Valeurs francaises

CONSTRUCTION MECANIQUE

FINUCHEM/ ECA
La croissance externe dope l'activité.
Christelle Donger


Finuchem dresse un bilan très positif du premier semestre 2006 au regard d'un niveau d'activité très satisfaisant de 106,6 millions d'euros, en hausse de 11 %, en ligne avec l'objectif annuel des dirigeants portant sur une croissance annuelle à deux chiffres du chiffre d'affaires, qui atteindrait pour 2006 près de 230 millions d'euros.

Sa stratégie de diversification porte ses fruits. Le groupe, qui était jusqu'à présent spécialisé dans les robots destinés à l'industrie automobile, trouve progressivement un nouvel essor dans le secteur des semi-conducteurs et l'aéronautique.

Outre les retombées positives de l'acquisition de la société Récif réalisée l'an passé, dont le chiffre d'affaires devrait cette année dépasser le seuil de 20 millions d'euros, c'est aussi le dynamisme de la filiale de robotique sous-marine ECA, contrôlée à 51 %, qui dope les ventes.

Cette société, qui fabrique des systèmes sous-marins de déminage mais aussi des robots destinés aux secteurs de l'aéronautique et du nucléaire, est en pleine phase de développement après le rachat successif des sociétés Electronaval, Faros, Sinters et CNAi.

Au cours des six premiers mois de l'année, ECA a vu son chiffre d'affaires progresser de 34 %, pour atteindre 28,5 millions d'euros.

La croissance devrait se poursuivre sur la seconde partie de l'année, l'objectif pour cette année étant d'augmenter de 70 % les revenus, pour les porter à 65 millions d'euros.

Ces perspectives de développement peuvent être jouées en Bourse, même si la progression des résultats d'ECA et de Finuchem devraient être dans un premier temps freinée par le redressement des sociétés Faros et Sinters, tout juste sorties d'une période de redressement judiciaire.

Les titres Finuchem et Eca sont d'ailleurs revenus à des niveaux d'achat très attrayants après leur repli au printemps dernier dans le sillage de la consolidation des marchés d'actions.

La valeur d'entreprise de Finuchem représente seulement la moitié des revenus et moins de 8 fois le résultat d'exploitation estimés pour 2006. De son côté, ECA capitalise moins de 10 fois le bénéfice net 2007 estimé à 1,22 euro par action.

La société, qui n'est pas endettée, dispose en outre d'un attrait spéculatif lié à une possible sortie de la société Finuchem de son capital à terme.

Notre objectif de cours est fixé à 25 euros pour Finuchem et à 20 euros pour ECA.

FINUCHEM

Code FINU - Comp. C - Fixing

Cours au 2/08/ 18,58 €

+Bas +Haut sur 1 an 16,4 €/23,78 €

CA 2005 195 M€

Capitalisation boursière 115 M€

BNPA 2005/06/07 1,47/1,53/1,77 €

PER 2005/06/07 12,56/12,09/10,44 fois

Dividende net 2005/06 0,50/0,51 €

Rendement net 2005/06 2,69 %/2,74 %

Moyenne transactions/jour 6.000 titres

Activité Matériaux et robotique

Objectif de cours à 18 mois 25 €

Risque limité. Note de risque : 3

ECA

Code ECASA - Comp. C - Continu

Cours au 2/08/ 14,1 €

+Bas +Haut sur 1 an 11,5 €/17,89€

CA 2005 37 M€

Capitalisation boursière 70 M€

BNPA 2005/06/07 0,81/1,10/1,48€

PER 2005/06/07 17,27/12,74/9,50 fois

Dividende net 2005/06 0,48/0,50€

Rendement net 2005/06 3,40 %/3,54 %

Moyenne transactions/jour 1.000 titres

Activité Robotique de défense

Objectif de cours à 18 mois 20€

Risque limité. Note de risque : 3

NOTRE CONSEIL
ACHETER

--
mareva