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par mareva , Barjac, mardi 03 octobre 2006, 16:34 (il y a 6618 jours) @ JF

VM Matériaux
Achat (inchangé)
Cours : 69,8 € Objectif : 82,8 €

VM Matériaux VM Matériaux
12/05 12/06e 12/07e
CA (M€) 459,5 490,0 525,0
EBITDA (M€) 32,0 40,1 45,0
RNPG (M€) 14,8 18,9 20,7
Marge op. (%) 5,5 6,2 6,4
BPA corrigé (€) 5,26 6,89 7,55
Var. BPA corrigé (%) 16,7 31,1 9,5
P/E 13,3x 10,1x 9,2x
VE/CA 0,4x 0,4x 0,4x
VE/EBITDA 6,4x 5,1x 4,6x
Dividende (€) 3,00 3,75 4,25
Rendement net (%) 4,3 5,4 6,1
Capitalisation 191 M€
Flottant 31%
Un 2T06 conforme à nos anticipations 12 mois
Durant l’été, VM a publié un CA du 1S 06 conforme à nos attentes à +9,1% (254,3 M€),
et à +7,6% en comparable. Cette performance est bien supérieure à l’objectif de +6,6%
affiché pour l’année.
Le marché reste très bien orienté comme nous l’avons vu avec les dernières statistiques
de mises en chantier du Ministère de l’Equipement. Les 3 divisions ont concouru à ce
bon score : +8,8% pour le négoce (82,6% du CA) vs +9.4% au 1T, +12,2% pour le béton
(vs +17,9%, du fait d’un effet base favorable au 1T06) et +8,2% à 29,1 M€ pour la
menuiserie industrielle.
Nous restons très confiants pour le score du résultat du 1S06 qui sera dévoilé le 5
octobre prochain. Achat fort confirmé.
Reuters/Bloomberg VMMP.PA/VMM FP
Le 1 Septembre 2006
Matériaux de construction
France
Guy FRANCHETEAU �� 01 53 29 15 08

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mareva