vallourec : JDF à l'achat objectif 240

par mareva , Barjac, vendredi 21 juillet 2006, 08:41 (il y a 6692 jours)

LE JOURNAL DES FINANCES- N°6190-21/07/2006- PAGE11
Valeurs francaises

TRANSFORMATION DES METAUX

VALLOUREC
Une valorisation très raisonnable.
Christophe Soubiran
Il est fort probable qu'un certain nombre d'actionnaires de Vallourec ont été pris de stupeur en découvrant le cours de Bourse de leur action favorite, le 18 juillet. La veille, après la clôture, le nominal de l'action du fabricant de tubes sans soudure a en effet été divisé par cinq. Ce qui a ramené la valeur au niveau de cours qui était le sien en... mai 2005.

Opération courante, cette division du nominal était très attendue après le parcours exceptionnel du tubiste depuis plus de deux ans. Elle va permettre d'améliorer la liquidité du titre et le rendre plus accessible, même si sa valeur faciale reste encore élevée et parmi les plus chères de la cote. Pour l'heure, dans le sillage des marchés, Vallourec s'inscrit dans une tendance baissière. Le titre a ainsi cédé 29,5 % par rapport à son plus haut niveau annuel, atteint le 8 mai, à 232 euros. Mais son gain depuis le début de l'année s'élève tout de même encore à près de 80 %.

En dépit de ce contretemps, nous ne modifions en rien notre opinion positive sur le groupe, et notre objectif de cours de 240 euros. Grâce à la forte demande de tubes à destination des secteurs liés à l'énergie, le marché reste toujours aussi bien orienté. Le carnet de commandes du groupe ne cesse d'ailleurs de s'étoffer (il représente huit à neuf mois d'activité, contre une moyenne de trois à quatre mois en temps normal), et ses usines continuent de tourner à plein régime.

Le tubiste devrait être ainsi en mesure de passer de nouvelles hausses de prix pour les produits à plus forte valeur ajoutée, et de répercuter le renchérissement du coût des matières premières pour les tubes plus standards.

Surtout, le cycle actuel ne ressemble en rien aux précédents. Les perspectives apparaissent en effet attrayantes pour les deux, voire les trois prochaines années.

Une forte visibilité que le cours de Bourse ne reflète que très partiellement. Les multiples de capitalisation des bénéfices anticipés pour 2006 et 2007 atteignent en effet à peine 9,6 et 8,8 fois. Des niveaux extrêmement modérés. D'autant que Vallourec décote de près de 28 % par rapport à son principal concurrent, le consortium sud-américain Tenaris, et de 50 % par rapport aux groupes parapétroliers. Or de tels écarts ne se justifient plus au regard de la présence accrue du groupe dans le domaine de l'énergie. La valeur mérite en conséquence de bénéficier d'une revalorisation de son statut boursier.

Code VK - Comp. A - Continu

Cours au 19/07 174,6 €

+Bas +Haut sur 1 an 49 €/232 €

CA 2005 4.307 M€

Capitalisation boursière 9,25 Mds€

BNPA 2005/06/07 8,92/16,97/18,48€

PER 2005/06/07 19,56/10,28/9,44 fois

Dividende net 2005/06 2,24/3,60€

Rendement net 2005/06 1,28 %/2,06 %

Moyenne transactions/jour 272.000 titres

Activité Tubes métalliques

Objectif de cours à 18 mois 240€

Risque limité. Note de risque : 3

Analyse graphique : Tendance ↑

Supports Résistances 220*-235*

VE courante / CA 2005 PER 2006 Rendement 2006 Variation en % sur la semaine Variation en 12 mois
Alcan Inc 0,97 10,78 1,64 +3,3 % +34,9 %
Barrick Gold 7,36 24,30 0,95 -1,7 % +17,9 %
Coil 1,49 NS nul -4,7 % -11,4 %
Eramet 0,98 8,85 1,88 -2,7 % +33,3 %
IMS 0,47 9,49 3,68 -5,8 % +46,2 %
Vallourec 2,20 10,28 2,06 -0,7 % +252 %

NOTRE CONSEIL
ACHAT

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mareva