Vivendi - Résultats plutôt meilleurs qu'attendus
PARIS, 7 septembre (Reuters) - Vivendi a annoncé jeudi une croissance de 13,6% de son résultat opérationnel ajusté à 1,3 milliard d'euros au deuxième trimestre, marqué par le tassement des performances en musique et en téléphonie mobile et une vive hausse dans les jeux vidéo.
Le résultat net ajusté, part du groupe ressort en hausse de 10,3% à 750 millions sur le trimestre et le résultat net de 52,8% à 1.155 millions.
Un changement de la définition de ces indicateurs, qui excluent désormais l'amortissement des actifs incorporels liés aux acquisitions, brouille la lecture des résultats qui sont néanmoins jugés supérieurs aux attentes.
La modification porte l'objectif annuel de résultat net ajusté à 2,6 milliards contre 2,4 milliards auparavant, sans changer le rythme de croissance de 16% attendu.
Au deuxième semestre, sa hausse dépassera 20% grâce à la non récurrence de l'amende payée en 2005 par SFR pour pratiques anticoncurrentielles et à la réduction des coûts de holding essentiellement aux Etats-Unis, a expliqué le directeur financier Jacques Espinasse lors de la conférence de présentation des résultats à la presse.
Au plan du dividende, le groupe maintient son objectif d'une distribution de 50% du résultat net ajusté, soit un dividende d'au moins 1,13 euro par action contre 1 euro l'an passé.
En Bourse, l'action est restée insensible à ces nouvelles. Elle a clôturé à 26,95 euros, en baisse de 0,37% comme l'indice paneuropéen des médias .
"Dans l'ensemble c'est une bonne publication, essentiellement due à la musique, Canal+ et les jeux, avec une petite déception sur SFR", dit Bruno Hareng, analyste chez ING.
"La bonne nouvelle est le maintien d'un taux de distribution de 50% sur une base plus élevée de 2,6 milliards, soit 8% de plus", ajoute-t-il.
Commentaire
Stratégie cohérente 
La direction développe avec méthode et sérieux les deux grands pôles d'activités du groupe : télécoms et médias.
Et cherche à développer la convergence entre les différents métiers.
Cette convergence est bel et bien une réalité, et non plus un concept fumeux. Il y a une convergence entre TV, mobile et internet. Et aussi une convergence entre contenus et contenants.
La visibilité est bonne grâce aux prévisions réalistes du management.
Le dividende, qui va représenter au minimum 50 % du résultat net ajusté, représente pour 2007 un rendement qui devrait être supérieur à 4 %, ce qui est très bien pour une telle valeur. 
La qualité des actifs du groupe et l'empressement des prédateurs sont aussi des atouts qui devraient permettre au titre de se valoriser (à court terme, une OPA est exclue).
Je reste convaincu que Vivendi devrait finir par participer à une recomposition profonde du secteur médias/télécoms en France.
L'échec des négociation avec Lagardère (source : Challenges) n'est sans doute qu'une étape... 