

Ensuite, la direction vient de relever son objectif de marge d'exploitation annuelle à 5,5 %, contre 5 % précédemment (4,4 % en 2005), un niveau qu'elle n'attendait initialement qu'en 2007. Il paraît désormais crédible que le groupe annonce une marge d'au moins 6,5 % l'an prochain et de 7,5 % en 2008.

Enfin, la société s'est décidée à réaliser une opération de croissance externe majeure. Elle a annoncé jeudi 9 novembre qu'elle avait signé un protocole d'accord pour acquérir la société Olex, leader de l'industrie du câble d'énergie en Australie et en Nouvelle-Zélande, pour un montant de 310 millions d'euros. Au-delà du fait qu'elle permet à Nexans de doubler ses parts de marché dans la région à 11 %, l'acquisition aura un effet relutif immédiat, puisque Olex présente une rentabilité deux fois supérieure à celle de Nexans.

L'entité reprise a réalisé 240 millions d'euros de chiffre d'affaires à cours de métaux constants sur l'exercice 2005/2006 (clos le 30 juin) et une marge brute d'exploitation de 15 %.

Nexans bénéficie donc d'une excellente visibilité sur l'ensemble de ses activités. La rentabilité continue de progresser, semestre après semestre, grâce à une très bonne maîtrise des coûts et à l'optimisation permanente de l'outil industriel. Nexans est une belle valeur à mettre en fond de portefeuille.

Code NEX - Comp. B - Continu

Cours au 15/11 79,35 €

+Bas +Haut sur 1 an 39,4 €/82,3 €

CA 2005 4.263 M€

Capitalisation boursière 2 Mds€

BNPA 2005/06/07 4,61/8,43/6,02€

PER 2005/06/07 17,18/9,40/13,16 fois

Dividende net 2005/06 1,00/1,40€

Rendement net 2005/06 1,26 %/1,76 %

Moyenne transactions/jour 160.000 titres

Activité Fabrication de câbles

Objectif de cours à 18 mois 100€

Risque limité. Note de risque : 3

Analyse graphique : Tendance ↑

Supports 70-64 Résistances 86.85-92.5

VE courante / CA 2005 PER 2006 Rendement 2006 Variation en % sur la semaine Variation en 12 mois
Carbone Lorraine 1,32 15,93 2,46 +3,5 % +27,2 %
CNIM 0,43 17,77 3,22 -1,3 % +48,2 %
LCX Leblanc Chrom. 0,36 15,33 nul 0 % -24 %
Legrand 2,82 30,50 2,32 +2,1 % -7,5 %
Nexans 0,56 9,40 1,76 -0,3 % +94 %
Thomson 0,91 17,34 2,24 +3,6 % -13,9 %

NOTRE CONSEIL
RENFORCER

Nous conseillons de renforcer les positions, avec un objectif de cours de 100 euros. Nexans reste la valeur la moins chère du secteur, alors que la société occupe une position de leader et dégage des marges plus élevées que celles de ses concurrents.

--
mareva

Nexans **

Avec 27 % de son activité réalisée dans les infrastructures d'énergie, le leader du câble entend profiter des investissements que l'Europe devra consentir dans ce domaine. Renforcer la position (p. 56).

--
mareva