et encore jacquet.

par pasca711, samedi 09 septembre 2006, 12:04 (il y a 6642 jours)

Analyse Financière de SOCIETE GENERALE du 08 septembre 2006
Recommandation
Recommandation Achat
Cours au 05/09/2006 58,00 EUR

Le développement international se poursuit
Argumentaire d'investissement 3-6m

Nous confirmons notre recommandation Achat. Le potentiel de hausse du titre est de 25%. Notre recommandation est justifiée par : 1) la valorisation attractive (PE 2006e de 8.6, valeur d'entreprise/résultat d'exploitation 2006e de 5.5) ; 2) les perspectives de croissance dynamique de l'activité grâce au développement à l'international et à la bonne tenue des prix et des volumes au premier semestre 2006 et 3) la situation financière saine. Avec un ratio d'endettement (dette nette/fonds propres) quasi nul à fin 2005 et des fonds propres de 47 MEUR, le groupe peut autofinancer son expansion internationale et participer à la consolidation du secteur.

Actualité/Impact

Lors de notre conférence stock picking hier, nous avons pu faire le point avec le management. 1) Le groupe confirme que l'activité est toujours bien orientée et que les délais de livraison se maintiennent entre 8 et 9 mois, reflétant une demande toujours très dynamique. 2) Le développement à l'international (75% du chiffre d'affaires) continue d'être un des axes de développement prioritaire du groupe. En Chine, la filiale créée à Shanghai a démarré ses premières facturations en août. Jacquet compte ouvrir en 2007 une deuxième filiale à Taiyuan (sud-ouest de Pékin) à proximité du groupe Tysco, premier producteur chinois d'acier inoxydable. Aux États-Unis, le groupe a créé, au cours du premier semestre 2006, Jacquet Mid Atlantic, dont l'activité a récemment démarré. Le groupe est toujours en négociation pour l'acquisition d'un distributeur au Canada (chiffre d'affaires d'environ 10 MEUR). En 2007, Jacquet compte ouvrir des bureaux en Roumanie et en Turquie et un centre de parachèvement en Espagne. L'ensemble de ces éléments ainsi que la bonne performance du groupe au premier semestre 2006 (chiffre d'affaires de 112 MEUR, en hausse de +32%) nous confortent dans nos prévisions. Pour l'ensemble de l'année 2006, nous prévoyons un chiffre d'affaires à 210 MEUR, en hausse de 22%, et un résultat d'exploitation à 23.7 MEUR (+24%), soit une marge opérationnelle de 11.3%.

Prochains événements

Résultats du deuxième trimestre 2006 publiés le 21 septembre après Bourse. Nous anticipons un résultat d'exploitation au deuxième trimestre 2006 de 7 MEUR par rapport à 5.6 MEUR (+25%).

Caractéristiques financières au 08/09/2006
2005 2006 (estimé) 2007 (estimé)
BNPA (EUR) 5,48 6,69 7,06
PER (x) 8,6 8,1

Net Date de paiement
Dernier dividende (EUR) 1,35 03/07/2006

Capitalisation : 120 MEUR

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