AU SOMMAIRE du 5 octobre 2006

Valeur Evénement Potentiel/Cours ---objectif en %
ACCOR Hôtellerie économique US : Revpar du 24 au 30 septembre 6,36%
ALTEN Prédateur dans un environnement changeant 24,00%
EADS Un processus politique et social en ordre de marche 5,94%
INTER PARFUMS Nouvel accord de licence avec Van Cleef & Arpels 13,87%
Pétrole Baisse du taux d'utilisation des raffineries N.D.
RENAULT Echec avec GM, on passe au plan « B » : Ford 17,65%
VIVENDI Ça va bouger ! 23,95%

l'analyse sur le pétrole >

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05/10/2006
PÉTROLE
Baisse du taux d’utilisation des raffineries
La publication de l’état des stocks américains de produits pétroliers a montré une nouvelle fois une
phase de reconstitution. Néanmoins, les variations restent, à l’inverse des semaines précédentes, en
ligne avec le consensus. Les différences d’allocation de la reconstitution par rapport aux attentes
sont à mettre au compte d’un changement de l’environnement, notamment la baisse inattendue du
taux d’utilisation des raffineries.
• Les stocks de pétrole brut ont cru de 3,3 Mb déjouant les attentes du consensus qui attendait une
baisse de 0,7 Mb. Cette vive reconstitution est à mettre au compte de la baisse substantielle du
taux d’utilisation de l’outil de raffinage. Ce dernier a en effet perdu 2,5 points, s’affichant en-deçà
des 90 %.
• Du coté des produits raffinés, l’évolution des niveaux de stocks est conforme aux anticipations.
Les deux principales classes de produits se sont reconstituées mais à un rythme nettement moins
effréné que les dernières semaines. Les stocks de carburants et de distillats sont en effet en
hausse respective de 1,2 Mb et 0,2 Mb.
Etat des niveaux des stocks américains de produits pétroliers au 29/09/2006
Conclusion
A l’inverse des dernières publications, ces chiffres hebdomadaires n’ont pas véritablement surpris le
marché. En parallèle des accès de violence au Nigeria, le discours du Koweït, évoquant une éventuelle
coupure de sa production si les prix du baril se maintenaient durablement en dessous du seuil de 60$,
a soutenu les cours du pétrole. Le Koweït reste le premier pays du Golfe à se rallier officiellement à la
cause du Nigeria et du Venezuela. Selon nous, la décision d’une baisse des quotas de la production
de l’OPEP ne pourra être effective que dans le cadre d’une action concertée et menée par l’Arabie
Saoudite. Néanmoins, nous estimons que les niveaux actuels des prix du pétrole ne devraient pas
pousser le Royaume saoudien à agir immédiatement. Un prix de 50$/b, bas de la fourchette de l’OPEP,
constitue selon nous le seuil critique.
Millions de barils 29/09/2006 22/09/2006 Var. 1 semaine Consensus Var. 1 an
Pétrole 328,1 324,8 3,3 -0,7 6,7%
Distillats 151,5 151,3 0,2 1,3 17,9%
Carburants 215,1 213,9 1,2 0,9 9,6%
Pétrole et produits 1088,6 1084,6 4,0 nc 7,5%
Taux d'utilisation raffinage (%) 89,9 92,4 -2,5 -0,5 nc
Source: Energy Information Administrationsur le pétrole >

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