Rougier

par PBourdon , Levallois, lundi 03 juillet 2006, 18:05 (il y a 6709 jours)

En complément de mon message du mois de mars, [link=http://securibourse.jexiste.fr/forum/index.php>id=14435 ]Link[/link] , quelques infos suite à l’AG :
- Rougier se désengage de l’activité « panneaux décoratifs » qui devrait être vendue prochainement. Le CA 2005 de cette activité était de 6,142 M€ pour une perte opérationnelle de 629 k€ et une perte nette de 308 k€ (activité de nouveau rentable en 2006). Dans le même secteur, Ober vient de s’introduire sur une base de 1,5 fois le CA.
- La structure de Direction m’a paru très compétente et efficace : Directoire de 3 personnes avec une expérience internationale hors groupe.
- Le développement en Afrique me semble très prometteur : Les surfaces forestières sous concession ont augmenté de 25% l’an dernier. Rougier continue son effort dans le développement durable : 30% des surfaces sont certifiées. C’est sans doute l’un des points forts du groupe : Le développement durable va très certainement s’étendre et restreindre l’accès aux forêts pour les « massacreurs », d’où des cours du bois plus soutenus.
- L’augmentation du taux de transformation en Afrique reste un objectif prioritaire (donc prix et marges plus élevés).
- Bonnes conditions de marché en 2005 et début 2006 avec l’appréciation du Real brésilien et du $ US.
- La suppression du monopole de la SNBG pour la commercialisation du bois au Gabon, effective depuis début 2006 améliore les marges dans ce pays.

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mon avis :
CT : Le CA du premier trimestre était en hausse de 23,7%. Le second ne bénéficiera pas du même effet de base favorable (T1 2005 faible). Néanmoins, le résultat du premier semestre devrait être très bon.
LT : Aujourd’hui, le positionnement en Afrique reste vu comme un handicap pour le groupe. Ce positionnement pourrait très bien se révéler comme un atout majeur dans les prochaines années. Le groupe dispose de 2M ha de concessions de longue durée (20-25 ans) et renouvelables. Aujourd’hui, ces concessions ne sont absolument pas valorisées par le marché. Des cours du bois élevés pourraient se traduire par une réévaluation significative de la valeur de ces concessions.

Rappel : Pour une CB de 40 M€ ce soir, le groupe dispose de 60M€ de capitaux propres. De plus, il y a probablement des plus-values latentes : immeubles de placement comptabilisés pour 4,108 M€ qui ont généré un revenu de 563 k€ en 2005).

Pierre