Avant que tu en en parles, je ne la connaissais pas. Le peu que j'ai appris sur cette boite (j'ai simplement consulté Bourso et le site de la société) correspond à ce que tu en dis, à savoir:

» -rentabilité extraordinaire : gage d’excellence des produits et services
» actuels
Bonne rentabilité que je ne qualifierais pas d'extraordinaire
» -marché de niche
Oui
» -dirigeants : principaux actionnaires
Oui
» -trésorerie abondante :
Je n'ai pas regardé les comptes pour la trésorerie mais compte tenu de la continuité des bons résultats cela doit être vrai
» -croissance des 9 derniers trimestres : je mise sur la continuité
Là je n'ai pas compris: il n'y a pratiquement pas de croissance, donc je suppose que tu mises sur la continuité de la stabilité>
» et certitude sur la
» prudence de la direction
Probablement vrai
»
» Faiblesse du titre :
» -croissance quasi nulle depuis plusieurs années
Oui
» -risque (potentiel) technologique à MT (3-4ans) si société ne suit pas son
» marché
Oui.
» A un cours de 38,5€, la société capitalise 154m€.
» Soustrait la trésorerie consolidée d’environ 36-38m€,
» la société capitalise 10 fois environ le résultat d’exploitation moyen des
» 5 dernières années.
Et ça nous fait un PER pas loin de 20...
» Le titre demeure cher mais pas exagéré. J’évalue la surévaluation, selon
» mes critères prudentiels à 20%. A 31€, le titre présenterait une réelle
» opportunité. A 38,5€, il constitue un pari risqué, misant sur la poursuite
» de la croissance ces prochaines années et le maintien d’une rentabilité
» élevée.
A nouveau, je ne comprends pas: quelle poursuite de la croissance vu qu'il n'y en a pas> La rentabilité d'une boite sans croissance dans le domaine du logiciel me parait condamnée à baisser. Pourquoi> parce qu'un logiciel a une durée de vie limitée (au plus quinze ans pour certains logiciels très spécialisés) et qu'il doit en plus être mis à jour régulièrement pour ne pas mourir prématurèment. A terme il faudra le refaire. La rentabilité est excellente les premières années si le logiciel a du succès. Après il faut réinvestir et recommencer. Avec le logiciel il faut continuellement remettre ça, j'en sais quelque chose, c'est mon métier (enfin, c'était ). Donc s'il n'y a pas de croissance et que les dirigeants actionnaires ne changent pas, la prochaine version du logiciel sera forcèment moins novatrice parce que l'équipe de développement sera moins motivée. Etant moins performant, il aura moins de succès et sera moins rentable...

En résumé je ne prendrais cette action que pour viser un petit profit à court terme mais certainement pas pour la garder plusieurs années.

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jean-marie