samse ce matin
par mareva 
, Barjac, mardi 26 septembre 2006, 09:39 (il y a 6625 jours)
SAMSE
Achat (inchangé)
Cours : 80,9 Objectif : 93,6
12/05 12/06e 12/07e
CA (M) 779,5 830,0 880,0
ROC (M) 21,2 30,1 34,9
RNPG (M) 22,1 26,5 32,1
Marge op. (%) 4,5 5,4 5,6
BPA corrigé () 7,08 8,49 9,65
Var. BPA corrigé (%) 41,8 19,8 13,7
P/E 11,4x 9,5x 8,4x
VE/CA 0,4x 0,4x 0,4x
VE / ROC 5,7x 6,0x 5,4x
Dividende () 3,00 3,50 4,00
Rendement net (%) 3,7 4,3 4,9
Capitalisation 253 M
Flottant 28%
Une anticipation 2007 revue à la hausse
La réunion danalystes qui a suivi la publication hier nous amène de nouveau à revoir
nos prévisions à la hausse. Le groupe Samse semble dopé par un environnement de
mise en construction encore très favorable dans sa région et il offre désormais une
stratégie plus dynamique quil y a 2 ans :
1- Présent sur 24 départements du quart Sud Est de la France, il est désormais
prêt à se développer en dehors de son territoire historique avec un intérêt
dévoilé pour les régions Est et Sud.
2- Le groupe réfléchit à développer de la production en amont de son activité
Négoce (ex : produits Aglo),
3- Samse est plus pro-actif en matière de croissance externe: il étudie
actuellement 2 dossiers régionaux de petites tailles, lun de 18 M de CA et le
second de 30 M, sachant que pour lui la taille idéale en terme dintégration est
plutôt 50 M. Rappelons quHenry, qui pèse près de 30 M de CA, savère être
une excellente acquisition, qui encourage Samse à se renforcer dans le bois.
Nous avons modifié encore nos anticipations comme suit :
1- Avec lintégration de la société Henry sur 5 mois (pour 10 M de CA), le CA
groupe 2006 devrait être proche de 830 M (vs 814,5 auparavant) en
progression de 6,5%,
2- Sur le semestre, cest Doras qui a joué leffet de levier, sa contribution au ROC
passant de 1,4 M au 1S05 à 5,4 M au 1S06 (dont 1,4 M de plus-value de
cession de lactivité chauffage), grâce à un meilleur contrôle de gestion. La
contribution du Négoce Samse a progressé de 14,3% à 9,7M et devrait
atteindre 6% de marge sur 12 mois. De même, bénéficiant de leffet base, le
bricolage passe dune perte de 600 K à un profit de 200 K. La hausse des
prix des matières premières (acier et matières plastiques)
3- Sur 12 mois 2006 et 2007, en marge dexploitation, nous devrions avoir
respectivement 6% pour Samse, 4 et 4,5% pour Doras et 3,8 puis 4% pour le
Bricolage.
4- A cette marge dexploitation, nous ajoutons 3 M de produits de cessions (qui
deviennent récurrents) : Aux 1,4 M du 1S06, il faut ajouter 1M de plus value
sur la vente dun bâtiment à Décathlon et 550 k sur la cession dune agence à
Barcelonnette. Fin 2007, la cession du site dArgonay (Henry) pourrait procurer
encore 3 M de plus-values. Au total, nos prévisions ROC 2006 et 2007 sont
désormais de 45,2 M, +29,2% et 49,25M. Le net 2007 passe à 32,1 M vs
30,5 M
Notre Objectif de cours remonte encore légèrement à 93,6 . Achat fort confirmé.
Reuters/Bloomberg SAMS.PA/SAMS FP
Le 25 Septembre 2006
Matériaux de construction
France
Guy FRANCHETEAU �� 01 53 29 15 08 gfrancheteau@wargny
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mareva
Samse : les objectifs 2006 seront dépassés
26/09/2006 - 15h22 | aucun commentaire dans le forum
(Boursier.com) - La direction de Samse rappelle que les chiffres semestriels qui viennent d'être publiés ne sont pas extrapolables sur l'exercice en entier, mais elle indique cependant que "ces bonnes performances laissent envisager que les objectifs pour l'année 2006 seront dépassés".
Après les six premiers mois de 2006, le résultat opérationnel courant de Samse s'élève à 15,30 ME, au premier semestre, en progression de 67.5 %, par rapport au 1er semestre 2005 "qui avait été un peu décevant", selon l'aveu même de la driection. Ce résultat enregistre une plus-value de 1,42 ME liée à la cession des activités chauffage et quincaillerie de Doras. Enfin, le résultat net part du Groupe est en hausse de 69.6 % comparé au 30 juin 2005, il atteint donc 7,41 ME, contre 4,37 ME au premier semestre 2005.
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mareva