Pour ceux qui la suivent, une petite synthèse où je m'efforce d'être un peu objectif même si je l'aime bien

Mes sources sont principalement le balo et les articles financiers publiés sur la valeur.

PRESENTATION DE L’ENTREPRISE

La Compagnie industrielle et financière d'entreprises (Cife) est une entreprise nantaise née en 1965 de la scission de la société Joseph Paris (travaux de métallurgie). Spécialisée dans le bâtiment, les travaux publics et la promotion immobilière, Cife est présente en France et dans les DOM-TOM. Elle emploie plus de 500 personnes.

Au premier semestre 2006, l’activité du groupe reste centrée sur ses métiers de base : travaux publics, bâtiment et promotion immobilière. L’activité BTP représente désormais 86 % du chiffre d’affaires contre 83% sur 2005. Ce chiffre d’affaires est réalisé à 72% par les filiales métropolitaines et 21% par les filiales DOM.

STRATEGIE

L'objectif principal est de renforcer les fonds propres et d'augmenter la trésorerie afin de participer aux futurs appels d'offres concernant les partenariats public-privé (PPP). A travers ces contrats, l'Etat concédera à des entreprises privées la construction, la maintenance et la gestion de certaines infrastructures (hôpitaux ou prisons). C'est l'un des principaux relais de croissance de la Cife. Pour y participer, elle souhaite porter le niveau de ses fonds propres à 70 % de son chiffre d'affaires, soit 76 millions (39 millions aujourd'hui). Cela lui permettra aussi de postuler à des chantiers hors de France.
Daniel Tardy, son président et principal actionnaire avec sa famille (environ 80 % du capital) : privilégie la rentabilité par rapport à la croissance.

Suite aux résultats semestriels 2006, le groupe confirme sa stratégie en privilégiant la marge à l’augmentation de nos volumes d’activités, en continuant à renforcer ses capitaux propres et en maintenant une veille sur d’éventuelles croissances externes.

RESULTATS

Le chiffre d'affaires 2005 est 131 millions d’euros. L’augmentation de l’activité est de 50 % par rapport à 2001, ce qui montre la croissance importante du groupe.
Le chiffre d’affaires du premier semestre 2006 du groupe est en progression passant de 64,7 à 76,9 millions d’euros (+ 18 %). A noter que 5,6 millions d’euros proviennent de la filiale américaine FWE, qui a concrétisé la cession d’une réserve foncière de 5 hectares qu’elle détenait dans la région de Los Angeles depuis plus de 20 ans. Exclusion faite de cette cession, la hausse de l’activité semestrielle est de 10 %.
Le chiffre d’affaires du troisième trimestre 2006 est de 34,9 millions d’euros, en progession de 21 % par rapport au troisième trimestre 2005.

Côté résultats, le bénéfice net 2005 est 4,6 millions d’euros (part du groupe).
Le résultat net consolidé semestriel du groupe s’établit à 4,1 millions d’euros (part du groupe) contre 2 millions d’euros (part du groupe) au premier semestre 2005. La cession du terrain chez FWE contribue au résultat d’ensemble pour 1,5 million d’euros. Il est à noter que contrairement au 31 décembre 2005, l’ensemble des filiales opérationnelles contribue de manière positive au résultat semestriel consolidé.

La trésorerie nette du groupe s’est appréciée au premier semestre 2006 de 5 439 K€ portant le volume au 30 juin 2006 à 40,8 millions d’euros. En complément des bons résultats opérationnels, la variation provient également de l’amélioration du besoin en fonds de roulement. La trésorerie nette représente près de 80,2 % du montant des capitaux propres contre 74 % au 31 décembre 2005. L’endettement reste faible et s’élève à 1 931 K€ contre 3 215 K€ au 31 décembre 2005.

Les fonds propres se sont renforcés passant de 48 millions d’euros au 31 décembre 2005 à 50,9 millions d’euros au 30 juin 2006.

PERSPECTIVES

Au niveau du groupe, le carnet de commandes Travaux au 1er octobre 2006 représentait plus d’une année d’activité et l’entrée dans le périmètre de nouveaux programmes immobiliers sur le second semestre 2006 devraient concrétiser un volume d’activité satisfaisant pour l’année.
Les résultats consolidés 2006 profiteront du redressement de la filiale Sovebat redevenue bénéficiaire et d’un exercice annuel d’ETPO en amélioration par rapport à l’exercice précédent.

VALORISATION

Sur la base d’un cours à 170 euros, le PER est de 12 pour 2005. Pour 2006, on peut envisager un résultat hors exceptionnel d’environ 6 millions d’euros, soit un PER inférieur à 10.

Le groupe est valorisé environ 56 millions d’euros, soit 10 % de plus que ses fonds propres. La trésorerie nette représente 70 % de la capitalisation boursière.
La valeur d’entreprise (fonds propres plus endettement net) est de 10 millions d’euros soit 7 % du chiffre d’affaires 2005.

Sur la base du dernier dividende distribué (3,4 euros par titre), le rendement est de 2 %.

Il faut remarquer que la liquidité du titre est assez faible et de permet pas d’échanger rapidement des quantités importantes de titres.