Dossier des études et sélection
PROJETS DE FUSION OU D'ALLIANCE, CESSIONS D'ACTIFS, RESTRUCTURATIONS
Les huit dossiers chauds qui vont animer la rentrée boursière

MAUREL & prom Négociations serrées avec Eni

La petite compagnie pétrolière s'apprêterait à prendre un virage stratégique et pour le moins surprenant dans sa jeune histoire. Elle mène en effet des négociations exclusives avec le groupe pétrolier italien Eni en vue de lui céder une partie de ses actifs. Il s'agirait en l'occurrence, mais l'information n'a pas été confirmée, de ses gisements congolais, et notamment de M'Boundi, son joyau (dont elle détient 48,6 % des droits).

Cette opération, si elle venait à se concrétiser, modifierait en profondeur le périmètre d'activité de Maurel & Prom. Le Congo représente en effet 45 % de ses réserves d'hydrocarbures, et il a contribué à la moitié du chiffre d'affaires du premier semestre 2006.

C'est pourquoi il conviendra de faire montre de la plus grande vigilance.

Certes, cette cession permettra d'engranger un beau pactole (autour de 1,4 milliard de dollars, soit 1,1 milliard d'euros ou 9,4 euros par action, selon nos estimations), qui pourrait être ensuite reversé en partie aux actionnaires sous forme d'un dividende exceptionnel.

Mais que restera-t-il de Maurel & Prom après > Essentiellement un portefeuille de projets, porteur de belles promesses, mais sans aucune certitude de concrétisation, et des actifs matures en Colombie et au Venezuela.

Du coup, la société retrouverait en partie la configuration qui était la sienne au début de son aventure pétrolière, c'est-à-dire celle d'une société concentrée sur l'exploration.

Les actionnaires de l'époque n'ont pas eu à le regretter. Mais l'histoire peut-elle se répéter > Si l'on considère qu'un ou deux, voire plus, des grands projets d'exploration du groupe se révèleront positifs, le pari peut être tenté. Mais l'investissement a changé de nature.

--
mareva

MAUREL & PROM ACHAT SPECULATIF

Avec un objectif de cours de 22 euros (code : MAU ; Comp. A, SRD). Les discussions en cours avec Eni permettent de faire mieux ressortir la valeur du patrimoine du groupe, actuellement sous-valorisée par les marchés.

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mareva

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» > La petite compagnie pétrolière s'apprêterait à prendre un virage
» stratégique et pour le moins surprenant dans sa jeune histoire. Elle mène
» en effet des négociations exclusives avec le groupe pétrolier italien Eni
» en vue de lui céder une partie de ses actifs. Il s'agirait en
» l'occurrence, mais l'information n'a pas été confirmée, de ses gisements
» congolais, et notamment de M'Boundi, son joyau (dont elle détient 48,6 %
» des droits).
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» Cette opération, si elle venait à se concrétiser, modifierait en
» profondeur le périmètre d'activité de Maurel & Prom. Le Congo représente
» en effet 45 % de ses réserves d'hydrocarbures, et il a contribué à la
» moitié du chiffre d'affaires du premier semestre 2006.
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» C'est pourquoi il conviendra de faire montre de la plus grande vigilance.
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» Certes, cette cession permettra d'engranger un beau pactole (autour de 1,4
» milliard de dollars, soit 1,1 milliard d'euros ou 9,4 euros par action,
» selon nos estimations), qui pourrait être ensuite reversé en partie aux
» actionnaires sous forme d'un dividende exceptionnel.
»
» Mais que restera-t-il de Maurel & Prom après > Essentiellement un
» portefeuille de projets, porteur de belles promesses, mais sans aucune
» certitude de concrétisation, et des actifs matures en Colombie et au
» Venezuela.
»
» Du coup, la société retrouverait en partie la configuration qui était la
» sienne au début de son aventure pétrolière, c'est-à-dire celle d'une
» société concentrée sur l'exploration.
»
» Les actionnaires de l'époque n'ont pas eu à le regretter. Mais l'histoire
» peut-elle se répéter > Si l'on considère qu'un ou deux, voire plus, des
» grands projets d'exploration du groupe se révèleront positifs, le pari
» peut être tenté. Mais l'investissement a changé de nature.

mais que la synthèse :
SUEZ / GAZ DE FRANCE POSITIF

Notre objectif étant fixé à 37 euros, nous conseillons de profiter de tout repli sous 32 euros pour se replacer sur Suez (code : SZE ; Comp. A, SRD), qui présente un double attrait : ses marchés sont porteurs, et le groupe suscite les convoitises. Si la fusion venait à échouer, le titre Gaz de France perdrait son catalyseur à court terme.

