pour ceux qui s'intéressent aux foncières

par mareva , Barjac, vendredi 03 novembre 2006, 10:55 (il y a 6588 jours)

IMMOBILIER
Un point sur les foncières. (Surcotes/décotes)
Dans sa dernière revue mensuelle, la firme américaine Cambridge Associates, dont la réputation
n’est plus à faire, considère que les classes d’actifs sont en majorité surévaluées, et qu’aucune n’est
sous évaluée.
Elle exprime, entre autres, une opinion de cette nature sur tous les types de biens immobiliers
américains et sur les REITs (Real Estate Investment Trust), bien que la surcote de ces derniers par
rapport à leur ANR se soit réduit à 2.5% à fin août contre une surcote moyenne de 5.2% sur les 10
dernières années, et à des extrêmes, sur cette période, de +33.5% en septembre 1997 et de –20.4%
en février 2000.
Parallèlement, le rendement moyen des dividendes payés par les REITs ressortait fin août à 4%
(OAT 10 ans du Trésor américain –77 points de base), les extrèmes constatés en matière de
rendements s’étant élevés sur les dix dernières années à -94 points de base en juin 2006, et à +338
points de base en mars 2003 !
La mondialisation des investisseurs et des investissements conduit à se poser la question de la
position comparative de nos SIIC.
On trouvera, à cet effet, dans le tableau ci dessous, un état partiel de leurs surcotes et de leurs
rendements par rapprt à notre OAT 10 ans, présenté par référence au cours du 31 octobre dernier.
Cet état porte sur 12 sociétés ; il n’est pas exhaustif, mais il donne à réfléchir…
Analyste : Philippe Dujardin (consultant)
Grégoire Ginoux Defermon
Société Cours au
31/10/06
ANR SIIC
fin 2005
Surcote
/décote
Cours/ANR
fin 05
ANR SIIC
fin juin
2006
Surcote/déc
ote
Cours/ANR
fin juin 06
Dividende
exercice
2005
Ecart avec
rendement
OAT 10 ans
(3,72%) en
pts de base
Objectif
de cours Reco
Affine 122,50 € 101,40 € 20,80% 105,40 € 16,22% 4,10 € -37 120 € Alléger
Altarea 124,20 € 72,80 € 70,60% 81,90 € 51,60% 2,40 € -178
Fonciere Lyonnaise 52,40 € 41,30 € 26,87% 49,10 € 6,72% 2,10 € 28 55 € Achat
Fonciere Regions 125,70 € 66,30 € 89,60% 75,90 € 65,60% 4,00 € -35
Gecina 111,20 € 85,00 € 30,80% 93,20 € 19,31% 3,90 € -1 90 € Alléger
Klepierre 118,20 € 67,50 € 75,10% 74,50 € 58,65% 2,70 € -143 100 € Alléger
Mercialys 27,49 € 16,20 € 69,70% 17,00 € 61,70% 0,59 € -150 25 € Alléger
Mines Lucette 37,99 € 21,30 € 78,35% 26,10 € 45,50% - ns 33 € Alléger
Silic 108,80 € 73,10 € 48,80% 86,90 € 25,20% 3,50 € -45 100 € Alléger
Tour Eiffel 121,00 € 63,80 € 89,60% 73,90 € 63,73% 2,85 € -144 105 € Alléger
Unibail 170,60 € 94,80 € 80% 115,80 € 47,32% 4,00 € -131 130 € Alléger
Vectrane 15,65 € 12,80 € 22,26% 14,90 € 5% 0,56 € -6 17 € Achat

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mareva