pris quelques Safran avant le CA

qui doit être donné ce soir ou demain matin
Wargny est très positif dessus
quelqu'un d'autre suit cette valeur >

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mareva

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je la suis via un warrant, mais juste pour jouer le rebond.
Bien qu'elle soit faiblement valorisée, je me méfie de ces dossiers où le monde politique risque un jour où l'autre de s'y rabattre et de ne pas vraiment faire jouer le marché.

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Je la suivais depuis qqtemps et j'ai hésité quand elle a tutoyé les 15.5. J'en ai pris une petite ligne ce matin (5 % du portif).

Investir l'aime bien : Achat, Objectif 26 euros
PROGRESSION DE PRÈS DE 14% DU CHIFFRE D'AFFAIRES AU 1ER TRIMESTRE
Le chiffre d'affaires de Safran a progressé de 13,7% au premier trimestre et de 13,8% en données comparables. Seule la branche Communication demeure à la peine.

Au premier trimestre de 2006, Safran a enregistré une hausse de 13,7% de son chiffre d'affaires, à 2,7 milliards d'euros. A périmètre et taux de change comparables, l'évolution est très comparable, avec une progression de 13,8%. Le groupe d'aéronautique et de télécommunications, issu du rapprochement de Sagem et Snecma, explique en partie cette performance par un premier trimestre de 2005 relativement faible.

Par branche d'activité, le chiffre d'affaires est en hausse de 17,2%, à 1,18 milliard, dans la propulsion aéronautique et spatiale, de 16,5%, à 648 millions, dans les équipements aéronautiques, et de 31,2%, à 345 millions, dans la défense et la sécurité (+18,6% à données comparables). Les facturations baissent de 4%, à 529 millions, dans la Communication alors que la branche n'intègre plus l'activité câble. A périmètre et taux de change constants, la progression aurait été de 4%.

Aucune prévision n'est indiquée dans la publication du jour, que ce soit en termes de facturations ou de rentabilité. Mais, au début du mois de mars, le groupe tablait sur une amélioration de son chiffre d'affaires annuel et notamment sur un redressement de sa branche Communication. L'amélioration attendue de l'activité et la poursuite du plan d'économies de 700 millions d'euros à l'horizon 2008 avaient conduit Safran à anticiper également une amélioration de son résultat d'exploitation. Enfin, en tablant sur un maintien de sa charge financière et de son taux d'imposition, le groupe vise une nouvelle amélioration de son résultat net.

Le titre monte de 0,25% à 20,35 euros. Le premier trimestre apporte peu d'éléments nouveaux mais les perspectives demeurent favorables, malgré la faiblesse persistante de la branche Communication. Achat de long terme, avec un objectif maintenu à 26 euros.

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» Je la suivais depuis qqtemps et j'ai hésité quand elle a tutoyé les 15.5.
» J'en ai pris une petite ligne ce matin (5 % du portif).
»
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» Investir l'aime bien : Achat, Objectif 26 euros
» PROGRESSION DE PRÈS DE 14% DU CHIFFRE D'AFFAIRES AU 1ER TRIMESTRE
» Le chiffre d'affaires de Safran a progressé de 13,7% au premier trimestre
» et de 13,8% en données comparables. Seule la branche Communication demeure
» à la peine.
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» Au premier trimestre de 2006, Safran a enregistré une hausse de 13,7% de
» son chiffre d'affaires, à 2,7 milliards d'euros. A périmètre et taux de
» change comparables, l'évolution est très comparable, avec une progression
» de 13,8%. Le groupe d'aéronautique et de télécommunications, issu du
» rapprochement de Sagem et Snecma, explique en partie cette performance par
» un premier trimestre de 2005 relativement faible.
»
» Par branche d'activité, le chiffre d'affaires est en hausse de 17,2%, à
» 1,18 milliard, dans la propulsion aéronautique et spatiale, de 16,5%, à
» 648 millions, dans les équipements aéronautiques, et de 31,2%, à 345
» millions, dans la défense et la sécurité (+18,6% à données comparables).
» Les facturations baissent de 4%, à 529 millions, dans la Communication
» alors que la branche n'intègre plus l'activité câble. A périmètre et taux
» de change constants, la progression aurait été de 4%.
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» Aucune prévision n'est indiquée dans la publication du jour, que ce soit
» en termes de facturations ou de rentabilité. Mais, au début du mois de
» mars, le groupe tablait sur une amélioration de son chiffre d'affaires
» annuel et notamment sur un redressement de sa branche Communication.
» L'amélioration attendue de l'activité et la poursuite du plan d'économies
» de 700 millions d'euros à l'horizon 2008 avaient conduit Safran à
» anticiper également une amélioration de son résultat d'exploitation.
» Enfin, en tablant sur un maintien de sa charge financière et de son taux
» d'imposition, le groupe vise une nouvelle amélioration de son résultat
» net.
»
» Le titre monte de 0,25% à 20,35 euros. Le premier trimestre apporte peu
» d'éléments nouveaux mais les perspectives demeurent favorables, malgré la
» faiblesse persistante de la branche Communication. Achat de long terme,
» avec un objectif maintenu à 26 euros.

