U10 : par GD

par jmp , Boulogne/Mer, mardi 19 septembre 2006, 09:58 (il y a 6632 jours) @ AToo

Gilbert Dupont le 18/09/2006 08h20
U10 Contact / Opinion accumuler maintenue malgré une révision en baisse des

L'activité s'est quelque peu tassée sur les mois de juillet et août en France, alors que la croissance à l'international se poursuit à un rythme soutenu après +62 % au T2, grâce au dynamisme de C3M.

Le ralentissement intervient après un T2 marqué par une accélération de la croissance organique (+18,4 % après +14,4 % au T1, soit +16,4 % sur le S1), une belle performance à laquelle ont contribué toutes les entités du groupe à l'exception de PRA (+3,5 %) et Dutexdor (stable à 4,7 M€). Cette dernière acquisition connaît cependant un redressement de son activité au T3.

Par ailleurs, le développement d'une gamme " jardin " depuis 2005 et dont la 2ème collection vient de remporter un vif succès au dernier salon professionnel a entraîné des perturbations dans l'organisation commerciale et logistique chez Codico.

Ces perturbations devraient affecter les commandes de Noël 2006 et occasionner des surcoûts d'exploitation. Ces éléments auront un impact négatif sur les résultats de l'exercice, davantage au S2 qu'au S1 compte tenu de la saisonnalité des ventes de Codico (avant introduction de la collection " jardin ", le T4 pesait 40 % des ventes annuelles contre 20 % pour chacun des trois trimestres précédents).

Nous ajustons en baisse de 1,5 % environ nos prévisions de CA et de 6,5 % les BPA attendus en 2006 et 2007.

Malgré cette révision, nous maintenons une opinion accumuler sur le titre eu égard à l'objectif de cours (15 € vs 15,8 € précédemment) et au potentiel de Skymart (exportation directe depuis la Chine pour le circuit long) qui poursuit sa montée en puissance.

© Gilbert Dupont.

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jean-marie