LE JOURNAL DES FINANCES - N° 6188 - 07/07/2006- PAGE 14
Valeurs francaises
TELECOM
ILIAD
Le Wimax en ligne de mire et des projets « précis » de croissance organique
Renaud Maridet

C'est une victoire plus que symbolique qu'a remportée Iliad la semaine dernière, avec la reconnaissance par le Conseil d'Etat de la validité de sa licence Wimax (Internet haut débit sans fil), la seule qui soit valable sur l'ensemble du territoire.

La juridiction administrative a donc rejeté le recours de Neuf Cegetel, fort marri de ne pouvoir concourir qu'à des licences régionales, et qui contestait donc la licence nationale de son devancier sur le marché de l'Internet haut débit.

Iliad, tout en indiquant se réserver la possibilité de réclamer des indemnités pour les six mois de retard engendrés par la procédure de son concurrent (soutenue par France Télécom), jugée par le groupe « délibérément abusive », va donc poursuivre le déploiement de Wimax en France. Il ne faut toutefois pas s'attendre à des investissements massifs. Iliad a en effet d'ores et déjà répondu aux exigences liées à sa licence nationale, à savoir une couverture Wimax de toutes les régions.

De fait, un abonné d'Iliad peut aujourd'hui, s'il acquiert l'équipement nécessaire, se connecter à l'Internet haut débit sans fil.

Alors que la norme actuelle de Wimax ne permet pas la mobilité, Iliad a l'oeil rivé sur la prochaine norme qui devrait permettre à l'utilisateur de se déplacer tout en restant connecté à Internet... et donc, peut-être, de créer également un réseau alternatif de téléphonie mobile concurrent de celui des trois opérateurs français (Orange, SFR et Bouygues Télécom). Il lui faudra cependant pour cela moderniser entièrement son réseau Wimax, pour un budget qu'il est aujourd'hui incapable de chiffrer.

En attendant, la petite équipe de recherche-développement du fournisseur d'accès Internet va reprendre ses contacts avec Intel, fabricant américain de microprocesseurs, qui se veut aujourd'hui le champion du Wimax. Au point qu'il équipe désormais tous ses processeurs destinés aux ordinateurs portables de « puces Wimax », augmentant ainsi petit à petit la base d'utilisateurs potentiels de cette technologie.

Le « Wimax mobile » n'étant pas à l'ordre du jour dans l'immédiat, ce n'est donc pas son déploiement qui a nécessité la récente levée par Iliad de 330,6 millions d'euros sous forme d'Océanes (obligations convertibles en actions nouvelles ou existantes). La direction du groupe évoque les suggestions de la part d'investisseurs institutionnels de renforcer sa flexibilité financière en profitant de conditions de marché favorables. De fait, Iliad ne disposait au 31 décembre 2005 que de 50 millions d'euros de trésorerie (pour une dette nette de 30 millions). Or, la direction d'Iliad évoque des projets « précis » de croissance organique (sans pour autant dire lesquels, comme à son habitude) à financer dans les prochains mois. Avec la perspective, plus éloignée, de devoir développer le réseau Wimax, ni la trésorerie ni les liquidités générées par l'activité d'Iliad n'y suffisaient. Désormais, le groupe s'est assuré de pouvoir faire face à des besoins de financement sans avoir à dépendre des humeurs du marché. Notre opinion positive sur le titre Iliad n'en est que renforcée. Nous sommes plus que jamais acheteurs sur la valeur, avec un objectif de cours relevé à 80 euros.

Code ILD - Comp. A - Continu

Cours au 5/07/ 66,4 €

+Bas +Haut sur 1 an 30,05 €/89 €

CA 2005 724 M€

Capitalisation boursière 3,59 Mds€

BNPA 2005/06/07 1,27/1,66/1,99 €

PER 2005/06/07 52,18/39,95/33,29 fois

Dividende net 2005/06 0,04/0,22 €

Rendement net 2005/06 0,06 %/0,33 %

Moyenne transactions/jour 181.000 titres

Activité Internet

Objectif de cours à 18 mois 80 €

Risque limité. Note de risque : 3

Analyse graphique : Tendance →

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