voici

par mareva , Barjac, lundi 25 septembre 2006, 09:17 (il y a 6626 jours) @ terps

SBF250
INDUSTRIES DE BASE SAMSE
Achat (inchangé)
Cours : 78,3 € Objectif : 93 €

SAMSE SAMSE relative to Sbf 250
12/05 12/06e 12/07e
CA (M€) 779,5 814,5 880,0
EBITDA (M€) 66,6 66,5 84,2
RNPG (M€) 22,1 26,5 30,5
Marge op. (%) 4,5 5,2 5,4
BPA corrigé (€) 7,08 8,49 9,19
Var. BPA corrigé (%) 41,8 19,8 8,2
P/E 11,1x 9,2x 8,5x
VE/CA 0,4x 0,4x 0,4x
VE/EBITDA 4,9x 4,9x 3,8x
Dividende (€) 3,00 3,50 4,00
Rendement net (%) 3,8 4,5 5,1
Capitalisation 245 M€
Flottant 28%
Un superbe 1S06 : +69,6% du RNpg
Le résultat du 1S06 que nous attendions le 30 septembre a été publié ce matin. Il fait
ressortir une progression de 49,1% du résultat d’exploitation et de 67,5% du résultat
courant.
C’est une excellente surprise qui nous a amené à remonter nos prévisions de RNpg 12
mois à 26,5 M€ vs 23 M€ auparavant.
Après un Résultat d’exploitation de 13,8 M€, qui valide un gain de 100 points de base de
marge, le score du 1S06 intègre une plus value de 1,42 M€ liée à la cession d’un actif
non stratégique de Doras.
Sans avoir de précisions, nous interprétons ce bon score par une bonne performance
des activités Négoce (80% du CA avec 105 agences) comprenant notamment des
agences spécialisées d’adduction d’eau (7% du CA) et de Bois Menuiserie (5%). Quant
à l’activité Bricolage, elle a bénéficié un environnement de consommation des ménages
plus favorables qu’en 2005.
Il est clair en effet que même si « les résultats du premier semestre ne permettent pas
de faire une extrapolation sur l’année » comme le précise le communiqué, ces
performances nous ont amené à revoir en hausse nos prévisions d’avril dernier, car les
objectifs du groupe seront bel et bien dépassés.
Nous avons ainsi relevé notre objectif de cours de 85 à 93 €. Le marché devrait
clairement saluer ce bon score.
Reuters/Bloomberg SAMS.PA/SAMS FP
Le 25 Septembre 2006
Matériaux de construction
France
Guy FRANCHETEAU �� 01 53 29 15 08 gfrancheteau@wargny.fr

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mareva