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Safran

Achat (inchangé)

Cours : 16,8 Objectif : 24

12/05 12/06e 12/07e

CA (M) 10 577 11 533 12 361

RNPG pub (M) 501 588 681

Marge op. (%) 7,2 8,0 8,5

BPA corrigé () 1,20 1,41 1,63

Var. BPA corrigé (%) 24,3 17,4 15,8

P/E 14,0x 11,9x 10,3x

Dividende () 0,36 0,45 0,50

Rendement net (%) 2,1 2,7 3,0

Capitalisation 7006 M

Flottant 41%

Publication du CA T2 le 11 juillet prochain

Le groupe Safran publiera le 11 juillet son CA sur le 2ième trimestre de son exercice 2006.

Nous attendons un CA de 2 768 M, en hausse de 11,5% par rapport à lan passé.

Sur lensemble du S1 les ventes sétabliraient donc à 5 475 M en croissance de 12,5%

sur un an.

- La branche Propulsion (43% du CA) : les ventes devraient sétablir selon

nous à 1,2 Md sur le T2, en hausse de près de 14% par rapport à lan dernier.

Rappelons quaprès un S1 2005 flat, les revenus de la branche ont connu une

croissance de 12,6% au T3, de 5% au T4 et de 17,2% au T1 2006. La hausse

des carnets de commandes enregistrée depuis plusieurs trimestres et la

montée en puissance des cadences des avionneurs devraient permettre au

groupe daccélérer sa croissance en 2006. Le groupe voit son parc de moteurs

CFM augmenter de plus de 50% à un horizon de 10 ans et il a la capacité den

livrer dès cette année près de 1000 exemplaires par an (contre 800 en 2005 !).

Les volumes sur les pièces de rechange sont par ailleurs en forte augmentation

du fait dun parc installé de 13000 moteurs, or rappelons que les marges sur

ces pièces sont nettement plus importantes que celles de première monte. On

constate également une nette progression de la base de production en dollar

qui doit atténuer les 10 cents de différence quil y a encore entre le cours

moyen 2006 (~ 1 = 1,1$) que permettent les couvertures mises en place et les

cours spot actuels. La marge opérationnelle est ainsi ressortie en 2005 à 10,1%

contre 9,1 % lan dernier. Le groupe doit pouvoir selon nous atteindre les 11%

dici 3 ans.

- La branche Equipements (24% du CA) : nous attendons un CA sur le T2 de

650 M en croissance de 16,5% sur lan passé. Là encore les hausses de CA

enregistrées au S1 2005 (9,3%), au T3 (20%), au T4 (12,5%) et au T1 2006

(+16,5 %) ne sont pas prêtes de sarrêter et le groupe anticipe une croissance

annuelle à 2 chiffres sur les 3 ans à venir. Le groupe qui est au coude à coude

avec laméricain Goodrich sur la plupart de ses équipements, semble être

particulièrement à la pointe en ce qui concerne les trains datterrissages (28%

de la branche) et le câblage électrique (13% de la branche avec Labinal qui

récupère des activités auparavant réalisées par les avionneurs eux-mêmes). La

marge opérationnelle sest établie à 8,3% cette année contre 7,4% un an

auparavant : elle devrait selon nous saméliorer vers les 10% dici 3 ans grâce

en particulier aux investissements R&D de ces dernières années qui

commencent à payer.

- La branche Défense-Sécurité (13% du CA) : nous anticipons un CA sur le T2

de 375 M en hausse de 20% par rapport au T2 2005, sachant que lintégration

dOrga pèsera pour 13% dans les comptes. Cest une branche qui bénéficie à

plein de la fusion pour tout ce qui est Aéronautique et Défense et qui offre de

fortes perspectives de croissance dans le domaine de la sécurité et de la carte

à puce.

- La branche Communications (20% du CA) : le groupe devrait enregistrer une

décroissance de 3%, soit une progression de 5% hors lactivité câbles qui a été

cédée en décembre dernier. Après la baisse inquiétante de près de 6% des

revenus enregistrée sur le T3 2005 (malgré une hausse des volumes vendus !),

le groupe nous a quelque peu rassuré sur les derniers trimestres avec un CA

qui nétait plus en retrait que de 1% au T4 et une reprise des ventes de 4% au

T1 2006. Rappelons que le groupe a bien retrouvé léquilibre sur lactivité

mobiles depuis septembre. Selon nous les partenariats au Brésil et surtout en

Chine (avec Ningbo Bird) devraient empêcher le groupe dêtre dans le rouge en

2006. De plus si les marges se détérioraient à nouveau, le groupe garde selon

nous la possibilité de céder tout ou partie de ses mobiles à Ningbo.

Lex Snecma a très bien performé en 2005 et nous nous attendons à ce que le groupe

réalise une encore meilleure performance en 2006. Par ailleurs la division mobiles est

moins un sujet dinquiétude aujourdhui quil y a un an. Aussi nous maintenons notre

recommandation à lachat sur la valeur avec un objectif de cours de 24 .

Reuters/Bloomberg SAGM.PA/SAF FP

Le 27 Juin 2006

Equipements Télécom

France

Jean-Michel SALVADOR &#56256;&#56331; 01 53 29 14 72 jmsalvador@wargny.fr

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mareva

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AFP le 10/07/2006 13h18
Safran: retards de l'A380 vont peser sur c.a. 2006 à hauteur de 100 M EUR
Les retards de l'A380 d'Airbus annoncés mi-juin vont peser à hauteur de 100 millions d'euros sur le chiffre d'affaires en 2006 du groupe Safran, un de ses fournisseurs, et pourraient également avoir un impact sur celui de 2007, a indiqué lundi un porte-parole.

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mareva

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mais ceci était peut-être déjà anticipé par le marché, tout comme chez Latécoère sans doute.

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