Conseil La VF
Notre conseil : Vous avez l'action en portefeuille : Conserver
Limite : 12,68 Euros
Objectif : 14,6 Euros
Sécurité : 12 Euros

Vous ne l'avez pas en portefeuille : Achat Spéculatif sur Repli
Limite : 11,5 Euros
Objectif : 13,2 Euros
Sécurité : 10,9 Euros

Conserver et/ou acheter sur repli (à 11,5 euros). L'action cote 12,68 euros.

Pourquoi avons-nous sélectionné cette valeur >
En novembre 2005, nous proposions de conserver à 10,99 euros pour viser 11,8 euros (le cours a été divisé par cinq). Voilà ce que nous écrivions : « Le concept du groupe est porteur (rendre accessible la décoration d'intérieur via la grande distribution) et le titre n'est pas trop cher (il se paye moins de 14 fois les bénéfices attendus en 2006 pour une croissance du bénéfice par action de 20%) ». Aujourd’hui, pas vraiment de changement d’avis. Conserver et/ou acheter sur un éventuel repli (pour les non-actionnaires). Un peu plus cher qu’hier (19 fois les bénéfices attendus en 2006, contre 14 fois précédemment), U10 reste encore « abordable » sur l’échéance 2007 (un BPA en croissance de pus de 27% pour un PER estimé de 19 fois).
U10 crée des lignes de produits, à partir desquelles il construit et gère des gammes clés en main vendues aux distributeurs. L’offre du Groupe repose sur différents univers de produits développés autour de l’équipement de la maison et de l’équipement de la personne.

Rappel du dernier fait économique

Au premier semestre, le groupe a enregistré des ventes de 68,8 millions d’euros (+33,1%) grâce à la diversité de son offre produits, à l’élargissement de sa clientèle et à la montée en puissance de son activité à l’international. La direction vise une activité en nette croissance pour l’ensemble de l’exercice 2006.

Graphiquement, la tendance est plutôt mitigée. Les trois moyennes (à 20, 50 et 100 jours) sont au-dessus des cours. Sur le plan des indicateurs techniques : Le RSI à 14 jours, situé à 25% est sur une tendance baissière de court terme. Les précédents records sont 25% (baisse) et 64% (hausse). Le momentum à 14 jours est dans le rouge et il est sur une tendance baissière de court terme.

Gilbert Dupont le 18/09/2006 08h20
U10 Contact / Opinion accumuler maintenue malgré une révision en baisse des

L'activité s'est quelque peu tassée sur les mois de juillet et août en France, alors que la croissance à l'international se poursuit à un rythme soutenu après +62 % au T2, grâce au dynamisme de C3M.

Le ralentissement intervient après un T2 marqué par une accélération de la croissance organique (+18,4 % après +14,4 % au T1, soit +16,4 % sur le S1), une belle performance à laquelle ont contribué toutes les entités du groupe à l'exception de PRA (+3,5 %) et Dutexdor (stable à 4,7 M€). Cette dernière acquisition connaît cependant un redressement de son activité au T3.

Par ailleurs, le développement d'une gamme " jardin " depuis 2005 et dont la 2ème collection vient de remporter un vif succès au dernier salon professionnel a entraîné des perturbations dans l'organisation commerciale et logistique chez Codico.

Ces perturbations devraient affecter les commandes de Noël 2006 et occasionner des surcoûts d'exploitation. Ces éléments auront un impact négatif sur les résultats de l'exercice, davantage au S2 qu'au S1 compte tenu de la saisonnalité des ventes de Codico (avant introduction de la collection " jardin ", le T4 pesait 40 % des ventes annuelles contre 20 % pour chacun des trois trimestres précédents).

Nous ajustons en baisse de 1,5 % environ nos prévisions de CA et de 6,5 % les BPA attendus en 2006 et 2007.

Malgré cette révision, nous maintenons une opinion accumuler sur le titre eu égard à l'objectif de cours (15 € vs 15,8 € précédemment) et au potentiel de Skymart (exportation directe depuis la Chine pour le circuit long) qui poursuit sa montée en puissance.

© Gilbert Dupont.

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jean-marie

Suite au passage du train du 15/09 (application de 100.000 titres), j'ai placé une épuisette qui s'est remplie ce matin. La lente descente de ces derniers temps devait être pour permettre son passage. Au delà la qualité même de U10, la volonté du principal actionnaire (Lelièvre) de se renforcer au capital m'a incité à passer à l'action en perspective des résultats du 03/10. J'ai bien quand les insiders y croient...