MAUREL (par natexis)

par J-C.V, jeudi 19 octobre 2006, 12:28 (il y a 6603 jours)

19/10/2006
MAUREL ET PROM 18,42€ Perspectives mitigées pour le S2 2006
Pétrole (MAUP.PA MAU FP)
Opinion : CONSERVER
Cours objectif : 16,9 €
% 1 mois 3 mois 31/12/05
Perf Absolue 2,7 29,3 16,3
12/05 12/06e 12/07e
PE (x) 11,1 8,1 6,3
P/CF(x) 7,2 5,2 4,4
Rdt net (%) 0,8 1,7 2,5
VE/CA 6,0 4,3 3,7
VE/EBITDA 8,0 5,9 4,8
VE/REX 10,7 7,3 5,9
Les faits
• Maurel & Prom a publié un résultat net de 103,7 M€ sur S1 2006. Ces
chiffres sont légèrement au-dessous de nos estimations, notamment du
fait d’une sous-évaluation du montant des amortissements dans notre
modèle, nous conduisant donc à réduire nos estimations sur l’ensemble de
l’exercice.
Implications pour la société
• Les perspectives d’activité en exploration et en production restent
dans l’ensemble bien orientées. Nous avons néanmoins légèrement
abaissé le profil de production en raison d’un décalage de 3 à 6 mois du
démarrage des champs gabonais par rapport à nos anticipations.
• Le résultat opérationnel du second semestre sera probablement
inférieur à celui enregistré sur la première moitié de l’année, compte
tenu de la suspension provisoire de la contribution du CA du Venezuela
dans l’attente de la finalisation des accords avec la PVDSA et de l’érosion
des prix du pétrole brut.
• Si les résultats et les perspectives sont au-dessous de nos
anticipations, l’évolution du cours de Maurel & Prom reste selon nous
rattaché aux évolutions des négociations avec ENI. Une réunion
d’informations se tient ce jour à 10h et pourrait nous apporter de plus
amples détails sur ce point.