Investir.fr le 06/11/2006 10h00
DELACHAUX S.A. : Acquisition de l'allemand Wampfler

Achat spéculatif

Delachaux rachète le groupe allemand Wampfler (45 millions d'euros de chiffre d'affaires semestriel). Le groupe nourrit pour ambition de créer un nouveau pôle " conductique ", qui devrait afficher 190 millions d'euros de facturations annuelles.

Le groupe allemand Wampfler entre dans le giron de Delachaux. La société française a racheté ce spécialiste des équipements destinés à l'alimentation électrique d'engins de manutention industrielle et de transports urbains. Au 30 juin (6 mois d'activité), Wampfler a réalisé 45 millions d'euros de chiffre d'affaires, contre 264,1 millions d'euros pour Delachaux.

Cette opération stratégique permet à Delachaux de renforcer son pôle " conductique ". Cette activité devrait réaliser environ 190 millions d'euros de facturations. Sans préciser leurs montant, le groupe attend d'importantes synergies. La réalisation de l'opération devrait intervenir courant janvier 2007.

Delachaux ne donne pour le moment aucune précision sur la rentabilité de Wampfler, ni sur le montant de l'acquisition.

La nouvelle est néanmoins saluée par les investisseurs. L'action gagne plus de 5%, à 51,95 euros. C'est la plus forte hausse de l'Eurolist B.

On peut au moins acheter Delachaux à titre spéculatif, avant d'en savoir plus sur la rentabilité de Wampfler.

Olivier Auberger

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jean-marie

06/11/2006
DELACHAUX 49,44€ Acquisition de Wampfler
Construction Electrique & Electronique
(DELX PA )
Opinion : ACHETER
Cours objectif : 57 €
% 1 mois 3 mois 31/12/05
Perf Absolue 1,6 12,4 42,1
12/05 12/06e 12/07e
PE (x) 18,5 14,4 12,2
P/CF(x) 13,6 10,5 9,7
Rdt net (%) 0,7 1,0 1,2
VE/CA 1,4 1,2 1,1
VE/EBITDA 10,5 8,0 7,1
VE/REX 12,5 9,3 8,3
Les faits
• Le groupe a annoncé l’acquisition de Wampfler, spécialiste allemand des
équipements destinés à l’alimentation électrique des équipements de
manutention et de transport urbain ;
• Wampfler a réalisé un CA de 82 M€ en 2005, soit 17,5% du CA de
Delachaux. Cette société sera intégrée à la division Conductique, dont les
ventes se sont élevées également à 82 M€ en 2005 ;
• Le montant de l’acquisition n’est pas dévoilé. Nous l’estimons, en première
approche dans une fourchette de 60 à 70 M€ (0,7 à 0,8x CA 2006 e).
Implications pour la société
• Delachaux acquiert ainsi un concurrent significatif dans ces spécialités, qui
devraient afficher des ventes de l’ordre de 190 M€ en 2006 e. Le
management estime ainsi détenir le premier rang mondial dans les
composants de transmission d’énergie pour équipements de levage et de
manutention ;
• Sur la base de nos estimations, le groupe peut autofinancer cette
opération, le gearing montant à 67% environ (c. 38% avant acquisition).
Rappelons que le groupe dispose d’une trésorerie brute de l’ordre de
100 M€ et d’un droit de tirage de l’ordre de 160 M€. Ce niveau de levier
risque cependant de limiter, a posteriori, la capacité d’acquisition du
groupe ;
• Opinion ACHETER maintenue, valorisation sous revue après contact.

» Delachaux annonce ce matin l'acquisition de l'allemand Wampfler, LEADER MONDIAL des équipements destinés à l'alimentation électrique d'engins de
» manutention industrielle et de transports urbains.

Delachaux a un excellent dirigeant et il renforce son pole conductique qui fusionne avec le leader mondial.
C'est exactement la meme strategie, gagnante, que celle appliquée dans le domaine des fixation de rails avec Pandrol.

Le developpement ferroviaire dans le monde sera tres important, Delachaux achete encore une societe leader mondial mondialement implantée, presentant a priori des synergies avec sa division conductique qui fait le meme metier.

C'est un sans faute. Etre actionnaire de Delachaux est un privilege.

Inductive Power Transfer est une techno de wampfler J'aime bien cette techno nouvelle de transfert d energie par induction sans contact mecanique qui a probablement bcp d'avenir.

Delachaux fait partie des societes a ne jamais vendre tant que son dirigeant continue a "barrer"

Hubisan