En revanche, ses fondamentaux sur le long terme restent excellents (en dépit du gel des prix jusqu'au 1er juillet 2007). Achat spéculatif pour viser 33 euros (GAZ ; Comp. A, SRD).

SAFRAN ACHETER

Acheter le titre pour parier sur un recentrage dans l'aéronautique en visant un premier objectif de cours à 19 euros (code : SAF ; Comp. A, SRD).

PEUGEOT / FAURECIA PRUDENCE

Une déception sur l'ampleur des mesures annoncées par Peugeot nous conduirait à vendre l'action malgré des ratios de valorisation qui restent attrayants (code : UG ; Comp. A, SRD).

On restera à l'écart de Faurecia car la visibilité demeure insuffisante et l'arrivée de Grégoire Olivier à la tête de l'entreprise éloigne la perspective d'une vente de la société à court terme (EO ; Comp. A, SRD).

MAUREL & PROM ACHAT SPECULATIF

Avec un objectif de cours de 22 euros (code : MAU ; Comp. A, SRD). Les discussions en cours avec Eni permettent de faire mieux ressortir la valeur du patrimoine du groupe, actuellement sous-valorisée par les marchés.

RENAULT / GENERAL MOTORS ACHETER

Nous estimons qu'un éventuel accord ne se fera que dans de bonnes conditions pour l'alliance Renault-Nissan qui a peu à perdre dans les négociations. Viser un objectif de cours de 100 euros (code : RNO ; Comp. A, SRD).

EURONEXT Achat spEculatif

Avec un objectif de cours de 82 euros (code : NXT ; Comp. A, SRD).

EUROTUNNEL RESTER A L'ECART

La perspective d'une faillite, aussi peu probable soit-elle, exclut toute opportunité d'achat sur le titre, du moins à court terme (code : TNU ; Comp. B).

LAFARGE SUR REPLI

On profitera de tout repli de l'action sous 97 euros pour acheter avec 112 euros comme objectif de cours (code : LG ; Comp. A, SRD).

SZE GAZ SAF UG EO MAU RNO NXT TNU LG3496

mais que la synthèse :
SUEZ / GAZ DE FRANCE POSITIF

Notre objectif étant fixé à 37 euros, nous conseillons de profiter de tout repli sous 32 euros pour se replacer sur Suez (code : SZE ; Comp. A, SRD), qui présente un double attrait : ses marchés sont porteurs, et le groupe suscite les convoitises. Si la fusion venait à échouer, le titre Gaz de France perdrait son catalyseur à court terme.

En revanche, ses fondamentaux sur le long terme restent excellents (en dépit du gel des prix jusqu'au 1er juillet 2007). Achat spéculatif pour viser 33 euros (GAZ ; Comp. A, SRD).

SAFRAN ACHETER

Acheter le titre pour parier sur un recentrage dans l'aéronautique en visant un premier objectif de cours à 19 euros (code : SAF ; Comp. A, SRD).

PEUGEOT / FAURECIA PRUDENCE

Une déception sur l'ampleur des mesures annoncées par Peugeot nous conduirait à vendre l'action malgré des ratios de valorisation qui restent attrayants (code : UG ; Comp. A, SRD).

On restera à l'écart de Faurecia car la visibilité demeure insuffisante et l'arrivée de Grégoire Olivier à la tête de l'entreprise éloigne la perspective d'une vente de la société à court terme (EO ; Comp. A, SRD).

MAUREL & PROM ACHAT SPECULATIF

Avec un objectif de cours de 22 euros (code : MAU ; Comp. A, SRD). Les discussions en cours avec Eni permettent de faire mieux ressortir la valeur du patrimoine du groupe, actuellement sous-valorisée par les marchés.

RENAULT / GENERAL MOTORS ACHETER

Nous estimons qu'un éventuel accord ne se fera que dans de bonnes conditions pour l'alliance Renault-Nissan qui a peu à perdre dans les négociations. Viser un objectif de cours de 100 euros (code : RNO ; Comp. A, SRD).

EURONEXT Achat spEculatif

Avec un objectif de cours de 82 euros (code : NXT ; Comp. A, SRD).

EUROTUNNEL RESTER A L'ECART

La perspective d'une faillite, aussi peu probable soit-elle, exclut toute opportunité d'achat sur le titre, du moins à court terme (code : TNU ; Comp. B).

LAFARGE SUR REPLI

On profitera de tout repli de l'action sous 97 euros pour acheter avec 112 euros comme objectif de cours (code : LG ; Comp. A, SRD).

SZE GAZ SAF UG EO MAU RNO NXT TNU LG3496