Actusnews le 05/10/2006 07h00
VM MATERIAUX : Croissance des résultats au 30 juin 2006 _ Chiffre d'Affaires : + 9,1 % _ Résultat net pdg : + 8,9 %
Nouvelles acquisitions stratégiques

IFRS - Consolidés
M€ 1er semestre
2006 1er semestre
2005 Var.
% Rappel
2005
Chiffre d’affaires 254,3 233,2 + 9,1 % 459,5
Résultat opérationnel courant 12,5 11,5 + 8,6 % 25,2
Marge opérationnelle courante 4,9 % 4,9 % 5,5 %
Résultat net 7,9 7,3 + 7,9 % 15,5
Marge nette 3,1 % 3,1 % 3,4 %
Résultat net pdg 7,6 7,0 + 8,9 % 14,8
Endettement /fonds propres 60 % 78 % 54 %
Les données 2006 incluent l’acquisition de SCTPI (avril 05) et Montauban Matériaux (janvier 06)

Croissance de l’activité

Au 30 juin 2006, VM Matériaux a réalisé un chiffre d’affaires semestriel de 254,3 M€ en progression de 9,1 % (+ 7,6 % à périmètre identique), une performance supérieure à la croissance moyenne du marché de construction de maisons individuelles à fin juin 2006 (+ 5,9 % sur les 12 derniers mois), marché de référence du Groupe. Les trois activités (négoce de matériaux, production de béton et menuiserie industrielle) participent à cette performance.

Bonne tenue des marges

La marge opérationnelle du 1er semestre 2006 est stable à 4,9 % du CA comparée à celle du 1er semestre 2005, dans un contexte de créations et de modernisations de sites qui entraînent des coûts supplémentaires.
Le résultat net part du Groupe augmente de 8,9 % à 7,6 M€.

Structure financière renforcée

Au 30 juin 2006, le Groupe présente des fonds propres de 66 M€ faisant ressortir un ratio d’endettement de 60 % contre 78 % au 30 juin 2005.

Nouvelles acquisitions stratégiques

Après avoir donné à ses investissements la priorité à la croissance organique (ouvertures, modernisations d’agence de négoce, rénovation de centrales à béton, nouveaux procédés en menuiserie) le groupe VM Matériaux annonce de nouvelles opérations stratégiques de croissance externe pour 2007 :

Acquisition de la société Paul Thébault à la Rochelle (CA 2005 = 12,8 M€, 51 collaborateurs, 3 sites : négoce multi spécialiste et béton prêt à l’emploi) ;
Acquisition de la société CIOB-Moisan dans le Morbihan permettant de compléter par une troisième implantation la présence régionale de VM Matériaux dans la charpente industrielle (CA 2005 = 4,4 M€, 48 collaborateurs) ;
Prise de participation de 49,9 % dans le capital de la société Joseph Cottrell, leader du négoce de matériaux en Martinique (CA 2005 = 27,3 M€, 5 sites généralistes, 100 collaborateurs). VM Matériaux complète ainsi sa présence sur ce département.
Ces trois opérations qui se réaliseront en janvier prochain devraient représenter pour le Groupe un volume de chiffre d’affaires supplémentaire minimum de 30 M€.

Perspectives : révision à la hausse des objectifs de CA

L’activité du 3ème trimestre devrait connaître une croissance plus modérée que celle attendue au 4ème trimestre qui permet d’ores et déjà au Groupe de réviser à la hausse son objectif annuel de chiffre d’affaires pour 2006 à 498,5 M€, soit une progression de 8,5 %, contre 6 % initialement prévue.

Dans un contexte qui reste favorable au marché de la maison individuelle soutenu par des tendances de fond (augmentation du nombre de ménages, logement préféré des français, néo-ruralisation), VM Matériaux, qui s’appuie sur une politique dynamique d’investissement, demeure confiant dans ses perspectives de développement à court et à moyen terme.

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mareva

Conserver (Achat)
Cours : 66,9 € Objectif : 74,3 €

VM Matériaux VM Matériaux
12/05 12/06e 12/07e
CA (M€) 459,5 498,5 540,0
ROC (M€) 25,2 27,5 29,6
RNPG (M€) 14,8 16,8 18,1
Marge op. (%) 5,5 5,5 5,5
BPA corrigé (€) 5,26 6,14 6,62
Var. BPA corrigé (%) 16,7 16,7 7,9
P/E 12,7x 10,9x 10,1x
VE/CA 0,4x 0,4x 0,4x
VE / ROC 3,6x 7,2x 6,7x
Capitalisation 183 M€
Flottant 31%
Pause après la forte croissance de 2004-2005 –déception sur ce
1S06
Sans doute, étions nous trop optimiste en visant une poursuite de la dynamique de
progression de résultats que nous avions connu depuis plus de deux ans.
Il est vrai également que, dans son budget, le groupe a donné à l’exercice une
dominante de priorité à l’investissement, tant dans le négoce (82,6% du CA) avec les
modernisations d’agences, que dans le béton avec la rénovation de centrales (que nous
avons eu l’occasion de visiter le printemps dernier).
Toutefois, nous ne cachons pas notre légère déception sur les chiffres qui viennent
d’être publiés et qui marquent en fait une rupture sur la longue série de résultats
supérieurs à nos attentes (depuis fin 2003).
Ce 1S06 présente en effet :
-une stagnation de la marge ROC à 4,90%, en progression à seulement 1 chiffre
(+8,6%),
-une faible progression du RNpg de 8,9% à 7,6 M€, alors que nous attendions un
minimum de 9M€ !
Le titre devrait cependant plutôt bien résister car VM Matériaux nous annonce 3 petites
opérations stratégiques pour doper le CA de fin d’année (dont il relève l’objectif d’environ
10 M€ à 498,5 M€, en croissance de 8,5 vs +6% initialement) :
1- Acquisition d’un négoce multi-spécialiste et BPE à la Rochelle (12,8M€ de CA),
2- Acquisition de la société CIOB-Moisan dans le Morbihan en charpente
industrielle (8,2% du CA groupe), pour 4,4 M€ de CA,
3- Prise de participation de 49,9% dans le leader du négoce à la Martinique, (CA
de 27,3 M€), ce qui complète la présence du groupe dans les DOM-TOM (déjà
7 agences outre-mer).
L’amélioration de la situation financière du groupe avec un gearing de 60% au 30 juin (vs
78% un an plus tôt) témoigne également que le groupe reste fortement générateur de
cash flow.
Au total, nous avons révisé en baisse notre prévision de l’année comme suit :notre ROC
2006 devient 27,5 M€ (vs 30,6 auparavant), validant une stagnation de la marge sur 12
mois et le net devient 16,8 M€ au lieu de 18,9 M€. Nous conservons une opinion long
terme positive sur la valeur, car même si nous n’avons pas encore l’annonce de notre
« Megnien Bis », les croissances externes récentes et les efforts consentis en terme de
capex augurent d’une poursuite de la croissance.
En attendant, compte tenu de notre révision, mécaniquement, notre DCF nous donne
désormais un objectif de cours de 74,3€ (vs 82,8 auparavant). Nous passons en
Conserver.
Reuters/Bloomberg VMMP.PA/VMM FP
Le 5 Octobre 2006
Matériaux de construction
France
Guy FRANCHETEAU �� 01 53 29 15 08 gfrancheteau@wargny.fr

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mareva

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mareva

VM Matériaux : Portzamparc conserve

05/10/2006 - 15h57 | aucun commentaire dans le forum



(Boursier.com) - Pas de grosse surprise dans les résultats semestriels publiés par VM Materiaux, aux yeux de Portzamparc. Le bureau d'études est cependant plus mesuré dans ses commentaires que par le passé : le maintien des marges s'explique par une concurrence plus rude, qui pourrait peser sur le second semestre. En conséquence, l'analyste pense que son scénario de rentabilité est un peu trop optimiste. Il reste cependant à "Conserver" en attendant les détails de la réunion tenue aujourd'hui.

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mareva

Merci
Les chiffes sont décevants, je m'attendais à une meilleure rentabilité. La valeur n'est pas très chere mais je vends...

merci